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核心觀點(diǎn)：特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的干預(yù)主要通過三個(gè)途徑：①提名一個(gè)聽命于自己的美聯(lián)儲(chǔ)主席，預(yù)計(jì)在今年11月提名，明年5月上任；②調(diào)整美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的人事結(jié)構(gòu)，盡可能排除庫克這類前總統(tǒng)提名的“異己”，同時(shí)安插米蘭這類的“忠臣”，強(qiáng)化自身在美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)層面的影響力；③干預(yù)地方聯(lián)儲(chǔ)主席任命。12名地方聯(lián)儲(chǔ)主席的任期將在明年2月底到期，地方聯(lián)儲(chǔ)主席的任命雖由地方聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)選出，但需由美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)批準(zhǔn)才能正式上任。
　　市場(chǎng)啟示：隨著美聯(lián)儲(chǔ)新任主席的上任，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的7名理事將有4名“忠臣”，無論是對(duì)主席還是對(duì)理事會(huì)，特朗普都有更大的話語權(quán)，這對(duì)市場(chǎng)而言意味著：①宏觀經(jīng)濟(jì)層面，2026年美聯(lián)儲(chǔ)的降息幅度料在特朗普的干預(yù)下超過當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)的3次，政策利率或低于3%的中性水平，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將進(jìn)入寬松區(qū)間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期或因此從軟著陸切換至溫和擴(kuò)張；②大類資產(chǎn)層面，政治壓力裹挾下超量的降息意味著美元利率預(yù)期的走弱與美元信用風(fēng)險(xiǎn)的走闊，對(duì)應(yīng)2年美債利率與美元指數(shù)的走低，10年美債利率的下行或因期限溢價(jià)的走闊而受阻。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普再度遇刺；現(xiàn)有美聯(lián)儲(chǔ)官員抵制特朗普的行政命令；共和黨中期選舉失利。