>> 招商證券-主題投資策略表現(xiàn)跟蹤：科技主題投資策略樣本外表現(xiàn)優(yōu)異-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 1293KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
任瞳,羅星辰,劉凱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在全球競爭格局與科技產(chǎn)業(yè)變革的背景下，科技行業(yè)投資價值日益凸顯。今年以來，A股以科技為主線，AI、光模塊、機器人等板塊錄得較高漲幅。今年6月發(fā)布的《科技投資全攻略——主題量化投資系列》從自上而下的維度，篩選科技主題股票池，分別構(gòu)建科技擇時和選股框架?？萍歼x股策略全樣本費后年化收益達18.52%，相對科技龍頭指數(shù)超額近15%；樣本外（2025年3月以來）費后收益48%，相對基準(zhǔn)超額超20%，最大回撤不到20%，表現(xiàn)優(yōu)異。
科技主題股票池篩選：報告從研發(fā)、專利、基金持倉、行業(yè)、等多個維度篩選科技主題股票池。股票池最新數(shù)量約為千只，行業(yè)以計算機、電子、醫(yī)藥生物、機械設(shè)備等為主。構(gòu)建的科技主題指數(shù)跑贏科技龍頭等市場主流指數(shù)，且回撤相對較低。
科技擇時框架：在擇時層面，基于宏觀流動性和估值等維度，構(gòu)建科技板塊擇時策略。擇時策略年化收益約21%，相對科技指數(shù)超額年化收益約14%，最大回撤約15%。
科技選股因子框架：基于四維度（估值、基本面、技術(shù)面、風(fēng)格）選取共16個因子構(gòu)建選股框架。估值維度選取市盈率、市凈率、市銷率類因；基本面維度選取SUE、隔夜動量、ROE等因子；技術(shù)面維度選取20日成交額、20日換手率波動、20日非流動性沖擊等因子；風(fēng)格維度選取特異度、流動性、規(guī)模等因子。
策略表現(xiàn)跟蹤：基于ICIR加權(quán)的方式復(fù)合選股因子，構(gòu)建科技主題選股策略。從IC結(jié)果看，復(fù)合因子Rank IC均值近0.11，ICIR超過1，勝率近90%，IC和分層收益的單調(diào)性均較強；從多頭和多空組合回測表現(xiàn)來看，多頭費后年化收益18.52%，大幅高于科技主題股票池（4.83%）和科技龍頭指數(shù)（3.78%），最大回撤38.61%，超額收益較為穩(wěn)定。樣本外（2025年3月）以來，策略多頭收益50%，相對基準(zhǔn)超額超過20%，最大回撤不到20%，低于科技主題股票池整體回撤。疊加擇時信號后，策略收益和回撤表現(xiàn)有進一步提升。
風(fēng)險提示：政策和市場環(huán)境可能發(fā)生變化，模型可能失效
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