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核心觀點(diǎn)
　　“固收+”并無(wú)明確且公認(rèn)的定義。廣義來(lái)看，“固收+”代表一切以純債打底、以風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增厚收益的產(chǎn)品；但一般認(rèn)為，“固收+”產(chǎn)品帶有一定絕對(duì)收益屬性，對(duì)回撤控制要求較高，同時(shí)收益應(yīng)當(dāng)明顯高于純債產(chǎn)品。
　　“固收+”可以從“+資產(chǎn)”和“+策略”兩個(gè)維度增厚收益。
　　對(duì)于“+資產(chǎn)”，國(guó)內(nèi)“固收+”產(chǎn)品大多數(shù)以加入股票或轉(zhuǎn)債為主，尤其以“+股票”的產(chǎn)品居多。此外，偏債FOF也可以算作“+資產(chǎn)”。理論上還可加入衍生品、黃金與原油等大宗商品、ABS等另類資產(chǎn)，但目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)踐中運(yùn)用仍然有限。
　　對(duì)于“+策略”，目前運(yùn)用最廣泛的是打新與定增，通過(guò)權(quán)益市場(chǎng)的一二級(jí)價(jià)差增厚收益。實(shí)際上，如果從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，“固收+”可運(yùn)用的策略包括了擇時(shí)、選股、市場(chǎng)中性、期權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)、CPPI、相對(duì)價(jià)值等多種多樣的選擇和組合，但對(duì)組合管理能力提出了更高要求。
　　從公募基金產(chǎn)品分類看，符合“固收+”特征的主要是一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混合、部分靈活配置類基金及偏債FOF基金五類。
　　買(mǎi)方機(jī)構(gòu)對(duì)“固收+”產(chǎn)品的重視程度正逐漸提高。
　　從組織架構(gòu)看，部分公募機(jī)構(gòu)已經(jīng)專門(mén)成立混合資產(chǎn)投資/絕對(duì)收益投資團(tuán)隊(duì)，對(duì)“固收+”類產(chǎn)品重點(diǎn)發(fā)力。
　　在布局方面，買(mǎi)方對(duì)“固收+”產(chǎn)品使用不同的資產(chǎn)和策略組合，并對(duì)權(quán)益?zhèn)}位進(jìn)行不同限制，形成從低波至高波的“固收+”產(chǎn)品序列。
　　從“+資產(chǎn)”的角度，買(mǎi)方“固收+”產(chǎn)品中最常見(jiàn)的仍是“+股票”和“+轉(zhuǎn)債”。從“+策略”的角度，買(mǎi)方對(duì)“固收+”產(chǎn)品以行業(yè)輪動(dòng)等選股策略和擇時(shí)策略為主，同時(shí)普遍重視“自上而下”的大類資產(chǎn)配置。多數(shù)產(chǎn)品的權(quán)益配置為周期、價(jià)值、高景氣度行業(yè)和個(gè)股等，部分產(chǎn)品也會(huì)關(guān)注低估值、安全邊際較高的個(gè)股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：對(duì)“固收+”產(chǎn)品的理解與分類有偏；數(shù)據(jù)整理與計(jì)算不準(zhǔn)確；策略表現(xiàn)高度依賴市場(chǎng)環(huán)境。