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宏觀組。
　　1、2025年8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng).綜合來(lái)看，在出口韌性尚存、消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力的雙重作用下，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能仍在持續(xù)，預(yù)計(jì)三季度經(jīng)濟(jì)增速將較二季度有所回落。但隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)、促內(nèi)需政策進(jìn)一步落實(shí)，國(guó)內(nèi)需求有望逐步回暖，完成全年GDP增長(zhǎng)5%左右的目標(biāo)壓力仍然不大。
　　2、9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議點(diǎn)評(píng).本次會(huì)議延續(xù)8月Jackson Hole全球央行會(huì)議定調(diào)，就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)大于通脹上行風(fēng)險(xiǎn)的基調(diào)，但經(jīng)濟(jì)展望甚至略微下修明后年失業(yè)率，進(jìn)而鮑威爾將此次降息定調(diào)為“風(fēng)險(xiǎn)管理式降息”，即：基于非農(nóng)數(shù)據(jù)疲軟的預(yù)防式降息。從點(diǎn)陣圖可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧很大，加劇了未來(lái)的不確定性。此外，點(diǎn)陣圖和SEP給了今年75BP降息、明后年各25BP降息，明顯低于會(huì)前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的今明兩年各75BP。
　　策略組。
　　1、居民可投資資金體量龐大，新一輪存款“搬家”跡象已悄然顯現(xiàn)。當(dāng)前銀行存款和理財(cái)產(chǎn)品收益率處于歷史低位，而股票市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)和內(nèi)在價(jià)值持續(xù)改善，居民超額儲(chǔ)蓄急需更高回報(bào)出口。目前來(lái)看，居民可投資資金體量龐大，但是2025年6月以來(lái)住戶(hù)凈存款連續(xù)下降，8月非銀存款繼續(xù)同比多增，新一輪存款“搬家”跡象已悄然顯現(xiàn)。未來(lái)隨著個(gè)人投資者逐漸意識(shí)到股票的內(nèi)在價(jià)值提升、長(zhǎng)期持有的回報(bào)率大幅上升，規(guī)模龐大的增量資金極有可能涌入股票和基金市場(chǎng)，有望推動(dòng)A股迎來(lái)一輪大級(jí)別上行行情。
　　2、從短期角度，9月重點(diǎn)關(guān)注五大具備邊際改善的賽道：AI應(yīng)用、AI硬件、固態(tài)電池、有色金屬、創(chuàng)新藥。
　　本報(bào)告為資料匯編，摘要部分風(fēng)險(xiǎn)提示，敬請(qǐng)關(guān)注相關(guān)報(bào)告。