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內(nèi)容要點(diǎn)：上周（9.11-9.17）A股市場兩融余額增加，換手率漲多跌少。主要指數(shù)PE估值分位普漲，其中創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。主要風(fēng)格PE估值分位跌多漲少，其中金融風(fēng)格領(lǐng)跌。全行業(yè)估值分位數(shù)電子領(lǐng)漲，銀行領(lǐng)跌。
　?。?本篇報(bào)告根據(jù)研究需要，“上周”統(tǒng)一為非自然周。）
　　情緒：兩融余額增加，市場換手率漲多跌少，成交額漲多跌少
　　1）股債收益率下行，投資性價(jià)比較高。截至2025年9月17日，滬深300股息率為2.62%，10年國債收益率為1.83%，股債收益率為-0.79%，周環(huán)比下行0.07pct。股債收益率高于2025年初以來均值0.72pct，仍處于2012年以來相對(duì)低點(diǎn)，這也意味著當(dāng)前A股市場依然具備較高的投資性價(jià)比。
　　2）兩融余額增加，融資買入額占比上行。上周（9.11-9.17）兩融余額均值約2.37萬億元，較上上周均值增加2.90%；融資買入額占全A成交額比例上行，上周融資買入額占全A成交額比例為13.37%，較上上周上行1.01pct。
　　3）市場換手率漲多跌少，成交額漲多跌少，中證1000成交額環(huán)比漲幅最大。換手率方面，上周（9.11-9.17）各主要指數(shù)換手率漲多跌少。其中，中證1000換手率上行最多為0.20pct；成交額方面，上周各主要指數(shù)成交額漲多跌少，其中中證500成交金額環(huán)比漲幅最大為8.41%，其次是中證1000成交額上漲7.36%。
　　估值：指數(shù)PE估值分位普漲，金融風(fēng)格領(lǐng)跌，電子領(lǐng)漲
　　1）指數(shù)PE估值分位普漲，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。各主要指數(shù)PE（TTM）歷史分位層面，上周（9.11-9.17）各主要指數(shù)PE估值分位數(shù)普漲，其中，創(chuàng)業(yè)板指漲幅最大為8.12個(gè)百分點(diǎn)，其次是深證成指上漲4.64個(gè)百分點(diǎn)。各主要指數(shù)PB（LF）歷史分位層面，上周各主要指數(shù)PB估值分位普漲，其中中證500上漲最多8.0個(gè)百分點(diǎn)。
　　2）風(fēng)格PE估值分位跌多漲少，金融風(fēng)格領(lǐng)跌。從PE（TTM）歷史分位層面來看，上周（9.11-9.17）各風(fēng)格板塊PE分位數(shù)跌多漲少。其中，金融風(fēng)格領(lǐng)跌2.42個(gè)百分點(diǎn)，其次是穩(wěn)定風(fēng)格下跌1.20個(gè)百分點(diǎn)。從PB歷史分位層面來看，上周各風(fēng)格板塊PB分位漲多跌少，其中成長風(fēng)格漲幅最大為48.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　3）行業(yè)PE估值分位漲多跌少，其中電子領(lǐng)漲，銀行領(lǐng)跌。上周（9.11-9.17）行業(yè)PE估值分位漲多跌少，板塊層面，1）周期板塊PE估值分位漲多跌少，建筑行業(yè)領(lǐng)漲（+4.6pct）；2）消費(fèi)板塊PE分位漲多跌少，家電行業(yè)領(lǐng)漲（+3.9pct）；3）成長板塊PE分位普漲，電子行業(yè)領(lǐng)漲（+4.9pct）；4）金融板塊PE分位漲跌參半，銀行行業(yè)領(lǐng)跌（-4.5pct）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　上市公司業(yè)績不及預(yù)期、市場波動(dòng)超預(yù)期、海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期。