>> 華泰期貨-聚烯烴周報：需求環(huán)比改善，供應(yīng)壓力仍存-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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| 2999KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格與基差方面，L主力合約收盤價為7169元/噸（-19），PP主力合約收盤價為6914元/噸（-12），LL華北現(xiàn)貨為7150元/噸（-30），LL華東現(xiàn)貨為7170元/噸（+0），PP華東現(xiàn)貨為6730元/噸（-50），LL華北基差為-19元/噸（-11），LL華東基差為1元/噸（+19），PP華東基差為-184元/噸（-38）。
上游供應(yīng)方面，PE開工率為80.4%（+2.3%），PP開工率為74.9%（-1.9%）。
生產(chǎn)利潤方面，PE油制生產(chǎn)利潤為307.0元/噸（+55.2），PP油制生產(chǎn)利潤為-373.0元/噸（+55.2），PDH制PP生產(chǎn)利潤為-253.7元/噸（-6.2）。
進出口方面，LL進口利潤為-89.2元/噸（-8.1），PP進口利潤為-479.2元/噸（-8.1），PP出口利潤為28.7美元/噸（+1.0）。
下游需求方面，PE下游農(nóng)膜開工率為26.8%（+2.6%），PE下游包裝膜開工率為51.8%（+0.5%），PP下游塑編開工率為43.6%（+0.5%），PP下游BOPP膜開工率為61.4%（-0.1%）。
市場分析
PE方面，供應(yīng)端，前期檢修裝置重啟較多，帶動PE整體開工環(huán)比上升，下周僅新增寶來利安德35萬噸HDPE裝置計劃檢修，同時存多套裝置預(yù)期重啟，計劃重啟量多于計劃檢修量，供應(yīng)仍存回升預(yù)期。需求端，臨近雙節(jié)下游備貨需求略有好轉(zhuǎn)，下游工廠整體開工率小幅上漲，其中農(nóng)膜開工率上漲較明顯，逐漸開始旺季備貨周期；包裝膜開工窄幅改善，多以剛需采購為主。整體看PE需求兌現(xiàn)速率仍偏緩慢，支撐力度有限，社會庫存小幅去化但去化速率偏緩，PE走勢仍受供應(yīng)端壓制。成本端，油價承壓偏弱。
PP方面，供應(yīng)端，PDH制PP裝置生產(chǎn)虧損擴大，PP-丙烯價差大幅收縮，裝置停車增多，PP整體開工環(huán)比回落；下周多套停車裝置存重啟預(yù)期，疊加新增產(chǎn)能逐步放量，PP供應(yīng)壓力仍偏大。需求端，下游需求處于“金九”季節(jié)性好轉(zhuǎn)及節(jié)前備貨階段，開工緩慢提升，塑編、注塑等開工率窄幅改善，BOPP開工環(huán)比窄幅下滑，需求邊際回暖，但恢復(fù)仍偏緩慢。成本端，油價承壓存松動預(yù)期，外盤丙烷走勢仍較堅挺。整體看，PP短期需求環(huán)比改善，但仍會受制于供應(yīng)端壓力，利潤低位亦限制其下行空間。
策略
單邊：L、PP中性；
跨期：L01-L05反套；PP01-PP05反套
跨品種：無。
風(fēng)險
宏觀政策影響；原油價格波動；新增產(chǎn)能投產(chǎn)進度；
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