>> 華龍證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)2025年半年報(bào)業(yè)績綜述：行業(yè)整體業(yè)績改善，關(guān)注細(xì)分賽道結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)-250918
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
大小： |
6871KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
邢甜 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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整體業(yè)績改善，營收利潤雙增。機(jī)械設(shè)備行業(yè)2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10108.69億元，同比+6.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤763.12億元，同比+18.07%。上半年行業(yè)整體營收、利潤均實(shí)現(xiàn)正增長，且利潤增速遠(yuǎn)高于營收增速，行業(yè)基本面有所改善。
通用設(shè)備：周期底部，業(yè)績有所修復(fù)。通用設(shè)備板塊2025年上半年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2551.83億元，同比+1.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤157.96億元，同比+15%。通用設(shè)備具有較強(qiáng)周期性，與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度密切相關(guān)。目前板塊整體仍處于周期底部，行業(yè)內(nèi)部存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
專用設(shè)備：內(nèi)部分化，印刷包裝&其他專用表現(xiàn)較好。專用設(shè)備2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2518.21億元，同比+2.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤193.89億元，同比+14.89%。子板塊表現(xiàn)分化，印刷包裝機(jī)械&其他專用設(shè)備表現(xiàn)較好，樓宇設(shè)備受房地產(chǎn)影響表現(xiàn)不佳。
軌交設(shè)備：業(yè)績改善明顯，估值中樞有望上移。軌交設(shè)備2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2022.52億元，同比+17.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤126.95億元，同比+44.42%。行業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)分化狀態(tài)，87.88%的公司實(shí)現(xiàn)正收益（33家中的29家）。軌交設(shè)備經(jīng)過多年發(fā)展，目前形成了較為穩(wěn)定的競爭格局，龍頭占據(jù)較大市場份額。
工程機(jī)械：國內(nèi)外共同驅(qū)動(dòng)，有望迎來長周期共振。工程機(jī)械2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2055.65億元，同比+7.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤209.99億元，同比+21.59%。受益于主要企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量提升，以及毛利較高的出口占比提高，行業(yè)利潤率提升高于收入增速。
自動(dòng)化設(shè)備：增收不增利，工控設(shè)備表現(xiàn)較好。自動(dòng)化設(shè)備2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入960.49億元，同比+11.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤74.32億元，同比-6.6%，是五大子行業(yè)中唯一利潤出現(xiàn)下滑的板塊。內(nèi)部分化，工控設(shè)備表現(xiàn)較好。展望下半年，工控行業(yè)在順周期復(fù)蘇帶動(dòng)需求增長，以及國產(chǎn)替代與出海拓展雙重邏輯下，有望繼續(xù)保持佳績?？梢躁P(guān)注技術(shù)領(lǐng)先型的平臺(tái)型龍頭企業(yè)，以及在新興領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢的公司。
投資建議：上半年行業(yè)整體營收、利潤均實(shí)現(xiàn)正增長，且利潤增速遠(yuǎn)高于營收增速，行業(yè)基本面有所改善，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。通用設(shè)備：關(guān)注①內(nèi)需筑底，海外表現(xiàn)較好，近年來伴隨大國競爭的加劇，高端機(jī)床工具自主可控迫切性提升，可關(guān)注高端五軸機(jī)床、數(shù)控系統(tǒng)及核心功能部件的投資機(jī)會(huì)。②毛利率較高，受益于國產(chǎn)替代推進(jìn)業(yè)績改善明顯的儀器儀表板塊。個(gè)股：海天精工（601882.SH）、紐威數(shù)控(688697.SH)、華中數(shù)控（300161.SZ）、歐科億(688308.SH)、華銳精密(688059.SH）、沃爾德（688028.SH）、普源精電(688337.SH）、鼎陽科技(688112.SH)等。專用設(shè)備：關(guān)注印刷包裝機(jī)械、液冷以及消費(fèi)電子設(shè)備。個(gè)股：申菱環(huán)境（301018.SZ）、英維克（002837.SZ）、高瀾股份（300499.SZ）、卓兆點(diǎn)膠（873726.BJ）等。軌交設(shè)備：軌交設(shè)備經(jīng)過多年發(fā)展，目前形成了較為穩(wěn)定的競爭格局，龍頭占據(jù)較大市場份額，建議關(guān)注龍頭企業(yè)。個(gè)股關(guān)注：中國中車（601766.SH）、中鐵工業(yè)(600528.SH)、中國通號(hào)(688009.SH)、時(shí)代電氣(688187.SH)等。工程機(jī)械：國內(nèi)外共同驅(qū)動(dòng)，有望迎來長周期共振，關(guān)注主機(jī)龍頭及核心零部件。個(gè)股：徐工機(jī)械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中聯(lián)重科（000157.SZ）、柳工（000528.SZ）、中際聯(lián)合(605305.SH）、恒立液壓（601100.SH）等。自動(dòng)化設(shè)備：行業(yè)內(nèi)部分化嚴(yán)重，關(guān)注工控及激光設(shè)備板塊。個(gè)股：匯川技術(shù)(300124.SZ)、銳科激光（300747.SZ）、大族激光（002008.SZ）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)2）行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)3）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)4）財(cái)報(bào)準(zhǔn)確性風(fēng)險(xiǎn)5）第三方數(shù)據(jù)錯(cuò)誤及統(tǒng)計(jì)誤差風(fēng)險(xiǎn)
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