>> 銀河證券-彩電行業(yè)跟蹤：Mini LED彩電升級，中企首次技術(shù)領(lǐng)先韓企-250923
| 上傳日期： |
2025/9/24 |
大小： |
3725KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊策,何偉,陸思源 |
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海外下半年促銷旺季即將到來，面板采購呈現(xiàn)積極信號:面板采購量是電視需求的前瞻指標(biāo)。上半年韓國品牌銷售較差，面板一度大力去庫存，影響面部采購需求，當(dāng)前去庫存結(jié)束迎來轉(zhuǎn)機(jī)。奧維睿沃?jǐn)?shù)據(jù)，25年8月全球電視面板出貨量達(dá)22.3百萬片，同比+7.6%、環(huán)比+4.9%，延續(xù)了7月以來的積極態(tài)勢，反應(yīng)了市場周期性的庫存回補(bǔ)需求，全球電視品牌商正為下半年海外黑五、圣誕促銷旺季積極備貨。從全球角度看，下半年海外電視需求走向短期高峰，或?qū)⑵揭謬鴥?nèi)國補(bǔ)退坡的部分影響。
Mini LED是彩電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的重要方向,中國品牌全球份額持續(xù)提升:1) 2024H2以來，Mini LED電視在中國市場開始爆發(fā)，2025年開始在歐美市場爆發(fā)。受限于OLED應(yīng)用于大屏?xí)r的技術(shù)缺陷等，我們預(yù)計未來全球彩電升級主要方向是Mini LED電視，2025年全球Mini LED電視滲透率或達(dá)6.6%。2)中國品牌在全球主推Mini LED電視，而韓企堅守OLED，產(chǎn)品路線差異導(dǎo)致中國品牌全球定位明顯提升，三星、LG競爭優(yōu)勢下降。奧維睿沃?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2025H1，海信全球彩電品牌出貨量份額從6.2%上升到14.4%;TCL從5.8%上升到14.8%;尤其在高端市場，中國品牌逐漸蠶食三星、LG市場。在中國企業(yè)憑借Mini LED快速崛起的巨大競爭壓力下，25年9月三星電子負(fù)責(zé)電視業(yè)務(wù)的VD事業(yè)部開始新一輪經(jīng)營診斷，是自2015年以來三星首次對電視業(yè)務(wù)重啟全面審查。
中國企業(yè)引領(lǐng)Mini LED技術(shù)升級:從CRT到OLED，以往電視行業(yè)技術(shù)升級由日韓企業(yè)掌握話語權(quán);但自從Mini LED電視爆發(fā)，日韓企業(yè)在MiniLED技術(shù)上的步伐已落后于中國企業(yè)，反而成為“追隨者”。1)目前RGBMini LED是Mini LED技術(shù)的一大升級方向。海信率先向市場推出RGBMiniLED電視UX系列，2025年9月推出更具普及性的U7SPro系列。三星、索尼的同類RGBMini LED產(chǎn)品相比海信的UX系列滯后一年，中國企業(yè)與日韓企業(yè)在彩電新品方面的技術(shù)發(fā)展速度出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。2)此外, TCL積極探索MiniLED技術(shù)的另一升級路徑，9月推出全球首款SQDMini LED電視旗艦產(chǎn)品X11L，實(shí)現(xiàn)控光、色域、亮度的顛覆性升級，為未來Mini LED技術(shù)的進(jìn)一步升級提供想象空間。
國補(bǔ)退坡下，9月彩電周度零售下滑:中國市場，各省份出現(xiàn)控制補(bǔ)貼額度支出速度的現(xiàn)象，主要體現(xiàn)為每日補(bǔ)貼限流、減少享受補(bǔ)貼的品類、暫停等各種方式。AVC數(shù)據(jù)，7-8月彩電線上、線下零售坳速已較上半年有所降溫，線上零售額增速為3.4%、8.5%6，線下零售額增速為13.6%、25.7%;進(jìn)入9月，由于面臨24年9月起國補(bǔ)導(dǎo)致的高同比基數(shù)，以及當(dāng)下的國補(bǔ)退坡影響，彩電周度零售數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)下滑，9月第一、第二周彩電線上零售額增速分別同比-34.7%、-30.5%;線下零售額分別同比-34.6%、-6.9%6。
投資建議︰當(dāng)前市場活躍，傳統(tǒng)的家電龍頭缺乏想象空間，相對滯漲，科技消費(fèi)相關(guān)公司漲幅更好。推薦清潔電器科沃斯、石頭科技;黑電龍頭TCL電子H、海信視像;推薦低估值，高分紅率且完成線下渠道數(shù)字化轉(zhuǎn)型的美的集團(tuán)、海爾智家﹔推薦產(chǎn)業(yè)鏈跨界的三花智控、盾安環(huán)境;關(guān)注有新品創(chuàng)新和推廣的歐圣電氣、榮泰健康、影石創(chuàng)新。
風(fēng)險提示:政策效果不及預(yù)期的風(fēng)險;美國關(guān)稅風(fēng)險;市場競爭加劇風(fēng)險。
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