>> 中泰國際-策略周報：港股高位整固，側(cè)重Alpha機(jī)會-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
大小： |
1414KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
顏招駿 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
每周策略建議
港股：港股近期于高位呈現(xiàn)整固態(tài)勢，交投活躍但波幅收窄，整體估值修復(fù)至近年高位，隨著前期政策及流動性利好逐步兌現(xiàn)，市場短期進(jìn)一步估值擴(kuò)張空間有限?；久嫔希袊?jīng)濟(jì)呈現(xiàn)溫和修復(fù)態(tài)勢，內(nèi)需逐步筑底，出口結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，民營企業(yè)活力有所增強(qiáng)；資金面上，美國就業(yè)市場走弱強(qiáng)化市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期，當(dāng)前利率期貨顯示年底前預(yù)計(jì)降息三次，疊加南向資金持續(xù)積極流入，流動性對港股利好。盈利層面中報季后結(jié)構(gòu)分化顯著，除信息科技、材料及金融板塊盈利預(yù)期上修外，多數(shù)行業(yè)遭遇下修。若缺乏盈利支撐，歷史數(shù)據(jù)顯示漲勢難以持續(xù)，恒生指數(shù)26,000點(diǎn)水平或有較強(qiáng)阻力，但在24,000-24,500點(diǎn)具備再吸納的價值。整體來看，市場短期缺乏強(qiáng)勁催化劑，預(yù)計(jì)維持震蕩格局。策略上建議側(cè)重個股alpha，關(guān)注業(yè)績確定性高的科技龍頭、受益產(chǎn)業(yè)升級的半導(dǎo)體及AI算力板塊，以及對利率敏感的有色金屬等方向。
美股：三大指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)新高，但市寬背離，升市不升股，領(lǐng)導(dǎo)股英偉達(dá)(NVDAUS)跑輸大市。8月非農(nóng)數(shù)據(jù)進(jìn)一步增加美聯(lián)儲9月降息機(jī)率，但美股整體估值對比2019年及2024年預(yù)防性降息時的都較高，如標(biāo)普500預(yù)測PE達(dá)到七年歷史94%分位數(shù)，降息帶來的估值擴(kuò)張的空間不大。另一方面，財政部重新發(fā)債局部抽走美國銀行體系流動性，也不利股市表現(xiàn)。短期美股可交易的機(jī)會不多，待調(diào)整后再部署。
美債：十年期美債收益率上周自4.2%顯著下行至4.0%，主要受就業(yè)市場全面走弱驅(qū)動，8月非農(nóng)新增22k、失業(yè)率升至4.3%，職位空缺降至一年新低。市場對9月降息及年內(nèi)三次寬松的預(yù)期已充分定價，推動短端利率回落。但通脹黏性仍構(gòu)成約束——服務(wù)業(yè)PMI擴(kuò)張至52且價格分項(xiàng)高企，疊加全球債市期限溢價壓力攀升，限制長債收益率下行空間。當(dāng)前長債性價比不足，策略上首選短久期債券，建議逢收益率反彈才布局長久期債券，重點(diǎn)關(guān)注通脹數(shù)據(jù)驗(yàn)證及聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向節(jié)奏。
美元指數(shù)：美元指數(shù)上周繼續(xù)圍繞98關(guān)口窄幅震蕩。疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)推動市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期進(jìn)一步升溫，令美元短期承壓。不過當(dāng)前失業(yè)率水平仍在預(yù)期內(nèi)、經(jīng)濟(jì)未現(xiàn)衰退信號，降息迫切性有限，疊加歐系貨幣及日元均面臨內(nèi)部壓力，缺乏持續(xù)走強(qiáng)基礎(chǔ)，不過花旗美國經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)自6月中以來持續(xù)回升，美元下行空間亦受限。預(yù)計(jì)美元指數(shù)延續(xù)區(qū)間震蕩，難現(xiàn)單邊行情。操作上建議維持中性思路，持續(xù)跟蹤美國通脹及海外風(fēng)險情緒變化。
美元兌離岸人民幣：上周離岸人民幣受美元走弱影響被動走強(qiáng)，央行主動管理預(yù)期傾向較高。本周一人民幣中間價創(chuàng)10個月新高，但定價強(qiáng)度較前日收斂，明確釋放調(diào)控信號。央行主動管理預(yù)期，遏制單邊升值沖動，表明匯率雙向波動仍是政策底線。短期來看，人民幣難以走出單邊行情，預(yù)計(jì)將在關(guān)鍵點(diǎn)位附近繼續(xù)呈現(xiàn)高彈性特征。繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注政策信號與跨境資金流向。
風(fēng)險提示：國際形勢復(fù)雜多變；政策效果不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險加劇。
|
|
