>> 光大證券-機(jī)械行業(yè)海關(guān)總署出口月報(bào)(十五)：8月對(duì)美出口降溫趨勢(shì)延續(xù)，工程機(jī)械品類出口保持高景氣度-250924
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
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| 748KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
黃帥斌，陳佳寧，汲萌 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
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消費(fèi)品：
產(chǎn)品特性：消費(fèi)品中電動(dòng)工具、手動(dòng)工具、割草機(jī)以歐美高端消費(fèi)為主。
2025年8月美國零售銷售環(huán)比增速為+0.6%，高于預(yù)期的+0.2%，前值由+0.5%修正為+0.6%，8月美國核心零售環(huán)比增速為+0.7%，高于預(yù)期的+0.4%，前值由+0.3%修正為+0.4%，商品消費(fèi)出現(xiàn)反彈。分項(xiàng)看，8月無店鋪零售業(yè)（+2.0%,讀數(shù)指消費(fèi)環(huán)比增速，下同）、運(yùn)動(dòng)愛好（+0.8%）、服飾（+1.0%）等非耐用品表現(xiàn)較好，或反映返校季購物的提振作用；但汽車（+0.5%）、家具（-0.3%）、家電（+0.3%）等耐用品消費(fèi)增速較前值回落，商品消費(fèi)表現(xiàn)分化。從原因看，隨著特朗普貿(mào)易談判推進(jìn)，美國關(guān)稅單邊大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)收斂，關(guān)稅對(duì)消費(fèi)者信心沖擊最大的階段已經(jīng)度過，美國消費(fèi)者信心指數(shù)已較二季度的低點(diǎn)回暖，8月零售數(shù)據(jù)的企穩(wěn)在“意料之中”。
2025年1-8月，電動(dòng)工具、手工工具、草坪割草機(jī)出口金額累計(jì)同比增速分別為1%、-5%、45%，其中2025年8月單月同比出口增速分別為-9%、-2%、19%，增速環(huán)比-3pct、-1pct、-26pct。2025年1-8月，我國出口至北美地區(qū)的電動(dòng)工具、手動(dòng)工具、草坪割草機(jī)累計(jì)金額分別同比-16%、-6%、-2%，其中電動(dòng)工具年內(nèi)累計(jì)同比跌幅連續(xù)四個(gè)月擴(kuò)大，手動(dòng)工具年內(nèi)累計(jì)同比延續(xù)小幅下降，草坪割草機(jī)單月同比增速繼7月短暫轉(zhuǎn)正后于8月再次轉(zhuǎn)負(fù)、年內(nèi)累計(jì)同比較上月持平，表明國內(nèi)對(duì)北美出口機(jī)械消費(fèi)產(chǎn)品整體受關(guān)稅負(fù)面影響的趨勢(shì)仍在延續(xù)。
資本品：
產(chǎn)品特性：
1）工業(yè)縫紉機(jī)出口以亞洲為第一大市場(chǎng)（2025年1-8月出口金額占比67%），主要出口國家包括印度、越南、印度尼西亞等；
2）叉車出口以亞洲、歐洲、拉丁美洲為主要市場(chǎng)，2025年1-8月亞洲、歐洲、拉丁美洲出口金額占比分別為34%、29%、16%；
3）機(jī)床出口主要輻射亞洲，2019-2024年亞洲出口金額占比均在50%左右，出口國家包括印度、越南、土耳其等。機(jī)床出口俄羅斯的金額占比出現(xiàn)較大波動(dòng)，占比從2021年的7%提升至2023年的22%，2024年回落至13%，2025年1-8月累計(jì)出口占比繼續(xù)下降至10%；
4）礦山機(jī)械出口前三大區(qū)域?yàn)閬喼?、非洲和歐洲，2025年1-8月累計(jì)出口金額占比分別為41%、24%、18%；從增速看，1-8月累計(jì)出口至亞洲、非洲、歐洲的金額分別同比+23%、+35%、+28%；
5）1-8月工程機(jī)械累計(jì)出口金額同比增長14%，較24年同期增速提升10pct。從地區(qū)來看，工程機(jī)械出口非洲的累計(jì)金額同比增速最快，達(dá)到61%，出口大洋洲的增速次之，達(dá)到23%，出口亞洲的增速為16%且存在邊際加速趨勢(shì)；各地區(qū)的占比中，亞洲仍是第一大出口地區(qū)，1-8月累計(jì)出口金額占比達(dá)到43%，出口至非洲地區(qū)的工程機(jī)械增長動(dòng)力強(qiáng)勁，占比明顯提升，1-8月累計(jì)占比為20%，較24年全年占比提升5pct。
非洲、亞洲、拉丁美洲等新興市場(chǎng)拉動(dòng)明顯：2025年1-8月叉車?yán)塾?jì)出口非洲的金額同比增長39%，累計(jì)出口拉丁美洲的金額同比增長9%，累計(jì)出口亞洲的占比有所提升，較24年全年提升3pct，同時(shí)累計(jì)出口俄羅斯的占比有所下降，較24年全年下降3pct；2025年1-8月機(jī)床累計(jì)出口至亞洲的金額同比增長26%，累計(jì)出口至非洲、拉丁美洲的金額分別同比增長27%、2%。
工業(yè)資本品：
單月同比增速：叉車、機(jī)床、工業(yè)縫紉機(jī)8月出口增速分別為6%、19%、7%，分別較7月+2pct、-2pct、+8pct。
累計(jì)同比增速：2025年1-8月，叉車、機(jī)床、工業(yè)縫紉機(jī)累計(jì)增速分別為1%、14%、16%，分別較7月+1pct、+1pct、-1pct。
工程機(jī)械：
單月同比增速：大類工程機(jī)械、挖掘機(jī)、拖拉機(jī)、礦山機(jī)械8月出口增速分別為23%、30%、31%、15%，分別較7月-3pct、-2pct、-27pct、-22pct。
累計(jì)同比增速：2025年1-8月，大類工程機(jī)械、挖掘機(jī)、拖拉機(jī)、礦山機(jī)械累計(jì)增速分別達(dá)到14%、25%、30%、23%，分別較7月+1pct、+1pct、持平、-1pct。
投資建議：
消費(fèi)品：主要包含電動(dòng)工具、手動(dòng)工具、割草機(jī)，8月美國零售數(shù)據(jù)環(huán)比增速為+0.6%，高于預(yù)期的+0.2%。1-8月，我國出口至北美地區(qū)的電動(dòng)工具、草坪割草機(jī)累計(jì)金額分別同比-16%、-2%，分別較1-7月同比增速變動(dòng)-6pct、0pct，我國對(duì)北美地區(qū)出口總體受到關(guān)稅不利影響明顯。建議關(guān)注泉峰控股、巨星科技、創(chuàng)科實(shí)業(yè)、格力博。
資本品-工業(yè)：主要包含叉車、機(jī)床、工業(yè)縫紉機(jī)，8月全球制造業(yè)PMI為49.9%，較上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，接近50%的榮枯線。分區(qū)域看，亞洲制造業(yè)保持溫和增長，繼續(xù)穩(wěn)定在擴(kuò)張區(qū)間；非洲制造業(yè)恢復(fù)力度較上月有所減弱，但仍在擴(kuò)張區(qū)間；美洲和歐洲制造業(yè)均仍在收縮區(qū)間，但恢復(fù)力度較上月均有不同程度上升。我國對(duì)非洲、拉丁美洲等新興地區(qū)的出口金額增長較快。建議關(guān)注安徽合力、杭叉集團(tuán)、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、杰克股份、宏華數(shù)科。
資本品-工程機(jī)械：主要包括大類工程機(jī)械、挖掘機(jī)、拖拉機(jī)、礦山機(jī)械，1-8月大類工程機(jī)械累計(jì)出口金額同比增速保持雙位數(shù)，挖掘機(jī)、拖拉機(jī)、礦山機(jī)械累計(jì)出口同比增速分別為25%、30%、23%。建議關(guān)注：一拖股份、徐
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