>> 銀河證券-“十五五”規(guī)劃展望系列：“十五五”時期投資機(jī)遇前瞻-250925
| 上傳日期： |
2025/9/26 |
大小： |
12116KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超,王雪瑩,周美麗 |
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“五年規(guī)劃”政策回顧：（1）“十五五”規(guī)劃編制在“十四五”規(guī)劃實(shí)施中期就已經(jīng)開始，共分為四個階段、十個步驟。按照歷次“五年規(guī)劃”的編制時間線，2025年10月，黨的二十屆四中全會將審議“十五五”規(guī)劃的建議，并發(fā)布公報。2026年3月，十四屆全國人大四次會議將審議批準(zhǔn)“十五五”規(guī)劃綱要，并發(fā)布全文。（2）“十二五”規(guī)劃以科學(xué)發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線。產(chǎn)業(yè)方面，主要涉及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、內(nèi)需主題、城鎮(zhèn)化、綠色發(fā)展等。“十三五”規(guī)劃全文貫穿了“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”五大新發(fā)展理念，新增內(nèi)容的核心是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。產(chǎn)業(yè)方面，主要涉及鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)，以及科技創(chuàng)新、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色發(fā)展等?！笆奈濉币?guī)劃從“量”的增長全面轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的提升。產(chǎn)業(yè)方面，主要涉及內(nèi)需主題、安全主題、科技創(chuàng)新與數(shù)字經(jīng)濟(jì)、雙碳目標(biāo)等。（3）“十四五”期間，要素市場化配置改革從頂層設(shè)計走向制度落地，“新質(zhì)生產(chǎn)力”概念首次提出。
“五年規(guī)劃”重要節(jié)點(diǎn)行情復(fù)盤：主題投資方面：“五年規(guī)劃”《建議》通過前后、《綱要》發(fā)布前后，市場會博弈規(guī)劃相關(guān)主題行情，政策利好對市場行情有一定提振作用?！拔迥暌?guī)劃”期間，規(guī)劃相關(guān)的部分主題行情表現(xiàn)較好，長期看，規(guī)劃對市場行情有一定指示意義。
“十五五”政策前瞻：（1）“十四五”時期經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要指標(biāo)的完成情況來看，大多數(shù)目標(biāo)指標(biāo)已提前完成，進(jìn)展相對滯后的指標(biāo)主要集中在綠色生態(tài)領(lǐng)域、普惠托育服務(wù)方面。中國資本市場改革穩(wěn)步推進(jìn)，新“國九條”與配套規(guī)則建立，資本市場含“科”量提升，分紅回購規(guī)模提升，穩(wěn)市機(jī)制逐步完善。（2）作為三個“關(guān)鍵五年”中承上啟下的階段，“十五五”時期既要鞏固“十四五”開局成果，又要為“十六五”沖刺收官筑牢根基，直接關(guān)系到2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。同時，黨的二十屆三中全會部署的300多項(xiàng)重大改革任務(wù)，需要到2029年時完成。結(jié)合發(fā)展環(huán)境與政策會議的重要指示，“十五五”規(guī)劃有望聚焦于科技創(chuàng)新、擴(kuò)大內(nèi)需、反內(nèi)卷、要素市場化配置改革、綠色低碳、民生領(lǐng)域等方向，資本市場樞紐功能的重要性更為突出。
“十五五”聚焦哪些板塊：（1）反內(nèi)卷：反內(nèi)卷政策對不正當(dāng)競爭行為的嚴(yán)格約束，能有效遏制價格戰(zhàn)，讓企業(yè)得以將更多精力放在提升產(chǎn)品附加值和服務(wù)質(zhì)量上，從而推動行業(yè)整體毛利率穩(wěn)步回升。隨著市場競爭環(huán)境的優(yōu)化，資源會向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，實(shí)現(xiàn)資源的更優(yōu)配置。（2）科技創(chuàng)新主題：在外部不確定性加大的環(huán)境下，中國對科技自立自強(qiáng)的要求逐步迫切，投資科技等于押注國家戰(zhàn)略安全。順應(yīng)國家戰(zhàn)略、具備真實(shí)技術(shù)壁壘的科技企業(yè)將是“十五五”規(guī)劃背景下A股投資的重要主線。（3）大消費(fèi)板塊：擴(kuò)內(nèi)需政策進(jìn)一步落地，有望帶動消費(fèi)板塊行情向上。供需兩端協(xié)同發(fā)力下，新消費(fèi)浪潮正蓬勃興起。（4）“兩重”領(lǐng)域：多地重大工程項(xiàng)目建設(shè)正加快推進(jìn)，帶動基礎(chǔ)設(shè)施投資增長。項(xiàng)目建設(shè)將推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的完善和發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)增長注入新動力。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險；地緣因素擾動風(fēng)險；市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險。
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