>> 銀河證券-策略周報(bào)：節(jié)前短期波動(dòng)加大，不改市場(chǎng)向好趨勢(shì)-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
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10721KB |
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pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超,王雪瑩 |
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本周A股行情：（1）本周（9月22日-9月26日），A股市場(chǎng)震蕩上行，全A指數(shù)上漲0.25%?？苿?chuàng)50領(lǐng)漲，漲幅達(dá)6.47%，創(chuàng)業(yè)板指也漲近2%，而北證50、中證1000錄得下跌。周內(nèi)市場(chǎng)寬幅震蕩，結(jié)構(gòu)性行情突出，市場(chǎng)熱點(diǎn)圍繞半導(dǎo)體、新能源、有色金屬等方向展開。（2）從風(fēng)格來看，本周大盤風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，滬深300（1.07%）表現(xiàn)優(yōu)于中證1000（-0.55%）；成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，漲1.58%，周期風(fēng)格也小幅上漲，而消費(fèi)風(fēng)格明顯回調(diào)。（3）從行業(yè)來看，本周一級(jí)行業(yè)多數(shù)下跌。漲幅靠前的三個(gè)行業(yè)分別為電力設(shè)備、有色金屬、電子，社會(huì)服務(wù)、綜合、商貿(mào)零售跌幅靠前。
本周資金流向：（1）從周度來看，A股市場(chǎng)交投活躍度有所回落。本周日均成交額為23132億元，較上周下降2046.53億元；日均換手率為1.9084%，較上周下降0.35個(gè)百分點(diǎn)。（2）本周北向資金日均成交額為2917.83億元，較上周下降203.84億元。截至周四，融資融券余額24443.17億元，較上周上升461.73億元。（3）按基金成立日統(tǒng)計(jì)，本周新成立基金53只，發(fā)行份額為354.15億份。其中，權(quán)益類基金40只，發(fā)行份額232.88億份，較上周下降5.37億份，本周份額占比65.76%，較上周上升33.92個(gè)百分點(diǎn)。
本周估值變動(dòng)：全A指數(shù)PE(TTM)估值較上周上升0.1%至22.12倍，處于2010年以來88.75%分位數(shù)；PB(LF)估值本周上漲0.12%至1.80倍，處于2010年以來48.55%分位數(shù)。全A股債利差為2.6436%，位于3年滾動(dòng)均值（3.3768%）-1.58倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，處于2010年以來47.39%分位數(shù)水平。
A股市場(chǎng)投資展望：節(jié)前部分資金情緒趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)交投活躍度小幅回落，寬基指數(shù)呈現(xiàn)震蕩格局，但短期波動(dòng)不改市場(chǎng)向好趨勢(shì)。同時(shí)，結(jié)構(gòu)性行情依然突出，科技板塊受益于海內(nèi)外產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)持續(xù)催化，盡管在情緒面影響下，周五行情出現(xiàn)調(diào)整，但短期壓力釋放后，仍存在修復(fù)向上空間。展望后市，隨著10月即將召開的二十屆四中全會(huì)聚焦“十五五”規(guī)劃，A股市場(chǎng)有望迎來關(guān)鍵窗口期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)⑦M(jìn)一步回暖。同時(shí)，流動(dòng)性預(yù)計(jì)延續(xù)向好趨勢(shì)，兩融余額處于上行通道中，居民存款搬家仍處于初期階段，美聯(lián)儲(chǔ)降息為全球流動(dòng)性提供支撐。仍需關(guān)注中美談判對(duì)短期結(jié)構(gòu)性行情的擾動(dòng)。
配置機(jī)會(huì)：（1）新質(zhì)生產(chǎn)力主題：在外部不確定性加大的環(huán)境下，中國對(duì)科技自立自強(qiáng)的要求逐步迫切。順應(yīng)國家戰(zhàn)略、具備真實(shí)技術(shù)壁壘的科技企業(yè)將是“十五五”規(guī)劃背景下A股投資的重要主線。（2）反內(nèi)卷：反內(nèi)卷政策對(duì)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為的嚴(yán)格約束，讓企業(yè)將更多精力放在提升產(chǎn)品附加值和服務(wù)質(zhì)量上。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的優(yōu)化，資源會(huì)向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，實(shí)現(xiàn)資源的更優(yōu)配置。（3）大消費(fèi)板塊：擴(kuò)內(nèi)需政策進(jìn)一步落地，有望帶動(dòng)消費(fèi)板塊行情向上。供需兩端協(xié)同發(fā)力下，新消費(fèi)浪潮正蓬勃興起。（4）“兩重”領(lǐng)域：多地重大工程項(xiàng)目建設(shè)正加快推進(jìn)，項(xiàng)目建設(shè)將推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的完善和發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)政策效果不確定的風(fēng)險(xiǎn)；地緣因素?cái)_動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。
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