>> 華西證券-社服零售行業(yè)周報：TOPTOY遞交IPO申請，吉宏股份Q3業(yè)績高增長-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
大小： |
1185KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許光輝,徐晴 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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TOPTOY遞交IPO申請，自研產(chǎn)品GMV占比接近50%
名創(chuàng)優(yōu)品9月26日發(fā)布公告，擬分拆TOPTOY赴港上市。根據(jù)瑞恩資本報道，赴港上市前TOPTOY的股東架構(gòu)中，葉國富、楊云云夫婦通過數(shù)家實體擁有63.5%的名創(chuàng)優(yōu)品(09896.HK)持股86.90%，為控股股東；其他股東包括孫元文先生、晏曉嬌女士、淡馬錫、Oakwise、謝國華先生。根據(jù)雷遞網(wǎng)報道，2025年7月，TOPTOY剛完成與Temasek及其他獨立投資者的A輪融資，融資總額約5940萬美元，投后估值約13億美元（約102億港元）。招股書顯示，在過去的2022年、2023年、2024年和2025年前六個月，TOPTOY的營業(yè)收入分別為人民幣6.79億、14.61億、19.09億和13.60億元，相應(yīng)的凈利潤分別為人民幣-0.38億、2.12億、2.94億和1.80億元。2024年，TOPTOY于中國內(nèi)地實現(xiàn)GMV人民幣24億元，其中自研產(chǎn)品收入占比接近50%。
吉宏股份發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告，跨境電商業(yè)務(wù)帶動利潤大幅增長
吉宏股份發(fā)布2025年三季度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2025年前三季度（1月至9月）凈利潤為25,674.36萬元至27,021.09萬元，同比增長95.07%—105.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為20,874.36萬元至22,221.09萬元，同比增長55.00%—65.00%；2025Q3凈利潤預(yù)計為12,010.89萬元至13,357.62萬元，同比增長83.03%—103.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9,059.68萬元至10,406.41萬元，同比增長45.40%—67.01%；扣非凈利潤為8,696.77萬元至10,043.50萬元，同比增長50.72%—74.05%。根據(jù)公司公告，收入利潤大幅增長主要來自：1）公司堅持技術(shù)驅(qū)動，深化品牌建設(shè)與區(qū)域拓展，跨境電商營收規(guī)模與利潤均實現(xiàn)較大幅度增長；2）包裝業(yè)務(wù)因與快消品龍頭企業(yè)長期合作，通過精細化管理提升運營效率和盈利能力。
投資建議
建議關(guān)注以下五條投資主線：1）AI技術(shù)持續(xù)升級，AI應(yīng)用滲透率有望持續(xù)提升，相關(guān)受益標(biāo)的包括科銳國際、焦點科技、蘭生股份、青木科技、凱淳股份、南極電商、博士眼鏡等；2）消費者為情緒價值買單意愿增強，高景氣新零售賽道有望持續(xù)獲得超預(yù)期表現(xiàn)，相關(guān)受益標(biāo)的包括：名創(chuàng)優(yōu)品、泡泡瑪特、愛嬰室等；3）促內(nèi)需背景下，順周期板塊有望低位復(fù)蘇，從而釋放業(yè)績彈性，相關(guān)受益標(biāo)的包括：蜜雪集團、古茗、茶百道、海底撈、百勝中國、錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科銳國際、祥源文旅、眾信旅游等；4）消費出海前景廣闊，近年來政策不斷加大對國貨品牌出海的支持力度，建議關(guān)注出海服務(wù)商以及產(chǎn)品力較強的消費出海，相關(guān)受益標(biāo)的包括：米奧會展、小商品城、安克創(chuàng)新、賽維時代、特海國際、泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品、潮宏基、周大福等；5）線下流量回歸，傳統(tǒng)業(yè)態(tài)有望煥發(fā)新活力，相關(guān)受益標(biāo)的包括：永輝超市、孩子王、百聯(lián)股份、中百集團、家家悅、重慶百貨等。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行，居民收入及消費意愿恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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