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核心觀點(diǎn)
　　近期A股市場進(jìn)入上行平臺期，結(jié)合日歷效應(yīng)來看，節(jié)前投資者情緒或以避險(xiǎn)為主，但考慮到資金正反饋仍在持續(xù)、基本面改善仍在蓄勢，市場或偏向縮量震蕩。關(guān)稅演繹、美國9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下的降息預(yù)期博弈為假期主要關(guān)注因素。節(jié)后，宏觀不確定性減弱，投資者交投意愿存在回暖動(dòng)力，市場進(jìn)入政策及業(yè)績布局的窗口期，政治局會議、四中全會、海外AI企業(yè)財(cái)報(bào)或?yàn)榻灰字骶€提供一定指引。配置上，考慮到上周TMT板塊成交額占比回升、季末資金存在風(fēng)格調(diào)整需求，建議投資者小幅調(diào)整倉位，關(guān)注主線低位板塊，如港股科技、國產(chǎn)算力、機(jī)器人，反內(nèi)卷中化工、電池及大眾消費(fèi)龍頭。
　　大勢：10月迎來政策及業(yè)績布局窗口期，結(jié)構(gòu)性熱度或升溫
　　近期A股市場震蕩，結(jié)合日歷效應(yīng)觀測，節(jié)前市場交投意愿或邊際回落，宏觀層面缺乏催化下，本周市場兩個(gè)交易日或仍以震蕩為主。海外政策及經(jīng)濟(jì)變量或?yàn)榧倨谥饕年P(guān)注重點(diǎn)，1）特朗普政府宣布自10月1日起對多類進(jìn)口產(chǎn)品實(shí)施新一輪高額關(guān)稅，其后續(xù)演繹或短期影響投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好；2）假期內(nèi)公布美國9月PMI、非農(nóng)數(shù)據(jù)，其數(shù)據(jù)方向或?qū)Ｍ饨迪㈩A(yù)期博弈造成一定擾動(dòng)。節(jié)后，市場交投意愿有望邊際回暖，國內(nèi)外催化下或迎來政策及業(yè)績布局窗口期，10月政治局會議、四中全會及海外AI企業(yè)財(cái)報(bào)或?yàn)槭袌鲋骶€提供一定指引，科技與順周期或?yàn)橹饕P(guān)注重點(diǎn)。
　　日歷效應(yīng)：歷史來看節(jié)前市場震蕩，節(jié)后放量回升概率較大
　　統(tǒng)計(jì)2010年至今國慶日歷效應(yīng)，1）勝率視角，A股節(jié)前十日通常面臨調(diào)整，節(jié)前最后一個(gè)交易日，市場通常小幅反彈但整體仍偏弱，節(jié)后5日平均漲幅、勝率均較高，且小盤優(yōu)于大盤；2）成交額視角，考慮到海外不確定性，節(jié)前投資者傾向于降低倉位，剔除2024年極端情況，節(jié)前10日A股平均縮量35%，節(jié)后5個(gè)交易日則大幅放量，投資者入市意愿增強(qiáng)；3）風(fēng)格及行業(yè)視角，基于穩(wěn)定收益預(yù)期，節(jié)前防御風(fēng)格具備一定超額收益，節(jié)后不確定性減弱，成長、地產(chǎn)后周期（汽車、家用電器）板塊彈性較高。考慮到本周為節(jié)前最后兩個(gè)交易日，市場或仍偏震蕩為主，關(guān)注雙創(chuàng)板塊潛在獲利了結(jié)壓力。
　　科技行情：TMT籌碼擁擠度回升，季末資金存在風(fēng)格調(diào)整需求
　　上周TMT板塊籌碼進(jìn)入相對擁擠階段，1）截至9月26日，TMT成交額占比回升至高位擁擠度區(qū)間（40%以上），低于2023年ChatGPT、2025年DeepSeek行情高點(diǎn)，但節(jié)前震蕩預(yù)期下，資金或存在高切低需求；2）邊際來看，上周融資加倉TMT而基金減倉，共識增倉電力設(shè)備、消費(fèi)及部分地產(chǎn)后周期方向。
　　配置：適度向低位板塊做切換
　　節(jié)前避險(xiǎn)需求下，市場或偏向震蕩，投資者可小幅調(diào)整倉位，向低位板塊做切換，具體來看：1）資金對具備產(chǎn)業(yè)趨勢催化的板塊關(guān)注度仍較高，可在主線內(nèi)部做低位切換，關(guān)注國產(chǎn)算力、港股科技等AI方向，埋伏具備事件催化（10月13日世界聚變大會、11月初特斯拉股東大會）的核聚變、機(jī)器人主題；2）“反內(nèi)卷”與產(chǎn)能拐點(diǎn)仍是中期視角下的配置重點(diǎn)，關(guān)注基本面改善有跡象，估值和籌碼性價(jià)比相對高的化工及電池的吸籌機(jī)會；3）適度左側(cè)布局大眾消費(fèi)，自下而上選股是當(dāng)前重點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；國內(nèi)基本面不及預(yù)期