>> 財通證券-利率｜9月宏觀數(shù)據(jù)怎么看？-251005
| 上傳日期： |
2025/10/5 |
大小： |
1206KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫彬彬，隋修平，汪夢涵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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總體來看，雖然地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資小幅修復(fù)，但內(nèi)需整體偏弱格局延續(xù)，外需高頻分化，生產(chǎn)回落，信貸動能暫弱，四季度基本面情況仍具不確定性，債市仍然可以樂觀看待。
生產(chǎn)端，9月生產(chǎn)PMI、生產(chǎn)PMI環(huán)比變化，以及高頻數(shù)據(jù)環(huán)比表現(xiàn)，均處于季節(jié)性中游水平，整體來看，預(yù)計(jì)生產(chǎn)端將繼續(xù)回落。
投資端，9月螺紋鋼、水泥、瀝青均價下行，基建持續(xù)疲軟；地產(chǎn)投資略有改善，成交土地規(guī)劃建筑面積回升；制造業(yè)投資修復(fù)，企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)環(huán)比回升。9月外需高頻延續(xù)分化格局，對美出口或持續(xù)形成拖累。
信貸動能延續(xù)弱修復(fù)態(tài)勢。政策支持帶動居民部門的信貸有所修復(fù)但仍低于季節(jié)性，企業(yè)部門貸款受開工進(jìn)度偏慢和8月沖量的企業(yè)短貸逐步到期等因素也同比少增，信貸余額增速在此背景下延續(xù)下行，而政府債融資支撐力度減弱帶動社融和M2增速也處于下行通道中。
CPI方面，豬肉小幅下行，鮮菜價格大幅上行，但高基數(shù)效應(yīng)下，預(yù)計(jì)CPI同比為負(fù)；PPI方面，出廠價格指數(shù)和主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)下行，預(yù)計(jì)PPI同比降幅小幅收窄。
我們預(yù)計(jì)9月工業(yè)增加值同比5.0%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比0%，社零同比3.1%，CPI同比-0.1%，PPI同比-2.4%。
我們預(yù)計(jì)9月出口同比5.5%，進(jìn)口同比0%。
我們預(yù)計(jì)9月新增信貸16000億元，新增社融34900億元，M2同比8.2%。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)或有遺漏；經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能超預(yù)期；市場走勢存在不確定性
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