>> 招商證券-十一假期海外回顧-251008
| 上傳日期： |
2025/10/8 |
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| 1308KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,王濼賓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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海外時政要聞：1）美國政府停擺引發(fā)短期擾動。由于美國國會兩院未能通過臨時撥款法案，10月1日聯(lián)邦政府宣布停擺，有何影響？第一，對經(jīng)濟的短期沖擊有限。根據(jù)CBO估計，大部分損失會在停擺結(jié)束后恢復(fù)。第二，政府關(guān)門也不一定能省錢。盡管CBO估計每天約有75萬名雇員可能被停薪留職，但只是延遲支付工資，此外制定應(yīng)急計劃是有實際成本的，美國政府還可能被迫支付停工帶來的罰息和費用損失。第三，市場短期波動率上升。假期金銀大漲和VIX上升體現(xiàn)了一定的避險情緒，非農(nóng)和CPI等關(guān)鍵數(shù)據(jù)延遲公布或使數(shù)據(jù)與預(yù)期偏離風險在未來集中釋放。2）高市早苗會否成為“安倍2.0”？10月4日高市早苗在自民黨總裁選舉中勝出，成為自民黨首位女總裁。接下來，日本將于10月15日的舉行特別國會進行首相指名選舉。由于自民黨在國會仍是最大政黨，且在野黨分歧嚴重、難以形成聯(lián)盟，因此高市早苗大概率成為新任日本首相。高市早苗是強硬的保守主義右翼政客，且是安倍晉三的親密盟友，并將傳承“安倍三支箭”（寬財政、寬貨幣、結(jié)構(gòu)性改革）的路線，并推動活躍的“高市交易”（日元走軟、日股上漲）。3）特朗普“20點計劃”能走多遠？9月29日特朗普公布“全面解決加沙沖突計劃”共20點，“20點計劃”的核心內(nèi)容是通過?；鸾粨Q被扣押人員，以色列逐步撤軍，實施國際監(jiān)督，實現(xiàn)加沙地帶的去軍事化和重建。往后看，以色列能否完全撤軍、哈馬斯能否接受權(quán)力削弱等矛盾并未完全解決，加沙能否真正?；鹑源嬖诓淮_定性。
海外央行動態(tài)：1）美聯(lián)儲：非農(nóng)數(shù)據(jù)暫停發(fā)布，降息預(yù)期仍在增強。由于兩黨仍未就臨時撥款法案達成一致，美國政府繼續(xù)處于停擺狀態(tài)，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)暫停發(fā)布。此間公布的多項數(shù)據(jù)顯示9月就業(yè)情況仍在走弱，疊加特朗普宣稱將開啟新一輪政府裁員，持續(xù)強化降息預(yù)期。但近期美聯(lián)儲官員發(fā)言中對就業(yè)表現(xiàn)的判斷普遍偏樂觀，除米蘭外并未顯著釋放鴿派信號。2）歐央行：9月失業(yè)率高于預(yù)期，但歐央行官員普遍支持繼續(xù)維持政策利率不變。歐元區(qū)9月CPI增速繼續(xù)回升，失業(yè)率也出現(xiàn)超預(yù)期上行。通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)的變化并未引發(fā)歐央行官員的態(tài)度變化，近期表態(tài)仍普遍支持維持政策利率在當前的合理水平。3）日本央行：高市早苗當前強化財政貨幣政策雙寬松預(yù)期。高市早苗當選使日本加息預(yù)期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，高市早苗在財政和貨幣政策上的寬松主張使權(quán)益市場大幅上漲，日元顯著貶值。目前日本央行尚未就高市早苗的當選發(fā)表相關(guān)的意見或評論，高市早苗的核心經(jīng)濟顧問本田悅郎認為10月加息過早，12月加息可能是合適的時機。
海外重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：1）美國就業(yè)市場持續(xù)放緩。由于政府停擺導(dǎo)致非農(nóng)數(shù)據(jù)延遲公布，ADP就業(yè)和私人數(shù)據(jù)提供商Revelio Labs公布的非農(nóng)就業(yè)成為觀測美國就業(yè)市場冷熱的重要依據(jù)。今年9月ADP就業(yè)減少3.2萬個崗位，為2023年3月以來最大降幅，遠低于增加5.2萬個崗位的市場預(yù)期。但Revelio Labs數(shù)據(jù)顯示，9月美國新增就業(yè)崗位6萬個，顯著高于ADP就業(yè)人數(shù)，略高于市場預(yù)期。盡管就業(yè)增長相對溫和，但配合招聘和薪資數(shù)據(jù)顯示勞動力市場持續(xù)放緩而非崩潰。2）美國制造業(yè)和非制造業(yè)景氣偏弱。美國9月ISM制造業(yè)PMI 49.1，預(yù)期49.0，前值48.7。其中，新訂單和新出口訂單回落最為明顯，產(chǎn)出、就業(yè)和訂單庫存仍在改善。美國9月ISM非制造業(yè)PMI 50.0，預(yù)期51.7，前值52.0。其中，商業(yè)活動、新訂單、庫存和進口回落最多，訂單庫存有所恢復(fù)。
境外資產(chǎn)表現(xiàn)：2025年9月30日至10月6日，1）境外股市普遍上漲：美股整體上漲，標普500上漲0.77%，納斯達克綜指上漲1.24%，道指上漲0.64%；德國DAX上漲2.08%，法國CAC上漲0.96%，英國富時100上漲1.38%，日經(jīng)225上漲6.70%。2）主要國家國債收益率小幅上行：10年期美債收益率上行2.00BP至4.18%，10年期德債和日債收益率分別上行1.00BP、1.50BP。3）外匯方面美元走強、非美貨幣普遍走弱：美元指數(shù)上漲0.33%，日元、歐元、港元貶值，英鎊升值，離岸人民幣從7.13走弱至7.14。4）商品市場普遍上漲，貴金屬領(lǐng)漲：COMEX黃金、白銀、鉑金、鈀金價格分別上漲2.80%、3.95%、3.17%、5.01%。LME銅、鋁、鋅、鎳分別上漲3.00%、1.67%、2.03%、0.73%。工業(yè)品方面，WTI原油價格下跌1.09%，NYMEX天然氣上漲1.63%。
風險提示：海外經(jīng)濟衰退程度超預(yù)期。
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