>> 財通證券-國慶中秋假期大類資產(chǎn)復(fù)盤：美國政府關(guān)門，國內(nèi)消費回暖-251008
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
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| 880KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
王亦奕,徐陳翼,張洲馳 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
國慶中秋大類資產(chǎn)表現(xiàn)（10.1-10.7）：非美股指+金銅領(lǐng)跑。
整體：非美股指+金銅>美元+美股>人民幣+油+歐元>日元。
中國相關(guān)&港股：整體上漲，恒科彈性更大領(lǐng)跑；港股中，材料領(lǐng)跑，科技其次。
美股：整體上漲，結(jié)構(gòu)看醫(yī)藥/公用領(lǐng)跑，科技其次，其余偏弱。美股醫(yī)藥源于美國藥品降價協(xié)議的利空落地。
美債：2Y/10Y美債震蕩，10Y美債在4.1-4.2%區(qū)間。
大宗：金/銅/油漲跌幅為3.5%/4.5%/-0.5%，其中黃金受益于美國政府關(guān)門下的避險情緒，銅上漲源于礦產(chǎn)事故后的階段供需缺口。
匯率：美元/人民幣/日元漲跌幅為0.8%/-0.2%/-2.6%，其中日元貶值源于高市早苗上臺后的預(yù)防應(yīng)對“安倍經(jīng)濟學(xué)”回歸。
假期景氣：人流量和消費額均有增加。
客運：整體人流量同比增長6.7%，結(jié)構(gòu)看自駕出行（高速+國道）增速更高。
票房：整體弱于2023/2024年水平。
服務(wù)消費：整體餐飲零售銷售額和重點商圈客流穩(wěn)健增長，增速在3-4%；美團平臺數(shù)據(jù)看，消費額高增。
商品消費：耐用品消費同比增長，特別縣域?qū)用娓咴?，同比?0%。
全球大事一覽。
主要事件：
1）美國聯(lián)邦政府“停擺”：部分公共服務(wù)或暫停、延期，包括非農(nóng)數(shù)據(jù)披露延遲?！巴[”背后是兩黨博弈加劇。當前民主黨版撥款法案未通過，關(guān)門仍在延續(xù)（10月6日）。市場影響：貴金屬板塊對應(yīng)受益。
2）高市早苗當選自民黨總裁，預(yù)計接任日本首相。其核心經(jīng)濟顧問本田悅郎是"安倍經(jīng)濟學(xué)"主要設(shè)計者，同時透露高市早苗希望延緩加息。市場影響：為預(yù)防應(yīng)對“安倍經(jīng)濟學(xué)”回歸，日元下跌，日股上漲。
3）哈以沖突緩和：特朗普提出“20點計劃”，以色列和哈馬斯均已同意調(diào)解，并準備互換人質(zhì)。市場影響：全球風險偏好有所修復(fù)。
產(chǎn)業(yè)催化：
1） OpenAI和AMD股權(quán)換訂單：AMD與OpenAI簽訂高達6GW芯片協(xié)議，同時向OpenAI授予了最多1.6億股的認股權(quán)證，行權(quán)條件與算力部署進度及AMD股價掛鉤。市場影響：科技股受益。
2）美股醫(yī)藥關(guān)稅豁免：特朗普宣布和輝瑞達成降價協(xié)議，部分藥品降價約50%，對應(yīng)輝瑞獲藥品關(guān)稅三年豁免。市場影響：醫(yī)藥股受益。
3） OPEC擴產(chǎn)：OPEC同意11月小幅增長（日均13.7萬桶）。市場影響：油價小幅承壓。
4）美國卡車關(guān)稅：特朗普宣稱對進口至美國的中型和重型卡車征收25%關(guān)稅。市場影響：考慮特朗普政策存在反復(fù)性，對卡車細分有影響但有限。
風險提示：美國經(jīng)濟衰退風險、海外金融風險超預(yù)期、歷史經(jīng)驗失效等。
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