>> 招商證券-A股趨勢與風格定量觀察：短期擾動不改看好觀點-251012
| 上傳日期： |
2025/10/12 |
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| 1213KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
王武蕾,王禹哲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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1.當前市場觀察
節(jié)后兩日市場先漲后跌，成長風格明顯回調，價值風格逆勢上漲。具體來看，萬得全A指數(shù)下跌0.36%，上證50、滬深300、中證1000分別下跌約0.47%、0.51%、0.54%。國證價值上漲約1.52%，而國證成長下跌約1.41%，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50分別下跌約3.85%、2.85%。
擇時觀點上，10月10日夜間中美摩擦再度升級，下周一權益市場大概率走弱，不過從歷史統(tǒng)計上來看，類似事件發(fā)生后5日內權益資產大概率會有所修復，結合當前交易情緒仍偏強，我們認為短期擾動并不會改變前期對A股市場震蕩看好的觀點。具體來看，我們統(tǒng)計了2018年以來包括中美貿易摩擦、疫情、地緣沖突等事件發(fā)生當日、5日、20日內股、債、商、匯、權益風格走勢，可以發(fā)現(xiàn)利空事件發(fā)生當日A股、港股、美股均有較為明顯的回調（萬得全A與恒生科技平均跌幅為3.80%和4.94%），順周期的商品如銅也會明顯走低（平均跌幅2.92%），而黃金與債券會相對強勢（黃金平均漲幅為0.35%、10Y中國國債平均下降5BP），風格上價值股會相對抗跌。不過，事件發(fā)生后的5日與20日內，權益資產大概率會出現(xiàn)修復，萬得全A和恒生科技的5日平均反彈幅度為2.20%和3.27%，銅的平均反彈幅度為1.59%，黃金繼續(xù)上漲，債券表現(xiàn)或相對震蕩，風格上成長股反彈更為明顯。雖然目前A股相較于4月7日的估值水平顯著提升，但正如我們此前一直強調的以滬深300為代表的大盤風格尚有空間，且整體交易情緒并未轉弱，因此，對于前期權益資產倉位較高的賬戶，我們認為或無需過度擔憂短期權益市場回調，待利空落地、權益資產企穩(wěn)反彈后，或可再考慮適度提升黃金等避險資產占比以對潛在的風險偏好回調的情況。
2.市場最新觀點
對中長期投資者來講，當前市場估值水平偏高，中長期配置性價比已較前期回落。具體來看，萬得全A的PE和PB估值中位數(shù)的滾動3年分位數(shù)分別為99.45%和97.24%，滾動5年分位數(shù)分別為99.67%和96.77%；中證800的PE和PB估值中位數(shù)的滾動3年分位數(shù)分別為99.86%和99.86%，滾動5年分位數(shù)分別為89.25%和95.75%。
短期擇時：本周量化擇時信號維持樂觀。結構上，宏觀基本面相對樂觀，估值面維持謹慎，情緒面維持樂觀，流動性維持中性。
風格輪動：本周末成長價值輪動模型建議超配成長，小盤大盤輪動模型建議超配大盤，故綜合推薦大盤成長風格。
風險提示：擇時和風格輪動模型結論基于合理假設前提下結合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導而出，市場環(huán)境變化下可能導致出現(xiàn)模型失效風險
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