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海關(guān)總署公布2025年9月進(jìn)出口商品統(tǒng)計(jì)快訊，按美元計(jì)價(jià)，我國(guó)進(jìn)口同比+7.4%（前值為+1.3%，下同），環(huán)比+8.5%(-1.8%)；出口同比+8.3%（+4.4%），環(huán)比+2.1%（+0.01%）；貿(mào)易順差同比+10.6%（+11.8%），環(huán)比-11.6%（+4.2%）。2025年前三季度進(jìn)口同比-1.1%，出口同比+6.1%，貿(mào)易順差同比+26.0%。
　　進(jìn)口：9月進(jìn)口金額處于近五年同期高位，進(jìn)口同比持續(xù)增長(zhǎng)
　　按美元計(jì)價(jià)，我國(guó)進(jìn)口同比+7.4%（+1.3%），環(huán)比+8.5%（-1.8%），9月進(jìn)口金額處于近五年同期高位，進(jìn)口同比持續(xù)增長(zhǎng)。
　　分重點(diǎn)商品看，9月農(nóng)產(chǎn)品同比+5.8%，環(huán)比+5.0%；化工醫(yī)藥同比-10.3%，環(huán)比-1.9%；稀土同比-9.2%，環(huán)比+26.8%；勞動(dòng)密集型產(chǎn)品同比-2.8%，環(huán)比+10.8%；基本金屬同比+16.1%，環(huán)比+9.0%；機(jī)電產(chǎn)品同比+10.3%，環(huán)比+14.2%，其中汽車(chē)類(lèi)產(chǎn)品同比-29.8%，環(huán)比-7.5%；高新技術(shù)產(chǎn)品同比+14.2%，環(huán)比+18.1%。
　　分國(guó)家或地區(qū)看，8月進(jìn)口總值占比前三位的國(guó)家或地區(qū)是東盟、歐盟和拉美，其中東盟進(jìn)口總值同比-0.9%，環(huán)比+11.4%；歐盟進(jìn)口總值同比+9.4%，環(huán)比+10.3%；拉美進(jìn)口總值同比+18.0%，環(huán)比+0.3%。中國(guó)香港、英國(guó)和印度同比變動(dòng)幅度較大，分別為+304.2%、+25.5%和+23.4%。
　　出口：9月出口金額處于近五年同期高位，環(huán)比連續(xù)兩個(gè)月保持增長(zhǎng)
　　按美元計(jì)價(jià)，我國(guó)出口同比+8.3%（+4.4%），環(huán)比+2.1%（+0.01%），9月出口金額處于近五年同期高位，環(huán)比連續(xù)兩個(gè)月保持增長(zhǎng)。
　　分重點(diǎn)商品看，9月農(nóng)產(chǎn)品同比+4.5%，環(huán)比+7.2%；化工醫(yī)藥同比+18.2%，環(huán)比-4.7%；稀土同比+97.1%，環(huán)比+8.3%；勞動(dòng)密集型產(chǎn)品同比-4.0%，環(huán)比-6.6%；基本金屬同比-2.0%，環(huán)比+5.3%；機(jī)電產(chǎn)品同比+12.7%，環(huán)比+5.2%，其中汽車(chē)類(lèi)產(chǎn)品同比+8.7%，環(huán)比-2.9%；高新技術(shù)產(chǎn)品同比+11.9%，環(huán)比+13.2%。出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化創(chuàng)新，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品同比下降，機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品均同比增長(zhǎng)。
　　分國(guó)家或地區(qū)看，9月出口總值占比前三位的國(guó)家或地區(qū)是東盟、歐盟和中國(guó)香港，其中東盟出口總值同比+15.6%，環(huán)比-6.1%；歐盟出口總值同比+14.2%，環(huán)比-7.1%；中國(guó)香港出口總值同比+19.4%，環(huán)比+28.0%。受關(guān)稅與搶出口影響，美國(guó)出口同比大幅下降，我國(guó)對(duì)歐盟與東盟出口總值同比仍保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。
　　市場(chǎng)：“TACO”交易擾動(dòng)債市
　　10月10日市場(chǎng)再迎黑天鵝事件，特朗普宣布11月起對(duì)華加征100%額外關(guān)稅，10月11日債市收益率普遍快速下行。隨特朗普態(tài)度轉(zhuǎn)變，關(guān)稅博弈降溫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)，10月13日利率債收益率整體震蕩后上行。
　　債市觀(guān)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正下，債券收益率有望趨勢(shì)性上行
　　對(duì)于股、債配置，我們維持觀(guān)點(diǎn)：
　　（1）2025年下半年，經(jīng)濟(jì)增速或不會(huì)明顯下行（已經(jīng)進(jìn)入第二次L型的一橫）；
　　（2）物價(jià)等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，有望趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)；
　?。?）股債配置繼續(xù)切換：債券收益率、股市有望持續(xù)上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)變化超預(yù)期。