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本周受益標(biāo)的：（1）十五五內(nèi)需預(yù)期升溫+關(guān)稅沖突再起，疊加反內(nèi)卷自律加速，水泥推薦華新水泥、海螺水泥等，上峰水泥等受益；光伏玻璃反內(nèi)卷+底部提價(jià)，推薦旗濱集團(tuán)，福萊特、信義光能等受益；防水順應(yīng)倡議產(chǎn)品提價(jià)，推薦東方雨虹、科順股份等；（2）三季報(bào)陸續(xù)發(fā)布，推薦經(jīng)營韌性超強(qiáng)的三棵樹，推薦估值低位且具備高分紅的兔寶寶、偉星新材等。（3）消防機(jī)器人商業(yè)化助新成長，龍頭受益消防新國標(biāo)，推薦消防報(bào)警龍頭青鳥消防；（4）受益于特種電子布超高景氣，推薦中國巨石、中材科技等受益。
　　水泥價(jià)格環(huán)比回落，浮法玻璃價(jià)格延續(xù)漲勢。（1）水泥：本周全國水泥市場價(jià)格347元/噸，環(huán)比繼續(xù)回落0.7%。價(jià)格上漲地區(qū)主要是湖南、廣西和陜西，幅度10-40元/噸；價(jià)格回落地區(qū)東北、華北和西北地區(qū)，幅度10-30元/噸；價(jià)格推漲地區(qū)主要為長三角、河南和貴州，幅度30元/噸。（2）浮法玻璃：本周國內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1300.97元/噸，較節(jié)前一周均價(jià)（1289.81元/噸）上漲11.16元/噸，漲幅0.87%，環(huán)比漲幅收窄。（3）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm鍍膜面板主流訂單價(jià)格13元/平方米左右，環(huán)比持平，較節(jié)前一周暫無變動(dòng)；3.2mm鍍膜主流訂單價(jià)格20元/平方米左右，環(huán)比持平，較節(jié)前一周暫無變動(dòng)。（4）無堿紗：截至10月16日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗市場主流成交價(jià)格在3250-3700元/噸不等，成交價(jià)格較節(jié)前一周基本持平，全國企業(yè)報(bào)價(jià)均價(jià)維持3524.75元/噸，主流含稅送到，較節(jié)前一周均價(jià)（3524.75）持平，同比下降3.93%，同比降幅較節(jié)前一周擴(kuò)大0.09個(gè)百分點(diǎn)。（5）電子紗：本周電子紗G75主流報(bào)價(jià)8800-9300元/噸不等，較節(jié)前一周均價(jià)上漲3.03%；7628電子布報(bào)價(jià)漲至3.9-4.4元/米不等，成交按量可談。
　　第42周（10/11-10/18）新房二手房高頻成交環(huán)比改善，同比承壓。（1） 30城大中城市商品房交易數(shù)據(jù)：今年第42周國內(nèi)30大中城市新房成交面積211.75萬㎡，同比-20%，環(huán)比+107.52%；累計(jì)交易面積6948.96萬㎡，同比-7%；從交易套數(shù)來看，30大中城市商品房成交19793套，同比18%，環(huán)比+105%；累計(jì)交易628437套，同比-7%；（2）15城二手房交易數(shù)據(jù)：國內(nèi)15個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測城市二手房成交面積175.69萬㎡，同比-14%，環(huán)比+80%；累計(jì)交易7230.46萬㎡，同比+14%。
　　投資建議
　　我們推薦的細(xì)分方向：
　　1)關(guān)稅沖突再起，十五五預(yù)期內(nèi)需升溫，反內(nèi)卷背景下，推薦行業(yè)自律、提價(jià)驅(qū)動(dòng)強(qiáng)的板塊。①關(guān)稅擾動(dòng)再起，十五五內(nèi)需預(yù)期升溫，我們判斷拉動(dòng)內(nèi)需是緩釋外部強(qiáng)擾動(dòng)的有效方式，消費(fèi)占比有望再提升；②9月24日工信部等六部門聯(lián)合發(fā)布《建材行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》，明確2025-2026年，建材行業(yè)恢復(fù)向好，盈利水平有效提升。③今年7月中央財(cái)經(jīng)委員會第六次會議強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”，傳統(tǒng)行業(yè)如水泥、防水等建材企業(yè)有望加速推進(jìn)，今年7月中國水泥協(xié)會發(fā)布意見，要求實(shí)際產(chǎn)能大于備案產(chǎn)能的企業(yè)盡快補(bǔ)齊產(chǎn)能差額并完善相關(guān)手續(xù)；③光伏玻璃企業(yè)報(bào)價(jià)上調(diào)，2.0mm鍍膜光伏玻璃提價(jià)幅度為明顯。我們推薦具備成本與規(guī)模優(yōu)勢的【海螺水泥】【華新水泥】；【上峰水泥】【塔牌集團(tuán)】等標(biāo)的受益；防水行業(yè)近期提價(jià)動(dòng)作頻繁，行業(yè)自律加快推進(jìn)，推薦【東方雨虹】【科順股份】；推薦【旗濱集團(tuán)】，【福萊特】【信義光能】等標(biāo)的受益；地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)改善，消費(fèi)建材推薦估值低位、經(jīng)營韌性超強(qiáng)+超高分紅的【偉星新材】【兔寶寶】；推薦具備上行勢能的【北新建材】。
　　2)新業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勢，三季報(bào)業(yè)績數(shù)據(jù)持續(xù)亮眼。推薦α屬性超強(qiáng)的【三棵樹】，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收93.9億元，同比+2.7%，歸母凈利7.4億元，同比+81.2%；利潤端增長顯著，主要得益于高毛利零售業(yè)務(wù)占比提升帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及原材料成本下行。前三季度綜合毛利率達(dá)到32.8%，同比提升超4pct；我們判斷公司的核心增長主要由“馬上住”、“美麗鄉(xiāng)村”和“藝術(shù)漆”三大新業(yè)態(tài)貢獻(xiàn)，其高毛利、高增速的特性正深刻優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與盈利能力。
　　3)龍頭受益消防新國標(biāo)，消防機(jī)器人商業(yè)化助新成長。推薦消防報(bào)警龍頭【青鳥消防】；公司是消防報(bào)警行業(yè)龍頭，公司研發(fā)的消防機(jī)器人商業(yè)化落地在即。公司搶灘中高端市場，工業(yè)消防國產(chǎn)替代，國內(nèi)工業(yè)消防被外資占據(jù)，公司通過行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)能力及研發(fā)投入，公司已在數(shù)據(jù)中心、儲能消防等新興領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)高增；此外，公司已在北美、歐洲等建立品牌，25H1海外毛利率高達(dá)48.12%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)業(yè)務(wù)。主業(yè)方面消防新國標(biāo)5.1落地，對技術(shù)要求大幅提高，行業(yè)加速中小企業(yè)出清、價(jià)格回暖，公司作為消防報(bào)警龍頭顯著受益。我們判斷公司25H2主業(yè)的訂單拐點(diǎn)已至，收入利潤也有望迎來拐點(diǎn)。
　　4)特種電子布超高景氣，頭部企業(yè)顯著受益。推薦【中國巨石】，據(jù)中國巨石投資者關(guān)系紀(jì)要，公司低介電產(chǎn)品開發(fā)正在有序推進(jìn)中，超薄、極薄電子布產(chǎn)品正在研發(fā)和推廣中，下游認(rèn)證也在加快推進(jìn)；參考過往產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，公司具備精細(xì)化產(chǎn)品的布局能力；25H1中國巨石實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入91.09億元，同比+17.70%；歸母凈利16.87