>> 華西證券-社服零售行業(yè)周報：小商品城25Q3業(yè)績高增長，長期成長動能充足-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
大小： |
1573KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許光輝,徐晴 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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小商品城25Q3業(yè)績高增長，看好長期成長動能
小商品城本周發(fā)布2025年三季度報告。2025年前三季度公司實現(xiàn)總營業(yè)收入130.61億元，同比增長23.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤34.57億元，同比增長48.45%。單Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.48億元，同比增長39.02%，實現(xiàn)歸母凈利潤17.66億元，同比增長100.52%。根據(jù)公司公告，Q3收入及利潤大幅增長主要來自全球數(shù)貿(mào)中心市場板塊部分商位招商完成后線上線下商鋪入住與商品展陳確認(rèn)部分收益以及履約服務(wù)利潤同比增長。截至2025年9月30日，公司合同負(fù)債金額達(dá)到148.39億元，2025Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流入128.73億元，主要系收取全球數(shù)貿(mào)中心商位及輔房招商、商業(yè)街一樓及寫字樓銷售款項。根據(jù)Chinagoods公眾號，全球數(shù)貿(mào)中心已于2025年10月14日正式開業(yè)，我們預(yù)計隨著全球數(shù)貿(mào)中心投入使用，公司相關(guān)受益將持續(xù)得到確認(rèn)，利潤釋放動能充足。2025年1至9月，公司旗下義支付跨境支付業(yè)務(wù)交易額突破270億元人民幣，同比增長超過35%，義支付已于三季度正式開展市場采購貿(mào)易結(jié)算服務(wù)試點，我們預(yù)計市場采購貿(mào)易結(jié)算試點開通將使得跨境支付業(yè)務(wù)增長進(jìn)一步提速。
投資建議
建議關(guān)注以下五條投資主線：1）AI技術(shù)持續(xù)升級，AI應(yīng)用滲透率有望持續(xù)提升，相關(guān)受益標(biāo)的包括科銳國際、焦點科技、蘭生股份、青木科技、凱淳股份、南極電商、博士眼鏡等；2）消費者為情緒價值買單意愿增強(qiáng)，高景氣新零售賽道有望持續(xù)獲得超預(yù)期表現(xiàn)，相關(guān)受益標(biāo)的包括：名創(chuàng)優(yōu)品、泡泡瑪特、愛嬰室等；3）促內(nèi)需背景下，順周期板塊有望低位復(fù)蘇，從而釋放業(yè)績彈性，相關(guān)受益標(biāo)的包括：蜜雪集團(tuán)、古茗、茶百道、海底撈、百勝中國、錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科銳國際、祥源文旅、眾信旅游等；4）消費出海前景廣闊，近年來政策不斷加大對國貨品牌出海的支持力度，建議關(guān)注出海服務(wù)商以及產(chǎn)品力較強(qiáng)的消費出海，相關(guān)受益標(biāo)的包括：米奧會展、小商品城、安克創(chuàng)新、賽維時代、特海國際、泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品、潮宏基、周大福等；5）線下流量回歸，傳統(tǒng)業(yè)態(tài)有望煥發(fā)新活力，相關(guān)受益標(biāo)的包括：永輝超市、孩子王、百聯(lián)股份、中百集團(tuán)、家家悅、重慶百貨等。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行，居民收入及消費意愿恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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