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超長(zhǎng)債復(fù)盤：上周中美貿(mào)易摩擦有所升級(jí)，但9月出口數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁。另外9月通脹同比有所回升，金融數(shù)據(jù)總量繼續(xù)承壓，再疊加A股大跌，債市震蕩回暖，超長(zhǎng)債底部反彈。成交方面，上周超長(zhǎng)債交投活躍度小幅上升，交投非常活躍。利差方面，上周超長(zhǎng)債期限利差縮窄，品種利差走闊。
　　超長(zhǎng)債投資展望：
　　30年國(guó)債：截至10月17日，30年國(guó)債和10年國(guó)債利差為38BP，處于歷史較低水平。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，8月經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)增加。我們測(cè)算的8月國(guó)內(nèi)GDP同比增速約3.8%，增速較7月繼續(xù)下滑。通脹方面，9月CPI為-0.3%，PPI-2.3%，通縮風(fēng)險(xiǎn)依存。我們認(rèn)為，10月債市反彈概率更大。歷史數(shù)據(jù)顯示，債市很多重要的變盤都出現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)局經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布的窗口。下周一將公布三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)三季度GDP增速為4.5%，經(jīng)濟(jì)偏弱貨幣政策有望繼續(xù)放松，債市反彈延續(xù)?？紤]到前期30-10利差大幅走闊，預(yù)計(jì)伴隨債市的反彈，30-10利差會(huì)階段性壓縮。
　　20年國(guó)開債：截至10月17日，20年國(guó)開債和20年國(guó)債利差為10BP，處于歷史極低位置。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，8月經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)增加。我們測(cè)算的8月國(guó)內(nèi)GDP同比增速約3.8%，增速較7月繼續(xù)下滑。通脹方面，9月CPI為-0.3%，PPI-2.3%，通縮風(fēng)險(xiǎn)依存。我們認(rèn)為，10月債市反彈概率更大。歷史數(shù)據(jù)顯示，債市很多重要的變盤都出現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)局經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布的窗口。下周一將公布三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)三季度GDP增速為4.5%，經(jīng)濟(jì)偏弱貨幣政策有望繼續(xù)放松，債市反彈延續(xù)。前期國(guó)開債收益率上行更多，20年國(guó)開債品種利差小幅走闊，預(yù)計(jì)短期也將再度壓縮。
　　一級(jí)發(fā)行：上周超長(zhǎng)債發(fā)行量緩增。和上上周相比，超長(zhǎng)債總發(fā)行量小幅上升。
　　成交量：上周超長(zhǎng)債交投非?；钴S。上周超長(zhǎng)債交投活躍度小幅上升。
　　收益率：上周中美貿(mào)易摩擦有所升級(jí)，但9月出口數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁。另外9月通脹同比有所回升，金融數(shù)據(jù)總量繼續(xù)承壓，再疊加A股大跌，債市震蕩回暖，超長(zhǎng)債底部反彈。
　　利差分析：上周超長(zhǎng)債期限利差縮窄，絕對(duì)水平偏低。上周超長(zhǎng)債品種利差走闊，絕對(duì)水平偏低。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)動(dòng)蕩，全球不確定性上升