>> 中信建投-非銀金融行業(yè)動態(tài)：市場成交維持活躍，關(guān)注非銀向上彈性-251019
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
大小： |
3106KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
吳馬涵旭,沃昕宇,李梓豪 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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核心觀點(diǎn)證券：本周成交量環(huán)比較節(jié)前一周小幅下滑，但仍然維持高位。保險：當(dāng)前利率水平下，上市險企估值安全邊際充足，建議把握配置機(jī)會。香港市場及港交所觀點(diǎn)：美聯(lián)儲降息背景下，港股市場流動性寬松，關(guān)注非銀板塊向上彈性。多元金融：消費(fèi)金融行業(yè)處于政策紅利+與技術(shù)紅利的雙重驅(qū)動期，把握消費(fèi)金融行業(yè)β與龍頭公司α共振機(jī)遇。
摘要
證券：本周成交量環(huán)比較節(jié)前一周小幅下滑，但仍然維持高位。10月13日至10月7日間，兩市股票日均成交額23087.96億元，與節(jié)前一周環(huán)比-1.75%，同比+48.07%。兩融余額維持2萬億元關(guān)口，市場風(fēng)險偏好較高。截至10月16日，兩融余額24,571.96億元，較上周末+0.63%，占A股流通市值2.56%，與上周末小幅增加0.02pct。IPO發(fā)行方面，按發(fā)行日統(tǒng)計，10月（截止17日）共上市6家企業(yè)，募資117.07億元，同比+137.18%。再融資方面，10月（截止17日）企業(yè)股權(quán)再融資規(guī)模合計67.95億元，同比-74.75%。公募基金方面，規(guī)模持續(xù)增長，股票型基金占比小幅增加。根據(jù)Wind的統(tǒng)計，截止10月10日，我國公募基金凈值規(guī)模實(shí)現(xiàn)35.16萬億元，較年初+8.85%。
保險：當(dāng)前利率水平下，上市險企估值安全邊際充足，建議把握配置機(jī)會。近期長端利率有所上行，有利于緩解險企配置壓力，并且我們認(rèn)為當(dāng)前估值水平過度反映了低利率對險企未來投資收益的壓制，并且上市險企積極增配高股息策略來對沖利率下行對凈投資收益率的沖擊。我們認(rèn)為當(dāng)前上市險企估值水平仍處于低位，長期安全邊際充足。截至10月17日收盤，A股國壽/平安/太保/新華PEV分別為0.75/0.68/0.59/0.70倍，H股國壽/平安/太保/新華PEV分別為0.39/0.58/0.46/0.47倍。長端利率企穩(wěn)回升背景下上市險企估值修復(fù)仍有空間。
香港市場及港交所觀點(diǎn)：美聯(lián)儲降息背景下，港股市場流動性寬松，關(guān)注非銀板塊向上彈性。10月以來港股市場有所調(diào)整，恒生指數(shù)-5.99%，恒生科技指數(shù)-10.91%，香港市場整體跑輸MSCIWorld Index的-0.24%。資產(chǎn)端，截至10月17日港股整體市值為47.19萬億港元，較9月底+15.53%；資金端，10月以來港股成交活躍度有所下降；ADT為2883.70億港元，環(huán)比-8.95%。
風(fēng)險提示：市場價格波動的不確定性，企業(yè)盈利預(yù)測不確定性，技術(shù)更新迭代。
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