>> 東吳證券-ETF主觀配置策略月報(八)：以守待攻-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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| 550KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳剛,蔣珺逸 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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在2月中旬發(fā)布的首期《ETF主觀配置策略月報》中，我們詳細闡述了ETF主觀配置策略的背景與意義，以及如何基于“大勢研判—風格研判—行業(yè)/產(chǎn)業(yè)趨勢研判”三層級框架自上而下地構(gòu)建ETF主觀配置策略。遵循這一框架，我們會于每月中旬更新市場展望，并推薦10只A股ETF作為未來短期內(nèi)的重點關(guān)注方向。
本期市場展望與ETF主觀配置策略、
大勢/風格展望與ETF推薦：
指數(shù)層面短期預(yù)計以震蕩整理為主。在近期市場量能收縮、交投活躍度回落背景下，我們預(yù)計重要會議前后資金參與意愿仍偏謹慎、且約束較大，量能或延續(xù)萎縮態(tài)勢。當前，滬指30個交易日波動率已處于歷史相對低位，疊加外部中美博弈持續(xù)、業(yè)績披露窗口臨近、指數(shù)整體位置不低等因素，市場縮量上攻的動能不足，波動率放大更可能通過指數(shù)調(diào)整來實現(xiàn)。考慮到維穩(wěn)資金可能提供的隱性支撐，市場出現(xiàn)深幅調(diào)整的概率亦偏低，后續(xù)兩周判斷以震蕩整理為主。
風格上，基于我們對量能有限且指數(shù)震蕩的判斷，大盤科技成長風格短期將繼續(xù)休整，部分資金可能轉(zhuǎn)向防御，市場風格或整體呈現(xiàn)杠鈴型結(jié)構(gòu)占優(yōu)。本期配置上建議更偏均衡，考慮到近期盤面整體輪動加快、主線混沌，且縮量之下資金合力方向有限，因此本期增加寬基/策略/風格ETF的配置個數(shù)：
1）聚焦杠鈴兩端的大盤/紅利類資產(chǎn)，關(guān)注A股中上證50、上證紅利ETF以及港股中的恒生紅利低波ETF；同時，增配量能收縮后量化資金可能主導的小盤品種，建議關(guān)注中證2000ETF。
2）維持部分大盤成長品種的配置，中期我們?nèi)钥春每萍汲砷L主線行情，若月末不確定性落地前后市場風偏改善，則港股科技與雙創(chuàng)或存在修復(fù)機會，建議保留一定配置。
行業(yè)/產(chǎn)業(yè)趨勢展望與ETF推薦：
行業(yè)/產(chǎn)業(yè)趨勢方面，本期科技成長方向勝率較低，暫剔除，配置上以防御為主：
1）剔除科技類細分品種?？萍贾骶€若延續(xù)調(diào)整，內(nèi)部多數(shù)板塊亦受行業(yè)beta拖累難以獨立表現(xiàn)；而部分存在催化、活躍資金偏好博弈的方向過于細分，難以通過ETF表達，故本期剔除全部科技類細分品種。
2）此外，基于指數(shù)維穩(wěn)需求與非銀板塊業(yè)績比較優(yōu)勢，增配180金融ETF；防御維度增配煤炭與電力ETF；同時關(guān)注價格上行后業(yè)績具備支撐的有色ETF。
風險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期；政策推進不及預(yù)期；地緣政治風險；海外降息節(jié)奏及特朗普政府關(guān)稅政策不確定性風險等
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