>> 華泰證券-策略周報-資金透視：交易型資金小幅降溫-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 1770KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
何康,王偉光 |
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核心觀點
上周海外風(fēng)險擾動下，市場縮量震蕩，我們此前提示，市場賺錢效應(yīng)指標、情緒指標已回落至歷史中樞水平，資金指標降溫或是衡量市場回調(diào)是否充分的重要指標。我們觀測到各類資金投資行為分化但整體仍在活躍區(qū)間，承接動力仍存：1）交易型資金熱度回落，散戶資金、融資資金均轉(zhuǎn)向凈流出，融資余額凈流入速率顯著放緩，但以融資成交額占比衡量的交易型資金活躍度仍在高位水平；2）但配置型資金“抄底”意愿有所回升，公募基金倉位自8月中旬后首次出現(xiàn)回升跡象，以EPFR統(tǒng)計的主動配置型外資上期凈流入規(guī)模創(chuàng)2025年以來新高。
交易型資金仍在活躍區(qū)間
上周，交易型資金熱度稍有回落，但仍在活躍區(qū)間：1）上周參與交易的投資者數(shù)量邊際回落至9月初水平，以小單交易統(tǒng)計的散戶資金轉(zhuǎn)向凈流出137億元；2）9月底以來，融資余額凈流入速率顯著放緩，上周再度轉(zhuǎn)向凈流出，融資活躍度環(huán)比回落至11.0%，為2025年9月以來最低值，但仍在2016年以來高位水平；2）私募基金備案數(shù)量環(huán)比回升至270家，回歸8月發(fā)行數(shù)量的中樞水平。
配置型資金流入意愿回升
上周配置型資金“抄底”意愿回升：1）公募基金倉位自8月中旬后，首次出現(xiàn)回升跡象，配置端來看，基金加倉呈現(xiàn)一定啞鈴型策略，加倉金融等防御性品種，博弈消費，對回調(diào)較多的TMT關(guān)注度小幅回升；2）以EPFR統(tǒng)計的主動配置型外資上期（10月8日-10月15日）凈流入7.8億元，單期凈流入規(guī)模創(chuàng)2025年以來新高。
25Q3北向資金持倉分析
25Q3北向資金小幅減倉A股（剔除漲跌幅后），具體來看：1）科技板塊是北向資金主要的加倉主線，25Q3，資金加倉電子（北方華創(chuàng)、中際旭創(chuàng)）、電力設(shè)備（陽光電源、寧德時代），但減倉擁擠度高位的通信（新易盛等）；2）消費板塊中白酒、醫(yī)藥等被資金減持，但生豬養(yǎng)殖方向獲資金加倉；3）周期板塊中，材料行業(yè)獲資金加倉，但資金對資源品方向配置度減弱。
各類資金邊際變化一覽
散戶資金：上周資金凈流出137億元，上周散戶資金凈流入銀行、有色金屬、非銀金融等行業(yè)，凈流出計算機、基礎(chǔ)化工、機械設(shè)備等方向；
杠桿資金：上周資金流出128億元，交易活躍度小幅回落至11.0%，資金凈流入有色金屬、國防軍工、基礎(chǔ)化工等，凈流出電子、通信、計算機等行業(yè)；
公募基金：上周普通型、偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比回升，新發(fā)強度回升；
外資：以EPFR統(tǒng)計的外資中，10月8日-10月15日，配置型外資凈流入8.9億元，主動配置型外資流入7.8億元，被動配置型外資流入1.1億。截至9月初，各類主動配置型外資對A股倉位均有回落，仍有一定加倉空間；
私募：上周，私募證券備案數(shù)量270只，備案數(shù)量環(huán)比回升。
ETF：上周股票型ETF凈流入190億元，寬基ETF凈流出188億元，行業(yè)中有色金屬、銀行、非銀行金融等行業(yè)凈流入居前。
風(fēng)險提示：1）估算持倉模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤。
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