>> 招商證券-政策專題：四中全會公報有哪些要點？可能對市場有哪些影響？-251023
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
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| 898KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,郭佳宜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第四次全體會議，于2025年10月20日至23日在北京舉行。全會審議通過了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》。整體來看，公報有六大要點。
四中全會的六大要點。整體來看，本次公報全篇超過5000字，約32段，相較于十九屆和十八屆五中全會而言篇幅略有減少，從段落來看，有所增加。從詞頻來看，科技及消費的詞頻有所增加。
要點一：主要目標的兩大變化。本次公報仍保留了“人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達到中等發(fā)達國家水平”這一目標。此外，在遠景目標中，相較于十九屆五中全會公報提到的三大躍升，本次全會公報還增加了“國防實力”、“國際影響力”這兩大躍升目標。
要點二：通稿結(jié)構(gòu)的調(diào)整。本次公報仍然保留了12大要點，不過順序有所調(diào)整。其中，對外開放、民生、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的排序均有所上調(diào)，尤其是對外開放。
要點三：兩大新增核心戰(zhàn)略。相較于十九屆五中全會公報，本次公報新增了航天強國和農(nóng)業(yè)強國這兩大目標。
要點四：擴內(nèi)需的兩大變化。本次公報一是提到了“堅持惠民生和促消費、投資于物和投資于人緊密結(jié)合”。二是對“統(tǒng)一大市場”的措辭更加堅決。
要點五：“海洋”再度出現(xiàn)。相較于十九屆五中全會，本次公報提到了“海洋開發(fā)”。上一次在公報里提到“海洋”還是在2010年聚焦十二五規(guī)劃的十七屆五中全會。
要點六：四季度政策還有加力可能。除對五年規(guī)劃的部署外，本次公報還涉及到了當前經(jīng)濟形勢的討論，其中提到“堅決實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標”、“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力”。這意味著，若經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期下行，四季度政策還有發(fā)力的空間。
后續(xù)市場行情可能有哪些變化：
風格上，小盤風格有望占優(yōu)。復(fù)盤前四次五年規(guī)劃市場表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，會議前大盤風格相對占優(yōu)，會議后小盤風格顯著走強。會議后一周至后兩周，中證1000平均收益走高至6%，整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤指數(shù)。
行業(yè)上，多行業(yè)有上漲機會。會議后一至兩周為行情集中爆發(fā)期，多個行業(yè)上漲。中游制造業(yè)中，基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、機械設(shè)備等上漲概率和平均收益相對較高；TMT中，電子表現(xiàn)相對占優(yōu)；消費中，社會服務(wù)等上漲概率和收益相對占優(yōu)。
賽道上從本次全會公報來看，未來直到建議稿出臺期間，需要重點關(guān)注四大賽道：一是“航天強國”戰(zhàn)略下涉及航空航天的相關(guān)賽道（如商業(yè)航天等）；二是海洋相關(guān)賽道（如深?？萍嫉龋?；三是對外開放行文順序大幅提升后，涉及對外開放的相關(guān)題材（如涉及一帶一路、海南自貿(mào)港等）；四是涉及到四季度政策可能加力的領(lǐng)域。
后續(xù)時間節(jié)點：一是建議稿的發(fā)布，建議稿往往在全會開完的一周左右出臺。二是正式稿的發(fā)布，往往在第二年的三月。
風險提示：政策理解不全面、經(jīng)濟數(shù)據(jù)及政策不及預(yù)期、海外政策超預(yù)期收緊。
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