久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.86億元，同比+41.35%；歸母凈利潤(rùn)1.50億元，同比+91.95%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.47億元，同比+85.23%。其中，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.11億元，同環(huán)比分別+35.95%/5.28%；歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同環(huán)比分別+92.73%/1.39%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同環(huán)比分別+78.48%/2%。
　　前三季度歸母凈利潤(rùn)同比+91.95%，產(chǎn)能制約及新材料二期轉(zhuǎn)固新增折舊、信用減值損失等因素影響下Q3單季度環(huán)比微增。公司業(yè)績(jī)高增源于下游需求的持續(xù)攀升，在手訂單良好，同時(shí)，截至Q3末，公司固定資產(chǎn)達(dá)2.38億元（較年初+89.61%），主要系廣信新材料二期項(xiàng)目建設(shè)固定資產(chǎn)驗(yàn)收所致，同期在建工程較年初-76.2%。截至2025Q2，公司處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，新產(chǎn)能大批量正式投產(chǎn)需辦妥產(chǎn)權(quán)證后方可啟動(dòng)；且由于公司三季度末應(yīng)收賬款達(dá)1.28億元，較年初大幅增長(zhǎng)121.38%，致前三季度信用減值損失相應(yīng)增至377萬(wàn)元；產(chǎn)能制約及新材料二期轉(zhuǎn)固新增折舊、信用減值損失等因素下公司Q3單季度業(yè)績(jī)環(huán)比微增。
　　下游需求高景氣，價(jià)格提升+高毛利成型件產(chǎn)品占比提升，盈利能力同比顯著上行。公司業(yè)績(jī)與我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)和改造投資規(guī)模趨勢(shì)高度相關(guān)，國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2024年我國(guó)電力行業(yè)主要發(fā)電企業(yè)投資總額創(chuàng)十年新高，公司將充分受益于行業(yè)發(fā)展紅利。2021年以來(lái)，公司產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，強(qiáng)勁需求下，2025年與主要客戶的框架合同亦有顯著漲幅，疊加公司高毛利產(chǎn)品成型件占比持續(xù)提升，2025年前三季度公司毛利率為39.21%（同比+6.51pct），盈利能力同比顯著提升。
　　新產(chǎn)能即將進(jìn)入爬坡期，海外業(yè)務(wù)有序推進(jìn)。產(chǎn)能已成為制約公司當(dāng)前發(fā)展重要瓶頸，公司積極推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，廣信新材料二期項(xiàng)目Q3已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，各項(xiàng)生產(chǎn)流程按計(jì)劃有序調(diào)試，目前項(xiàng)目處于關(guān)鍵收尾環(huán)節(jié)，大批量正式投產(chǎn)需待政府相關(guān)部門完成驗(yàn)收，從產(chǎn)能釋放節(jié)奏看，2026年為二期產(chǎn)能爬坡期，公司募投項(xiàng)目也在按計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，新材料二期與募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放將為公司后續(xù)業(yè)務(wù)提供有力支撐。同時(shí)，公司穩(wěn)步推進(jìn)海外戰(zhàn)略布局，加強(qiáng)海外渠道建設(shè)，與多家潛在客戶及行業(yè)伙伴建立了初步合作意向，隨著新產(chǎn)能釋放，公司海外業(yè)務(wù)布局或加速。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司為國(guó)內(nèi)超特高壓絕緣材料龍頭，是特高壓絕緣材料國(guó)產(chǎn)替代核心標(biāo)的，在下游維持高景氣度及公司產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化下，公司業(yè)績(jī)有望維持高增，同時(shí)新產(chǎn)能釋放后，海外業(yè)務(wù)有望成為公司重要增長(zhǎng)點(diǎn)。由于新材料二期2025年產(chǎn)能釋放有限，我們略微調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2.16/3.43/4.68億元（前值為2.30/3.26/4.43億元），同比增速分別為85.8%/59.08%/36.20%，EPS分別為2.36/3.75/5.11元（前值為2.60/3.68/5.00元），對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為37/23/17X，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣風(fēng)險(xiǎn)，下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。