>> 華西證券-海外策略周報(bào)：席勒市盈率超過40，港股內(nèi)部分化加大-251025
| 上傳日期： |
2025/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王一棠 |
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全球市場(chǎng)一周主要觀點(diǎn):由于特朗普貿(mào)易立場(chǎng)的暫時(shí)緩和，本周美股市場(chǎng)延續(xù)反彈。目前TAMAMA科技指數(shù)市盈率上升至38；費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)市盈率仍然有46.3；納斯達(dá)克指數(shù)的市盈率仍有42.6，美股科技股估值仍然處于偏高位水平。由于美股科技股估值壓力尚在，疊加貿(mào)易問題中期維度可能存在反復(fù)，美股科技指數(shù)中期仍然容易出現(xiàn)調(diào)整。目前標(biāo)普500席勒市盈率上升至40.58，已經(jīng)處于40以上的高位區(qū)間，為互聯(lián)網(wǎng)泡沫之后的第一回處于40以上的區(qū)間。由于美國經(jīng)濟(jì)基本面存在一些壓力，疊加貿(mào)易政策的不確定性，且美股估值處于較高區(qū)間，美股中金融、通訊服務(wù)、消費(fèi)、工業(yè)等行業(yè)中期維度仍然存在調(diào)整的壓力。美股中不同的成長和價(jià)值行業(yè)中仍然輪番會(huì)有重要個(gè)股出現(xiàn)單日明顯回調(diào)。由于之前歐洲多個(gè)市場(chǎng)連續(xù)回調(diào)兩周，本周歐洲市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。由于歐洲本身經(jīng)濟(jì)偏疲軟，疊加歐洲多個(gè)重要市場(chǎng)股指市凈率水平偏高，預(yù)計(jì)歐洲STOXX50、歐洲STOXX600、德國DAX、法國CAC40、英國富時(shí)100、意大利富時(shí)MIB等歐洲重要市場(chǎng)指數(shù)仍然容易出現(xiàn)回調(diào)。經(jīng)歷了上周的回調(diào)之后，本周日經(jīng)225指數(shù)出現(xiàn)反彈。由于日本貨幣政策趨勢(shì)偏緊，和大多數(shù)發(fā)達(dá)國家貨幣政策方向，且日本經(jīng)濟(jì)基本面偏疲軟，疊加日經(jīng)225指數(shù)市凈率水平較高，預(yù)計(jì)日經(jīng)225指數(shù)中期仍然容易出現(xiàn)回調(diào)。由于經(jīng)濟(jì)本身問題或美國關(guān)稅政策等因素的影響，預(yù)計(jì)墨西哥MXX、阿根廷MERVAL、巴西IBOVESPA、印度SENSEX30、伊斯坦堡ISE100、韓國綜合指數(shù)等海外新興市場(chǎng)指數(shù)容易出現(xiàn)調(diào)整。本周港股市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。但是伴隨著超跌反彈，本周港股市場(chǎng)內(nèi)部的分化態(tài)勢(shì)進(jìn)一步明顯，年初以來漲幅較大的部分資產(chǎn)出現(xiàn)了進(jìn)一步回調(diào)。由于港股內(nèi)部不同資產(chǎn)今年走勢(shì)節(jié)奏不同步，建議對(duì)港股內(nèi)部資產(chǎn)進(jìn)行高切低。港股市場(chǎng)中估值偏低、基本面較好、受美國貿(mào)易政策影響較小的部分偏低位資產(chǎn)存在一些隨著震蕩調(diào)整去低吸配置的機(jī)會(huì)。
美股市場(chǎng)一周表現(xiàn)：本周標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)均上漲，漲幅分別為1.92%、2.31%、2.2%。
港股市場(chǎng)一周表現(xiàn)：本周恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生香港中資企業(yè)指數(shù)均上漲，漲幅分別為3.62%、3.91%、2.05%。本周恒生科技指數(shù)上漲了5.2%。
海外重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2025年9月，美國CPI同比增速為3%，高于前值2.9%；美國核心CPI同比增速為3%，低于前值3.1%。
風(fēng)險(xiǎn)提示:美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的加??；全球黑天鵝事件。
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