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2025Q1-Q3：營收9.14億元，同比+24%，歸母凈利潤3910萬元，同比+281%
　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)，2025Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收9.14億元，同比增長24.01%；歸母凈利潤3909.71萬元，同比增長281.30%；扣非歸母凈利潤5416.00萬元，同比下滑9.26%。單季度情況來看，2025Q3，公司營收2.46億元，同比下滑6.78%；歸母凈利潤2272.59萬元，2024Q3歸母凈利潤-2546.05萬元；扣非歸母凈利潤3326.88萬元，同比增長109.09%。公司子公司庫布齊牧業(yè)逐步投產(chǎn)，我們維持2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)歸母凈利潤為0.77/1.05/1.36億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.37/0.50/0.65元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為27.8/20.4/15.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　募投放量公司牧業(yè)產(chǎn)量增加，公司拓展有井有田等社區(qū)團(tuán)購渠道與線下商超
　　2025前三季度，2024-2025榨季公司糖業(yè)原料較2023-2024年榨季有所增加，糖業(yè)生產(chǎn)期延續(xù)至2025年第一季度，白糖的加工生產(chǎn)使得2025前三季度白砂糖的銷售規(guī)模增加較多。此外，隨著募投項(xiàng)目投入生產(chǎn)，公司牧業(yè)產(chǎn)量增加，生鮮乳營業(yè)收入隨之增加；公司的乳制品銷售規(guī)模增加。銷售方面，2025年前三季度銷售費(fèi)用投入900.32萬元，同比增長14.13%。根據(jù)乳業(yè)時(shí)報(bào)，公司先后上架有井有田、知花知果等多家區(qū)域社區(qū)團(tuán)購平臺(tái)，在打出一定知名度后，進(jìn)入九佰街、西域美農(nóng)、小許到家、嗖嗖快購等多家平臺(tái)。同時(shí)，公司還開拓了河南的胖東來、東北的比優(yōu)特，福建的樸樸超市及北京的家家悅等線下知名商超連鎖。
　　國內(nèi)奶業(yè)仍處于“供強(qiáng)需弱”，牛價(jià)回升在一定程度上改善牧場現(xiàn)金流
　　根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司發(fā)布的《2025年8月鮮活農(nóng)產(chǎn)品供需形勢(shì)分析月報(bào)》，當(dāng)前國內(nèi)奶業(yè)市場仍處于“供強(qiáng)需弱”格局，生鮮乳市場供應(yīng)過剩壓力的緩解尚需時(shí)日，預(yù)計(jì)其收購價(jià)將繼續(xù)承壓下行。隨著中秋、國慶雙節(jié)臨近，乳企備貨需求短暫激活了部分地區(qū)原奶市場。從全國活牛收購行情看，9月初東北、華北、華東、華南等多地價(jià)格維持高位，優(yōu)質(zhì)公牛表現(xiàn)尤為突出。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原奶價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、糖價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、主要客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)。