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2025Q1-3營(yíng)收3.60億元，同比+8.91%，歸母凈利潤(rùn)2159萬(wàn)元，同比-30.77%
　　公司發(fā)布2025年三季度報(bào)告，2025Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.60億元，同比+8.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2159萬(wàn)元，同比-30.77%，扣非歸母凈利潤(rùn)2066萬(wàn)元，同比-30.56%；其中Q3單季度營(yíng)收為1.26億元，同比+8.86%，環(huán)比+9.39%，歸母凈利潤(rùn)824萬(wàn)元，同比-14.03%，環(huán)比+102.07%。由于費(fèi)用增加短期內(nèi)利潤(rùn)承壓，我們下調(diào)2025年盈利預(yù)測(cè)，維持2026-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為0.33（原0.42）/0.65/0.75億元，EPS分別為0.53/1.03/1.19元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為54.7/28.3/24.5倍。我們看好產(chǎn)能釋放帶來(lái)增長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　戰(zhàn)略擴(kuò)張期費(fèi)用增多，短期業(yè)績(jī)承壓不改長(zhǎng)期向好
　　2025年前三季度，公司整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，下游市場(chǎng)需求保持韌性，營(yíng)收同比延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。2025Q1-3單季度毛利率分別為15.47%、13.22%、16.23%，但由于公司費(fèi)用增多，對(duì)公司利潤(rùn)造成較大的侵蝕；2025Q1-3單季度凈利率分別為7.76%、3.55%、6.56%，相較于2024年同期下滑明顯。目前公司正處于戰(zhàn)略擴(kuò)張期，持續(xù)加大對(duì)明星產(chǎn)品CPP的推廣力度，疊加公司新產(chǎn)能即將進(jìn)入大規(guī)模放量期，短期內(nèi)公司業(yè)績(jī)承受較大壓力，但未來(lái)隨著新產(chǎn)能逐步釋放及新產(chǎn)品的市場(chǎng)導(dǎo)入，公司有望進(jìn)入高速發(fā)展期。
　　政策與需求共振，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)盡顯韌性
　　根據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2025年上半年，全國(guó)家電大盤（不含3C）零售額4537億，同比增長(zhǎng)9.2%，市場(chǎng)需求盡顯韌性。2025年初以來(lái)國(guó)家及地方層面持續(xù)推進(jìn)的以舊換新政策，成為激活家電市場(chǎng)消費(fèi)潛力的重要引擎。而在需求端，家電消費(fèi)不再滿足于單一的基礎(chǔ)功能，而是呈現(xiàn)出多樣化、個(gè)性化的細(xì)分需求；除了多樣化的功能以外，綠色、健康已經(jīng)成為家電產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力?？瓢轄栣槍?duì)家電行業(yè)的痛點(diǎn)，研發(fā)出綠色健康環(huán)保的功能改性材料，滿足家電市場(chǎng)的多元化需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)