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央行公開市場凈回籠15722億元，資金面整體均衡偏松。公開市場操作方面，上周央行逆回購投放資金4958億元，逆回購到期量為20680億元，最終凈回籠15722億元。截至2025年11月7日，R001收于1.39%，較前一周下行1.7BP；R007收于1.47%，較前一周下行2.2BP。
　　國債、國開債收益率整體上行。截至11月7日，1年期國債收益率收于1.4%，較前一周上行2.0BP；10年期國債收益率收于1.81%，較前一周上行1.0BP。1年期國開債收益率收于1.61%，較前一周上行2.0BP；10年期國開債收益率收于1.95%，較前一周上行2.0BP。
　　中短票及城投債收益率多數(shù)下行。截至11月7日，中短票收益率多數(shù)下行，5年期AA、5年期AA+和3年期AA品種收益率下行幅度較大，較前一周分別下行6.76BP、2.76BP和2.53BP。城投債收益率多數(shù)下行，5年期AA、5年期AA+及5年期AAA品種收益率下行幅度較大，較前一周分別下行5.91BP、4.91BP和3.85BP。
　　各類型企業(yè)債券及城投債信用利差整體下行。截至11月7日，上周各類性質(zhì)企業(yè)信用利差整體下行。其中，非上市公司發(fā)行的債券信用利差下行較多，下行幅度為2.51BP。城投債方面，上周城投債信用利差整體下行，其中AAA品種信用利差下行4.26BP，AA+品種信用利差下行5.11BP，AA品種信用利差下行5.67BP。
　　利率債方面，建議采取啞鈴型策略。資金面方面，上周央行公告10月公開市場國債買賣凈投放200億元。我們認為無需對單月央行買債規(guī)模過度解讀，本輪央行重啟國債買賣更多在于釋放長期政策機制建設的信號意義，即：減少債券市場單邊變化風險，穩(wěn)定債市利率運行?；久娣矫?，上周公布的10月CPI同比錄得0.2%，前值-0.3%，CPI環(huán)比錄得0.2%，前值0.1%，整體略超季節(jié)性，預計年內(nèi)通脹仍將維持溫和修復?？傮w來看，我們認為當前10y國債活躍券尚處于央行合理點位區(qū)間，利率波動幅度明顯收窄，建議投資者可采用短端品種打底，疊加用長端品種進行波段交易的啞鈴型策略為主。
　　信用債方面，攤余成本法定開債基開放或帶來新增配置需求。展望后續(xù)，近期多只攤余成本法定開債基陸續(xù)進入開放期，有望為信用債帶來新增配置需求。結(jié)合當前各期限品種信用利差分位數(shù)水平來看，當前中短端品種信用利差已壓縮到歷史低位，建議可適度對4-5年期普通信用債進行下沉挖掘，同時，后續(xù)關注基金銷售新規(guī)落地情況，近期市場預期已較此前版本邊際轉(zhuǎn)松，疊加相關潛在利空影響已部分提前定價，后續(xù)落地后可參與前期超跌幅度較深的二永債修復機會。
　　風險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期，外圍風險擾動，政策加力超預期。