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本報告導讀：
　　2025年10月存量基金凈流出。個人投資者風險偏好受震蕩行情影響，機構資金持續(xù)尋求收益增厚?；鶞市乱?guī)下，我們預計指數(shù)產品占比有望進一步提升。
　　投資要點：
　　2025年10月存量基金凈流出。1）截至2025年10月，全市場公募基金資產凈值合計為36.02萬億元，環(huán)比2.26%。拆解來看，全市場基金份額31.24萬億份，環(huán)比-0.38%；其中權益型基金總份額為6.4萬億份，環(huán)比-2.73%，債券型基金總份額為9.13億份，環(huán)比-5.46%。貨幣型基金份額為14.68億份，環(huán)比3.41%。平均單位凈值1.15元，環(huán)比2.65%。2）全市場新發(fā)基金722.93億份，環(huán)比-56.85%。其中，權益類新發(fā)基金384.26億份，環(huán)比-60.11%；債券類新發(fā)基金145.21億份，環(huán)比-77.98%。3）2025年10月，全市場存續(xù)基金份額的留存率為99.39%。其中，權益類存續(xù)基金份額留存率為96.68%，債券類存續(xù)基金份額留存率為94.39%。
　　2025年10月，個人投資者風險偏好受震蕩行情影響，機構資金持續(xù)尋求收益增厚。1）個人投資者風險偏好受震蕩行情沖擊，普通股票型、指數(shù)增強型及混合型基金份額環(huán)比分別為-4.72%、-7.40%、-6.02%。同時，QDII和FOF基金成為重要避險方向，份額環(huán)比增速分別為14.22%、14.10%。2）機構投資者在利率波動環(huán)境中進一步尋求增厚收益。資金主要流向二級債基及可轉換債券型基金，份額環(huán)比分別為53.52%、8.99%。
　　混合型FOF產品表現(xiàn)亮眼，基準新規(guī)下，我們預計指數(shù)產品占比有望進一步提升。1）10年期國債收益率向上波動，債券市場行情震蕩，同時股票市場震蕩上行。債市波動增大了資本利得的獲取難度，新發(fā)固收產品轉向收益更具吸引力的固收+產品。同時，權益市場震蕩下，居民資金入市節(jié)奏出現(xiàn)波折，存量權益型基金凈贖回。新發(fā)股票型基金規(guī)模環(huán)比-84.50%，新發(fā)債券型基金環(huán)比-93.37%，受季節(jié)性因素影響，新發(fā)基金規(guī)模環(huán)比下滑。新發(fā)FOF型基金表現(xiàn)亮眼。環(huán)比+63.10%，其中混合型FOF基金環(huán)比+67.28%?；旌闲虵OF產品既在純債產品基礎上增厚了投資收益，又在控制風險的基礎上幫助散戶投資者參與權益市場。部分新發(fā)產品除了國內的股債，還可通過QDII基金、商品基金等工具，將港股、境外權益、黃金、商品等多元化資產納入投資組合，以分散風險，獲得了基金公司和投資者的青睞；2）基準新規(guī)公開征求意見，基準約束強化有望改善基金投資透明度與相較基準的超額收益，指數(shù)產品占比有望進一步提升。
　　推薦機構服務能力與投顧業(yè)務能力更強的券商，個股推薦中信證券、廣發(fā)證券、華泰證券。
　　風險提示：權益市場大幅波動。