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2025年Q3新發(fā)債基數(shù)量環(huán)比增加，債基總體規(guī)模略有回落，但混合債基規(guī)模環(huán)比大幅增長(zhǎng)。Q3債券型基金規(guī)模環(huán)比下降0.17萬(wàn)億至10.74萬(wàn)億，貨幣基金規(guī)模環(huán)比繼續(xù)增加。債券型基金的主要二級(jí)分類(lèi)中，混合債券型基金規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)23.84%，在各類(lèi)基金中增長(zhǎng)最快，中長(zhǎng)期純債基金和短期純債基金規(guī)模均由增轉(zhuǎn)降。
　　2025Q3權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，債市波動(dòng)加大，債券型基金加權(quán)平均凈值上漲0.78%，較Q2有所回落?；旌蟼憩F(xiàn)偏強(qiáng)，中長(zhǎng)期純債基金出現(xiàn)負(fù)收益。
　　從資產(chǎn)配置角度來(lái)看，2025Q3公募基金對(duì)債券的配置比例下降，股票資產(chǎn)配置比例回升。開(kāi)放式債券型基金大幅減配債券9152.33億，占比下降，其余類(lèi)別資產(chǎn)占比均有所上升。進(jìn)一步細(xì)分來(lái)看，2025Q3純債基金和混合債基的債券配置比例均大幅下降。此外，2025Q3貨幣基金的債券配置比例同樣下降。從券種組合來(lái)看，短期純債基金繼續(xù)增配利率債，中長(zhǎng)期純債型基金繼續(xù)增配信用債，混合債基增配利率債并減配信用債、可轉(zhuǎn)債。
　　Q3純債基金和混合型債基杠桿率均大幅下降。各類(lèi)債基均不同程度降低久期，中長(zhǎng)期純債基金和混合型債基久期縮短相對(duì)更加明顯。中長(zhǎng)期純債基金對(duì)低等級(jí)信用債配置比例有所回落，短期純債基金和混合型債券基金配置有所上升。
　　2025Q3公募基金轉(zhuǎn)債持倉(cāng)規(guī)模整體上升，債券型基金的轉(zhuǎn)債持倉(cāng)比例環(huán)比上升，但混合型基金的轉(zhuǎn)債持倉(cāng)比例下降。信用評(píng)級(jí)方面，2025Q3全市場(chǎng)公募基金轉(zhuǎn)債持倉(cāng)中，各評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債持倉(cāng)規(guī)模均有不同程度的上升，其中AA+和AA級(jí)上行幅度最大。從交易所披露的三季度全市場(chǎng)各類(lèi)投資者轉(zhuǎn)債持倉(cāng)的絕對(duì)量數(shù)據(jù)來(lái)看，由于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體規(guī)模下滑以及部分投資者的止盈行為，Q3多數(shù)金融機(jī)構(gòu)與非金主體均減持轉(zhuǎn)債，廣義險(xiǎn)資、廣義券商和廣義外資和非金主體的減持幅度分別達(dá)到了15.72%、11.92%、34.75%和8.34%，但廣義公募逆市增持9.78%。
　　從績(jī)優(yōu)產(chǎn)品季報(bào)看，2025年三季度純債類(lèi)資產(chǎn)以控制回撤為主，操作偏謹(jǐn)慎，多數(shù)績(jī)優(yōu)純債與混合債券型基金產(chǎn)品降低債券久期；在含權(quán)資產(chǎn)方面，績(jī)優(yōu)混合債券型基金普遍聚焦于半導(dǎo)體、AI等科技板塊，同時(shí)對(duì)銀行、醫(yī)藥、順周期等前期有所表現(xiàn)的板塊進(jìn)行了兌現(xiàn)減持，轉(zhuǎn)債層面主要配置偏股和平衡型個(gè)券，整體倉(cāng)位先降后升注重止盈。
　　在市場(chǎng)展望方面，績(jī)優(yōu)純債基金普遍認(rèn)為債券的配置價(jià)值已逐步顯現(xiàn)，同時(shí)貨幣政策大概率將維持寬松，但趨勢(shì)行情仍需等待。而權(quán)益方面，多數(shù)績(jī)優(yōu)基金在季報(bào)中均提示了權(quán)益市場(chǎng)的短期風(fēng)險(xiǎn)，盡管長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)不改，但短期有可能進(jìn)入到高波動(dòng)區(qū)域。轉(zhuǎn)債由于整體估值較高，獲利空間受到一定制約，風(fēng)險(xiǎn)收益比偏低，需要耐心等待回調(diào)之后的波段操作機(jī)會(huì)。
　　而在可轉(zhuǎn)債方面，多數(shù)績(jī)優(yōu)可轉(zhuǎn)債基金根據(jù)估值變化動(dòng)態(tài)調(diào)整組合倉(cāng)位，及時(shí)減倉(cāng)止盈，且主要在AI硬件等科技成長(zhǎng)板塊挖掘投資機(jī)會(huì)。針對(duì)轉(zhuǎn)債后市，多數(shù)績(jī)優(yōu)可轉(zhuǎn)債基金認(rèn)為轉(zhuǎn)債估值將繼續(xù)維持高位，同時(shí)股票市場(chǎng)有沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)在于把握股市的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與政策不達(dá)預(yù)期，基金規(guī)模變動(dòng)超預(yù)期。