>> 五礦期貨-鋁周報：滬鋁大幅增倉沖高-251115
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
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| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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◆供應(yīng)端：根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，截止10月底，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能約4406萬噸，行業(yè)開工率月度環(huán)比維穩(wěn)；10月電解鋁產(chǎn)量環(huán)比增加3.5%。10月海外電解鋁產(chǎn)量259萬噸，較上月環(huán)比上升3.6%。10月國內(nèi)鋁水比例環(huán)比回升1.4%。
◆庫存&現(xiàn)貨：據(jù)MYSTELL數(shù)據(jù)，本周四鋁錠庫存錄得61.4萬噸，較上周四增加0.7萬噸。保稅區(qū)庫存錄得6.萬噸，較上周下降0.2萬噸。本周四鋁棒庫存合計15萬噸，較上周四下降0.2萬噸。LME全球鋁庫存錄得55.2萬噸，較上周增加0.5萬噸。國內(nèi)華東鋁錠現(xiàn)貨升水，LME市場Cash/3M貼水?dāng)U大至28美元/噸。
◆進(jìn)出口：2025年9月中國原鋁進(jìn)口量為24.7萬噸，環(huán)比增加13.5%，同比增加80.0%。10月中國出口未鍛軋鋁及鋁材50.3萬噸；1-10月累計出口502.0萬噸，同比下降8.6%。近期國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨進(jìn)口虧損縮窄。
◆需求端：據(jù)SMM調(diào)研，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率62%，環(huán)比升0.4%，下游開工延續(xù)分化。其中鋁合金、鋁線纜、再生鋁開工率微升，鋁型材、鋁板帶、鋁箔開工率基本持平，預(yù)計短期行業(yè)開工率將保持分化。
◆小結(jié)：美國政府重新開門疊加海外供應(yīng)偏緊預(yù)期與國內(nèi)低庫存，滬鋁大幅增倉沖高。當(dāng)前國內(nèi)鋁錠庫存相對反復(fù)，海外鋁庫存仍處于低位，鋁價支撐較強，盡管短期市場風(fēng)險偏好回落使得鋁價漲勢放緩，但若國內(nèi)庫存能夠有效去化，則后續(xù)鋁價震蕩整理后仍有希望進(jìn)一步走強。本周滬鋁主力合約運行區(qū)間參考21400-22200元/噸；倫鋁3M運行區(qū)間參考2800-2910美元/噸。
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