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核心觀點(diǎn)
　　10月單月全國商品房銷售面積同比下降18.8%，降幅較9月擴(kuò)大8.3個(gè)百分點(diǎn)；較2023年10月下降20.9%。房價(jià)表現(xiàn)延續(xù)弱勢，9月、10月連續(xù)兩個(gè)月份70個(gè)大中城市的二手住宅價(jià)格均出現(xiàn)環(huán)比下跌；新建住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市數(shù)量仍偏少。10月單月房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比下降23.0%，降幅較9月擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)投資下行對全國投資增速下拉作用比較明顯，我們認(rèn)為后續(xù)地產(chǎn)行業(yè)在供需兩端的政策空間值得期待。
　　統(tǒng)計(jì)局公布2025年10月房地產(chǎn)市場運(yùn)行情況，10月單月房地產(chǎn)銷售面積、投資額、新開工面積、竣工面積分別為6147萬平方米、5857億元、3662萬平方米、3732萬平方米，同比增速分別為-18.8%、-23.0%、-29.5%、-28.2%，前值分別為-10.5%、-21.3%、-14.4%、+1.5%。
　　政策支持下銷售動能有所減弱。10月單月全國商品房銷售面積同比下降18.8%，降幅較9月擴(kuò)大8.3個(gè)百分點(diǎn)；較2023年10月下降20.9%。房價(jià)表現(xiàn)延續(xù)弱勢，10月單月全國70個(gè)大中城市二手住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降0.7%，降幅較9月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，9月、10月連續(xù)兩個(gè)月份70個(gè)大中城市的二手住宅價(jià)格均出現(xiàn)環(huán)比下跌；10月70個(gè)大中城市中有6個(gè)城市的新建住宅價(jià)格出現(xiàn)環(huán)比上漲，上漲的城市數(shù)量仍偏少。
　　投資延續(xù)承壓，后續(xù)政策空間值得期待。10月單月房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比下降23.0%，降幅較9月擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)；10月單月新開工面積同比下降29.5%、竣工面積同比下降28.2%，銷售下行背景下，行業(yè)投資及開竣工壓力仍存。國家統(tǒng)計(jì)局表示，房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整對10月的全國投資增速下拉作用比較明顯；我們認(rèn)為在此背景下，后續(xù)地產(chǎn)行業(yè)在供需兩端的政策空間值得期待，包括一線限購進(jìn)一步放松、房貸利率調(diào)降、收儲落地進(jìn)一步推進(jìn)、“好房子”加速推出等。
　　看好開發(fā)、商業(yè)、物管賽道的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。重點(diǎn)推薦A股：新城控股、濱江集團(tuán)、南都物業(yè)、建發(fā)股份，港股：華潤萬象生活、華潤置地、中國金茂、綠城服務(wù)、濱江服務(wù)、建發(fā)國際集團(tuán)、綠城中國、越秀地產(chǎn)、龍湖集團(tuán)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)銷售、結(jié)轉(zhuǎn)及房企信用修復(fù)可能不及預(yù)期