>> 申萬宏源-化妝品醫(yī)美行業(yè)周報：林清軒本周港股IPO，領(lǐng)跑國貨高端精華油賽道-251228
| 上傳日期： |
2025/12/29 |
大小： |
991KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,王盼,聶霜 |
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本期投資提示：
本周化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)弱于市場。2025年12月19日至2025年12月26日期間，申萬美容護(hù)理指數(shù)下滑1.1%，表現(xiàn)弱于市場。其中，申萬化妝品指數(shù)下滑1.3%，弱于申萬A指4.2pct；申萬個護(hù)用品指數(shù)下滑1.0%，弱于申萬A指數(shù)3.8pct。
周觀點：林清軒本周港股IPO，領(lǐng)跑國貨高端精華油賽道。林清軒通過港交所聆訊IPO在即，預(yù)期H股將于2025年12月30日上午9時正式開始在聯(lián)交所買賣，擬全球發(fā)售1396.65萬股H股。高端國貨護(hù)膚領(lǐng)軍品牌植物成分賽道標(biāo)桿。成立于2003年，以山茶花成分為核心，開創(chuàng)"以油養(yǎng)膚"理念，是中國高端國貨護(hù)膚品牌標(biāo)桿。2024年以1.4%市占率位列中國高端護(hù)膚品牌第13名；在高端抗皺緊致類護(hù)膚品市場排名第10（市占率2.2%）。核心單品山茶花精華油累計銷量突破3000萬瓶，連續(xù)11年穩(wěn)居全國面部精華油銷量榜首。業(yè)績高速增長，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。2022-2024年營收從6.91億元增至12.1億元，復(fù)合增速32.7%；25H1凈利率達(dá)17.3%，凈利潤1.82億，同比翻倍，業(yè)績高速增長中。
本周重點回顧：壹網(wǎng)壹創(chuàng)（300792SZ）深度：代運營根基穩(wěn)健，乘AI東風(fēng)打開業(yè)績天花板。代運營業(yè)務(wù)根基穩(wěn)健，全面覆蓋消費品各品類，深度合作阿里體系，乘借AI東風(fēng)，有望向上打開業(yè)績天花板。公司25年發(fā)布股權(quán)激勵計劃，綁定34名在職高管、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，為業(yè)績注入強心劑。電商代運營行業(yè)關(guān)注度回升，阿里系平臺流量觸底反彈。AI+賦能突破人效限制，打開業(yè)績增長天花板。1）Al Agent合作阿里，探索AI+運用潛力。2）合作品牌拓展，中小品牌可承接，打破人效限制。3）全鏈路數(shù)據(jù)積累，預(yù)計打開重點垂類合作領(lǐng)域。預(yù)計公司未來在擅長的重點環(huán)節(jié)，將推出重點垂類產(chǎn)品，合作該領(lǐng)域客戶，借助AI的高效率、低邊際成本打開收入天花板。
新聞回顧：創(chuàng)健醫(yī)療“交聯(lián)重組膠原蛋白植入劑”獲批上市。2025年12月24日，江蘇創(chuàng)健醫(yī)療科技股份有限公司自主研發(fā)的“交聯(lián)重組膠原蛋白植入劑”獲NMPA批準(zhǔn)上市，注冊證編號為國械注準(zhǔn)20253132643。該產(chǎn)品適用于面部真皮組織填充，可糾正額部中重度動力性皺紋，包括眉間紋、額頭紋和魚尾紋。創(chuàng)健醫(yī)療成立于2015年，是專注新型生物材料與創(chuàng)新蛋白/核酸藥品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的科技創(chuàng)新型企業(yè)，聚焦損傷修復(fù)、組織再生等領(lǐng)域，致力于打造全球領(lǐng)先的合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)智造平臺。
投資分析意見：化妝品：核心推薦：1）渠道/品牌矩陣完善，GMV高增長的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待業(yè)績增速邊際改善的珀萊雅、丸美生物、潤本股份、巨子生物、貝泰妮、華熙生物。3）母嬰板塊：圣貝拉、孩子王，建議關(guān)注：不同集團(tuán)。醫(yī)美：把握研發(fā)拿證壁壘高、盈利能力強的上游環(huán)節(jié)公司，重點看好大單品驅(qū)動、產(chǎn)品管線布局廣泛的標(biāo)的；推薦：愛美客；建議關(guān)注：朗姿股份。電商代運營+個護(hù)自有品牌推薦：若羽臣、水羊股份、青木科技，建議關(guān)注：壹網(wǎng)壹創(chuàng)。
風(fēng)險提示：宏觀不確定性加??；市場需求變動；行業(yè)競爭加??；醫(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)
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