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一、聚焦：順豐攜手極兔，干線優(yōu)勢+末端能力融合，戰(zhàn)略合作再升級
　　1月15日，順豐控股與極兔速遞聯(lián)合公告戰(zhàn)略交叉持股事項(xiàng)：順豐擬通過境外全資附屬公司認(rèn)購極兔8.22億股B類股份，發(fā)行價(jià)10.10港元/股，總對價(jià)82.99億港元；本次交易之前，順豐已持有極兔1.67%股份，交易完成后，順豐將持有極兔10%股份。
　　同時(shí)，順豐擬向極兔或其指定主體增發(fā)2.26億股H股，發(fā)行價(jià)36.74港元/股，募資凈額預(yù)計(jì)82.89億港元；交易完成后，極兔將持有順豐4.29%股份。
　　本次順豐與極兔雙方互相認(rèn)購對方發(fā)行的新股，進(jìn)一步深化戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。根據(jù)順豐公告表述：“雙方所持股份均設(shè)有5年鎖定期，充分體現(xiàn)長期戰(zhàn)略合作的誠意與決心。此外，極兔董事會(huì)主席李杰先生承諾，在滿足順豐持有極兔股份不低于8%等前提條件下，將提名并支持順豐的一名董事候選人加入極兔董事會(huì)?！北敬魏献饕矊⒋龠M(jìn)順豐和極兔實(shí)現(xiàn)資源互通、優(yōu)勢互補(bǔ)。未來也將在全球物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施布局、業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展等方面探索更多的合作可能性。
　　順豐作為亞洲最大、全球第四大綜合物流服務(wù)提供商，擁有強(qiáng)大的跨境海陸空干線資源和海外倉網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建了端到端一站式綜合物流解決方案能力。高效的全球物流離不開本地化尾程配送網(wǎng)絡(luò)的深度覆蓋，而自建海外本土網(wǎng)絡(luò)投入大、周期長，選擇與戰(zhàn)略協(xié)同伙伴相互持股是比自建重資產(chǎn)投入更高效、更優(yōu)化的方式。
　　極兔作為全球快遞服務(wù)運(yùn)營商，在東南亞等市場已建立起扎實(shí)的本地化能力和電商快遞網(wǎng)絡(luò)，并正在快速拓展至拉美、中東等新興市場。順豐和極兔雙方在網(wǎng)絡(luò)資源、客戶群體和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面優(yōu)勢互補(bǔ)，有較大的協(xié)同潛力。
　　通過本次合作，雙方將更好地利用順豐跨境干線優(yōu)勢與極兔海外末端能力的優(yōu)勢進(jìn)行互補(bǔ)，打造更高效、更具韌性的端到端履約體系，提升客戶全鏈路體驗(yàn)。
　　投資建議：1、持續(xù)看好順豐投資機(jī)會(huì)，關(guān)注公司“增益計(jì)劃”調(diào)優(yōu)結(jié)構(gòu)+攜手極兔互補(bǔ)協(xié)同。2、電商快遞：繼續(xù)推薦極兔海外行業(yè)高景氣+“反內(nèi)卷”龍頭格局改善下中通、圓通投資機(jī)會(huì)。
　　二、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1、航空客運(yùn)：近7日，民航國內(nèi)旅客量同比+7.4%，平均含油票價(jià)同比-0.4%（農(nóng)歷口徑）；2、航空貨運(yùn)：1月12日浦東機(jī)場出境貨運(yùn)價(jià)格指數(shù)周環(huán)比持平，同比+4.0%。3、航運(yùn)：VLCC運(yùn)價(jià)環(huán)比+87%，BDI環(huán)比-7%，SCFI環(huán)比-4%。
　　三、投資建議：繼續(xù)強(qiáng)調(diào)2026年交運(yùn)板塊圍繞“業(yè)績彈性+紅利價(jià)值”兩條投資線索。1、追求業(yè)績彈性：航空+油運(yùn)/干散+電商快遞。1）航空：供給約束不斷強(qiáng)化，客座率升至歷史高位，“高”彈性或一觸即發(fā)。特別強(qiáng)調(diào)，供給“硬核”約束：預(yù)計(jì)我國飛機(jī)引進(jìn)或呈現(xiàn)中期低增速；需求：航空或?yàn)閮?nèi)需方向優(yōu)選領(lǐng)域。繼續(xù)優(yōu)選三大航H/A+華夏，推薦春秋、吉祥。2）航運(yùn)：供需缺口核心變量，油輪干散貨迎周期機(jī)遇。其中，油運(yùn)：增產(chǎn)+制裁+供給約束，驅(qū)動(dòng)合規(guī)市場景氣向上；散運(yùn)：關(guān)注西芒杜項(xiàng)目能否推動(dòng)市場繼續(xù)復(fù)蘇。3）快遞：繼續(xù)推薦電商快遞龍頭中通、圓通，看好申通彈性，繼續(xù)推薦極兔海外高景氣、順豐增益計(jì)劃調(diào)優(yōu)結(jié)構(gòu)。2、紅利資產(chǎn)：重視產(chǎn)業(yè)邏輯。1）公路：業(yè)績穩(wěn)健，高股息配置優(yōu)選方向，繼續(xù)首推四川成渝（A+H）+皖通高速。2）港口：具備持續(xù)分紅提升空間，或迎來戰(zhàn)略價(jià)值時(shí)代。重點(diǎn)推薦招商港口；看好青島港、唐山港、廈門港務(wù)。3）大宗供應(yīng)鏈：輕裝上陣，2026年開啟增長新篇，重點(diǎn)推薦廈門象嶼。
　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣大幅貶值，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，行業(yè)競爭加劇等。