>> 方正證券-房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：內(nèi)房H股指數(shù)表現(xiàn)亮眼，部分城市二手房成交量出現(xiàn)回落-2026W5房地產(chǎn)周報(bào)-260205
| 上傳日期： |
2026/2/5 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳立，王嵩 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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地方細(xì)化信貸與稅收支持。天津上調(diào)公積金貸款額度、放寬提取條件；山東下調(diào)商辦房房貸首付比例；上海延長(zhǎng)個(gè)人住房房產(chǎn)稅試點(diǎn)有效期。
房地產(chǎn)相關(guān)板塊市場(chǎng)表現(xiàn)呈現(xiàn)“A股承壓調(diào)整、H股強(qiáng)勢(shì)上漲”的顯著分化態(tài)勢(shì)，整體受春節(jié)前資金觀望情緒與跨境市場(chǎng)預(yù)期差異影響，A股房地產(chǎn)板塊跑輸大盤，H股內(nèi)房及物業(yè)板塊則大幅領(lǐng)跑。A股市場(chǎng)中，申萬(wàn)房地產(chǎn)指數(shù)期間下跌2.21%，顯著跑輸同期微漲0.08%的滬深300指數(shù)，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中表現(xiàn)偏弱；房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈板塊同步分化，建筑材料板塊微漲0.73%，家用電器板塊則下跌2.88%，主要因春節(jié)臨近部分資金提前離場(chǎng)觀望，前期政策利好消化后缺乏新的催化因素。H股市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，中華內(nèi)房股指數(shù)期間大漲6.96%，顯著跑贏上漲2.38%的恒生指數(shù)，恒生物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)同步上漲2.32%，反應(yīng)境外資金對(duì)內(nèi)地房地產(chǎn)政策延續(xù)性的積極預(yù)期，及港股整體流動(dòng)性改善的帶動(dòng)。估值層面，截至1月30日，申萬(wàn)房地產(chǎn)板塊市盈率為61.76倍，雖較前期略有波動(dòng)，但與滬深300指數(shù)（14.86倍）、恒生指數(shù)（13.02倍）的估值差距保持穩(wěn)定，板塊估值仍處于相對(duì)高位，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)基本面修復(fù)節(jié)奏的分歧尚未明顯收窄。
重點(diǎn)14城新房網(wǎng)簽量環(huán)比顯著增長(zhǎng)，整體市場(chǎng)呈現(xiàn)“一線穩(wěn)健調(diào)整、二線多數(shù)回暖”的分化態(tài)勢(shì)，受春節(jié)假期前后推盤節(jié)奏變化與需求集中釋放影響，市場(chǎng)活躍度有所提升。2026W5，重點(diǎn)14城新房網(wǎng)簽合計(jì)10859套，環(huán)比增長(zhǎng)17.73%；需注意的是，本周各城市同比數(shù)據(jù)普遍大幅增長(zhǎng)，核心原因是去年同期恰逢春節(jié)假期，網(wǎng)簽基數(shù)極低，該同比數(shù)據(jù)具備特殊性，不能直接反映市場(chǎng)真實(shí)增長(zhǎng)幅度。一線城市表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，上海、北京、廣州、深圳四城合計(jì)網(wǎng)簽3480套，環(huán)比微降5.84%：上海網(wǎng)簽1473套，環(huán)比下降17%，主要受節(jié)前集中網(wǎng)簽后需求階段性回落影響；北京、廣州和深圳分別網(wǎng)簽597、1027和383套，分別環(huán)比增長(zhǎng)9%、4%和1%，市場(chǎng)保持平穩(wěn)運(yùn)行，改善型需求釋放節(jié)奏平緩。二線及其他重點(diǎn)城市多數(shù)回暖，10城合計(jì)網(wǎng)簽7379套，環(huán)比增長(zhǎng)33.48%：武漢、成都、杭州、南京、佛山等城市表現(xiàn)亮眼，分別網(wǎng)簽1071套、1141套、1272套、1126套、898套，環(huán)比增幅均超50%，受益于本地購(gòu)房政策持續(xù)發(fā)力與新項(xiàng)目集中入市；僅廈門網(wǎng)簽161套，環(huán)比大幅下降72%。
重點(diǎn)20城二手房成交環(huán)比小幅增長(zhǎng)，整體延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，城市間表現(xiàn)分化持續(xù)。2026W5，重點(diǎn)20城二手房合計(jì)成交39447套，環(huán)比增長(zhǎng)1.79%；需特別說(shuō)明的是，本周各城市同比數(shù)據(jù)均大幅增長(zhǎng)，核心原因是去年同期恰逢春節(jié)假期，二手房成交基數(shù)極低，該同比數(shù)據(jù)具備特殊性，不能反映市場(chǎng)真實(shí)增長(zhǎng)水平。一線城市表現(xiàn)穩(wěn)健，四城合計(jì)成交13083套，環(huán)比微增0.14%：上海成交5763套，環(huán)比增長(zhǎng)3%，改善型需求持續(xù)釋放帶動(dòng)成交；北京成交3965套，環(huán)比增長(zhǎng)1%，剛需成交占比保持穩(wěn)定；廣州成交2149套，環(huán)比下降4%，市場(chǎng)仍運(yùn)行平穩(wěn)；深圳成交1206套，環(huán)比下降8%，前期政策紅利消化后需求階段性回落。其他多數(shù)重點(diǎn)城市出現(xiàn)二手房成交環(huán)比下降，出現(xiàn)周度回落態(tài)勢(shì)。
土地市場(chǎng)同環(huán)比均在2026年第五周實(shí)現(xiàn)同比正增。2026W5，百城住宅用地成交總價(jià)為121.43億元，環(huán)比上升32.23%，同比上升15.13%。
投資建議：聚焦“運(yùn)營(yíng)標(biāo)桿+轉(zhuǎn)型先鋒”，持有型機(jī)會(huì)關(guān)注恒隆地產(chǎn)、新世界發(fā)展（高分紅、低波動(dòng)、抗周期）；轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)則重點(diǎn)關(guān)注首程控股（機(jī)器人、終端零售轉(zhuǎn)型，估值重估空間）；房地產(chǎn)開發(fā)板塊建議關(guān)注中國(guó)金茂、濱江集團(tuán)和建發(fā)國(guó)際。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、二手房?jī)r(jià)格跌幅超預(yù)期、房企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵。
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