>> 華泰期貨-化工周報(bào)：春節(jié)期間油價(jià)上漲，芳烴價(jià)格跟漲-260223
| 上傳日期： |
2026/2/23 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰，陳莉 |
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市場(chǎng)分析
春節(jié)期間變化：
1、地緣沖突升級(jí)，原油價(jià)格上漲，帶動(dòng)PX價(jià)格上漲。春節(jié)期間，原油價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲，Brent主力合約從67.54美元/桶（2月13日15:00）上漲至71.54美元/桶（2月20日15:00）），漲幅5.92%。MXCFR中國(guó)價(jià)格從733美元/噸（2月13日）上漲至755美元/噸（2月20日），上漲3.00%；PXCFR中國(guó)價(jià)格從900美元/噸（2月13日）上漲至926美元/噸（2月20日），上漲2.89%，漲幅小于原油。PXN從306美元/噸上漲至314美元/噸。
2、關(guān)稅風(fēng)波再起。2026年2月20日（周五），美國(guó)最高法院判定特朗普依據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）征收的“對(duì)等關(guān)稅”和“芬太尼關(guān)稅”違法。但隨后美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署公告，征收臨時(shí)進(jìn)口稅。公告規(guī)定，在150天內(nèi)，對(duì)進(jìn)口到美國(guó)的物品征收10%的進(jìn)口稅（后提升至15%）。臨時(shí)進(jìn)口關(guān)稅將于美國(guó)東部標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間2月24日零時(shí)01分生效。
PX方面，中國(guó)PX開工率92.0%（環(huán)比上周+2.5%），亞洲PX開工率85.3%（環(huán)比上周+2.9%）。近期PXN回落，PX的浮動(dòng)價(jià)變動(dòng)不大。在前期PX效益持續(xù)較好的支撐下，亞洲PX開工率持續(xù)提升，亞洲綜合負(fù)荷升至2019年2月末以來(lái)的新高，另外內(nèi)外盤套利會(huì)帶來(lái)更多進(jìn)口，同時(shí)春節(jié)期間下游聚酯減產(chǎn)運(yùn)行，基本面現(xiàn)實(shí)偏弱。但中期預(yù)期仍較好，目前利潤(rùn)修復(fù)回帶來(lái)PX二季度檢修計(jì)劃取消或推遲的邏輯難證實(shí)，關(guān)注節(jié)后PX檢修兌現(xiàn)情況。
TA方面，中國(guó)PTA開工率74.8%（環(huán)比上周-2.8%），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)436元/噸（較上周34）。春節(jié)前后市場(chǎng)氛圍偏弱，PTA裝置暫無(wú)明顯變化，但下游聚酯減產(chǎn)運(yùn)行，供需格局環(huán)比轉(zhuǎn)弱，PTA近端供需累庫(kù)。中長(zhǎng)期隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)將逐步改善，遠(yuǎn)期預(yù)期仍偏好。
需求方面，江浙織機(jī)開機(jī)率0.0%（環(huán)比上周-5.0%），聚酯開工率77.6%（環(huán)比上周-0.6%）。春節(jié)期間下游全面放假，織造負(fù)荷下滑至0；聚酯負(fù)荷也下降至低位，庫(kù)存開始累庫(kù)，節(jié)后大部分工廠計(jì)劃在2月23-24日（初七、初八）左右恢復(fù)銷售和發(fā)貨，少部分在2月21日（初五），關(guān)注節(jié)后需求恢復(fù)情況。
PF方面，本周直紡滌短開工率68.3%（環(huán)比上周-9.4%），滌短工廠權(quán)益庫(kù)存天數(shù)9.8天（環(huán)比上周+0.9天），滌紗開機(jī)率8.0%（環(huán)比上周-39.0%），1.4D實(shí)物庫(kù)存13.7天（環(huán)比上周+1.6天），1.4D權(quán)益庫(kù)存6.2天（環(huán)比上周+1.1天）。春節(jié)下游多進(jìn)入停車放假狀態(tài)，負(fù)荷下滑至7成以內(nèi)，短纖工廠庫(kù)存增加。
PR方面，瓶片工廠開工率（按最大產(chǎn)能）68.6%（+2.5%），瓶片工廠庫(kù)存10.2天（環(huán)比上周+1.0天），瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)634元/噸（較上周-45）。春節(jié)前瓶片工廠整體維持低庫(kù)存，考慮到大部分瓶片工廠權(quán)益庫(kù)存偏低，年后聚酯瓶片市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)維持震蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)仍維持偏緊格局，加工區(qū)間或維持相對(duì)高位。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR逢低做多套保
跨品種：無(wú)
跨期：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期
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