>> 華泰期貨-油脂周報：假期外盤表現(xiàn)強勢，或?qū)⑻嵴駠鴥?nèi)行情-260223
| 上傳日期： |
2026/2/23 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞，李馨，白旭宇 |
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油脂觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格行情
期貨方面，節(jié)前收盤棕櫚油2605合約8698元/噸，環(huán)比下跌328元，跌幅3.63%；節(jié)前收盤豆油2605合約8054元/噸，環(huán)比下跌48元，跌幅0.59%；節(jié)前收盤菜油2605合約9038元/噸，環(huán)比下跌106元，跌幅1.16%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價格8660元/噸，環(huán)比下跌350元，跌幅3.88%，現(xiàn)貨基差P05-38，環(huán)比下跌22元；天津地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨價格8320元/噸，環(huán)比下跌80元/噸，跌幅0.95%，現(xiàn)貨基差Y05+266，環(huán)比下跌32元；江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨價格9790元/噸，環(huán)比下跌100元，跌幅1.01%，現(xiàn)貨基差OI05+752，環(huán)比上漲6元。
棕櫚油供需
供應方面，MPOB數(shù)據(jù)顯示馬來西亞1月毛棕櫚油產(chǎn)量較前月減少13.78%至157.75萬噸，低于市場預期；1月底棕櫚油庫存較前月減少7.72%至281.55萬噸，低于市場機構預期的289-291萬噸。本統(tǒng)計周期（2.6-2.12）國內(nèi)棕櫚油買船新增1條，為2月船期。本統(tǒng)計周期內(nèi)，國內(nèi)重點油廠棕櫚油成交總量為600噸，日均成交量為120噸，較上周日均減少700噸，環(huán)比減幅86.05%。庫存方面，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2026年2月6日（第6周），全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存72.67萬噸，環(huán)比上周增加2.53萬噸，增幅3.61%；同比去年46.18萬噸增加26.49萬噸，增幅57.36%。
豆油供需
供應方面，據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示：中國2025年12月大豆進口804.4萬噸，環(huán)比11月進口減少6.3萬噸，較2024年12月進口量同比增加10.3萬噸，增幅為1.3%。2025年1－12月中國累計進口大豆總量為11183.3萬噸，同比增678.82萬噸，增幅為6.46%。根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國動態(tài)全樣本油廠調(diào)查情況顯示，2026年第6周（1月31日至2月6日）油廠大豆壓榨實際豆油產(chǎn)量為47.2萬噸，開機率為68.33%；預計第7周（2月7日至2月13日）國內(nèi)油廠大豆壓榨豆油產(chǎn)量預估為30.05萬噸，開機率為43.51%。本統(tǒng)計周期內(nèi)，國內(nèi)重點油廠豆油散油成交總量1.03萬噸，日均成交量0.206萬噸，較節(jié)前一周均成交量環(huán)比減少95.42%。114家樣本調(diào)研顯示，截至2026年2月6日，全國豆油商業(yè)庫存115.52萬噸，環(huán)比節(jié)前一周增加0.89萬噸，增幅0.78%。同比增加11.30萬噸，增幅10.84%。
菜油供需
根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2月6日沿海油廠菜籽壓榨量1萬噸，較上期增加0.8萬噸。隨著首批澳大利亞菜籽開機壓榨，菜粕與菜油產(chǎn)量預計逐步增加；但受春節(jié)假期影響，后續(xù)油廠將停機檢修。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2月6日沿海油廠菜油產(chǎn)量為0.41萬噸，較上期增加0.33萬噸。澳大利亞菜籽壓榨已啟動，當前壓榨率正處于爬坡階段，菜油產(chǎn)量隨之溫和增長，預計短期將維持增勢。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2月6日沿海油廠菜油提貨量為0.21萬噸，較上期增加0.13萬噸。雖油廠菜油庫存小幅累積，但市場提貨節(jié)奏已略有回暖。庫存方面，截止本周全國進口菜籽庫存4.8萬噸，環(huán)比減少1萬噸；本周沿海油廠菜油庫存0.4萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。
市場分析
節(jié)前一周油脂盤面回調(diào)，MPOB 1月報告馬棕庫存低于市場預期，不過對價格提振有限，國內(nèi)棕櫚庫存因到港增加持續(xù)累庫，對價格壓制明顯，周度下跌幅度最大。豆油端國內(nèi)一季度大豆到港偏少支撐近月價格，近強遠弱格局預計仍將維持一段時間。菜油整體跟隨其他油脂波動。節(jié)前一周豆棕價差變化不大，截至2月13日收盤，豆棕05合約價差-644，菜棕05合約價差340。
豆油方面，北京時間2月11日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布2月USDA報告，報告維持2025/26年度美國大豆供需數(shù)據(jù)不變，預計2025/26年度巴西大豆產(chǎn)量將達到1.80億噸，較上月預測值調(diào)高了200萬噸，阿根廷大豆供需數(shù)據(jù)未作調(diào)整，整體看報告對國內(nèi)外盤面影響有限。美國農(nóng)業(yè)部2月18-19日舉行年度展望論壇，報告初步預測，2026年美國大豆種植面積將達到8500萬英畝，高于去年的8120萬英畝，略高于分析師平均預期的8490萬英畝。NOPA發(fā)布的月度數(shù)據(jù)顯示1月份美國大豆壓榨量創(chuàng)下歷史同期最高紀錄，另外疊加市場對美國生物柴油政策預期較為樂觀，美豆油漲幅較大，同時提振美豆行情，目前美豆站穩(wěn)1100美分一線。假期前國內(nèi)油廠大豆壓榨量維持高位，豆油供應充裕，豆油庫存持續(xù)處于高位，去庫緩慢。節(jié)前現(xiàn)貨端基本停滯，少量對終端出售。一季度大豆供應或有短缺，且有成本支撐，對豆油價格支撐較強。春節(jié)假期期間，外盤表現(xiàn)較強勢，預計節(jié)后國內(nèi)豆油會受美豆油和原油強勢提振，但遠月合約預計會受南美大豆豐產(chǎn)壓制，表現(xiàn)為近強遠弱。
棕櫚油方面，2月20日，印尼和美國最終達成一項貿(mào)易協(xié)議，美國對印尼商品征收的關稅從32%降至19%。GAPKI表示，未來兩年印尼對美國的年度棕櫚油出口量將增至300萬噸，提振棕櫚油需求。2月10日，MPOB公布1月供需報告，數(shù)據(jù)顯示馬來1月毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少13.78%至157.75萬噸；1月出口量環(huán)比增加11.44%至148.43萬噸；截至1月底棕櫚油庫存環(huán)比減少7.72%至281.55萬噸，出口及消費均高于市場預期，期末庫存低于市場預期，報告整體中性偏利多。印度經(jīng)銷商表示，1月由于國際豆棕價
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