>> 申萬宏源-農林牧漁行業(yè)周觀點：節(jié)后豬價如期下跌，看好產能去化加速-260301
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盛瀚 |
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此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周申萬農林牧漁指數(shù)上升4.0%，滬深300上漲1.1%。個股漲幅前五名：亞盛集團（17.5%）、綠康生化（13.2%）、冠農股份（12.8%）、新賽股份（12.8%）、眾興菌業(yè)（12.3%），跌幅前五名：中水漁業(yè)（-4.3%）、國聯(lián)水產（-3.8%）、中寵股份（-1.8%）、播恩集團（-1.7%）、京糧B（-1.0%）。
投資分析意見：布局周期，掘金成長。展望2026年，主要肉類蛋白（豬肉、雞肉、牛肉、雞蛋、水產）均有望實現(xiàn)本輪價格周期的筑底向上。生豬養(yǎng)殖企業(yè)效率差異成為決定年內盈利水平的核心；肉雞行業(yè)在持續(xù)低迷3-4年后，有望隨需求端的改善而逐步走出周期底部；肉牛與原奶行業(yè)在產能持續(xù)去化后，有望在年內迎來供需平衡的拐點，周期反轉向上。特色經濟作物種植上，食用菌企業(yè)在經歷了連續(xù)2-3年的產能出清后，行業(yè)格局明顯改善，與此同時，提前布局的第二成長曲線開始放量兌現(xiàn)，有望迎來業(yè)績的共振向上。建議關注：牧原股份、德康農牧、溫氏股份、神農集團、天康生物、圣農發(fā)展、優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、眾興菌業(yè)、華綠生物、諾普信、乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
生豬養(yǎng)殖：年后豬價如期下跌，養(yǎng)殖普遍陷入虧損，看好產能去化再次加速。據涌益咨詢，3月1日全國外三元生豬均價為10.67元/kg，較節(jié)前（2月13日）下跌約1元/kg，跌幅約8.5%，創(chuàng)下本輪周期以來新低，同樣也是2021年10月后最低豬價水平。養(yǎng)殖盈利明顯回落，虧損幅度加劇，據涌益樣本點測算，母豬存欄5000-10000頭自繁自養(yǎng)頭均虧損擴大至160元/頭（年前約虧損53元/頭）。出欄體重方面，本周全國商品豬出欄均重為127.73kg/頭，較節(jié)前一周增加1.68kg/頭，同比+1.2kg/頭，處于同期歷史最高水平（數(shù)據從2019年開始）。仔豬價格方面，本周全國斷奶仔豬均價為359元/頭，較節(jié)前下跌6元/頭，仔豬外銷仍維持在相對較好的盈利水平。向后展望，3-5月為豬肉消費的傳統(tǒng)淡季，供給壓力不改，豬價在此階段隨著二次育肥抄底、凍品庫存入庫，或有震蕩，但整體易跌難漲，養(yǎng)殖虧損壓力加劇是大概率事件。投資分析意見：豬價二次探底開啟，預計3-5月產能去化重啟，養(yǎng)殖板塊左側投資催化到來。中期看，供給充裕乃至階段性過剩仍是2026年上半年乃至全年產業(yè)背景。預計周期磨底、盈利分化、產能波折去化是年內生豬產業(yè)特征。養(yǎng)殖效率與成本優(yōu)異的企業(yè)仍能保持盈利，養(yǎng)殖效率處于產業(yè)中位數(shù)的豬企將面臨虧損風險。優(yōu)質豬股中長期價值有望得到重估。建議關注：牧原股份、德康農牧、溫氏股份等。
肉雞養(yǎng)殖：雞苗價格上漲，分割品與毛雞價格相對穩(wěn)定。據鋼聯(lián)數(shù)據，本周白羽雞苗銷售均價為2.64元/羽，周環(huán)比+13.3%，同比+23.4%。本周白羽肉毛雞銷售均價3.65元/kg，周環(huán)比-0.27%，同比+23.7%，下游需求為雞苗價格提供較強支撐。雞肉分割品銷售均價為9718.5元/噸，周環(huán)比+0.13%，同比+9.0%。投資分析意見：白雞供應持續(xù)充裕仍是2026年的主題詞，需求側改善將推動產品價格走出周期底部，重視龍頭企業(yè)發(fā)展與長期價值，建議關注圣農發(fā)展。
牧業(yè)：市場交投逐步恢復，本周肉牛、犢牛價格持平。據鋼聯(lián)數(shù)據，本周全國育肥公牛出欄價格為25.74元/kg，犢牛均價為33.81元/kg，均環(huán)比持平。據農業(yè)農村部，2月12日主產區(qū)生鮮乳均價3.04元/kg，周環(huán)比持平，旺季消費有所承托體現(xiàn)。投資分析意見：看好2026年牧業(yè)迎來“肉奶共振”的周期拐點，春節(jié)后犢牛價格有望先行開啟趨勢性上漲，建議關注優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)。
寵物：2026年1月寵物食品線上銷售數(shù)據跟蹤。2026年1月，主要線上平臺寵物食品銷售額為33.8億元，同比+19%；其中天貓同比+17%，京東同比+30%，抖音同比+31%。2025年累計銷售額為305.1億元，同比+10.3%。主要上市公司：乖寶寵物：1月合計GMV同比+14%，其中麥富迪、弗列加特分別同比+7%、+16%。中寵股份：1月合計GMV同比+54%，其中頑皮、Zeal、領先分別同比+87%、+24%和+31%。佩蒂股份：1月合計GMV同比-27%，其中爵宴、好適嘉分別同比-28%、-7%
風險提示：生豬、肉雞價格持續(xù)低迷；寵物食品自主品牌銷售不及預期；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)。
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