>> 中泰證券-輕工制造及紡服服飾行業(yè)周報：太陽紙業(yè)發(fā)布業(yè)績快報，展現(xiàn)經(jīng)營韌性-260302
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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| 1935KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張瀟，郭美鑫，鄒文婕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2026/2/23-2026/2/27上證指數(shù)1.98%，深證成指2.8%，輕工制造指數(shù)1.24%，在28個申萬行業(yè)中排名第16；紡織服裝指數(shù)1.47%，在28個申萬行業(yè)中排名第15。輕工制造指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅分別為：文娛用品（3.02%），造紙（2.27%），家居用品（1.17%），包裝印刷（0.06%）。紡織服裝指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅分別為：服裝家紡（2.01%），紡織制造（1.85%），飾品（-0.53%）。
造紙：太陽紙業(yè)發(fā)布業(yè)績快報，展現(xiàn)經(jīng)營韌性。2月27日，太陽紙業(yè)發(fā)布2025年度業(yè)績快報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入391.84億元，同比下降3.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤32.58億元，同比增長5.05%；營業(yè)利潤38.38億元，同比增長6.25%；利潤總額38.33億元，同比增長7.01%。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年全國造紙和紙制品業(yè)實現(xiàn)利潤總額443.0億元，同比下降13.6%，在全行業(yè)利潤下滑的背景下，太陽紙業(yè)盈利能力逆勢提升，展現(xiàn)經(jīng)營韌性。整體經(jīng)營保持穩(wěn)健主要得益于新上項目產(chǎn)能帶動，相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加，同時公司原料采購成本費用、管理成本控制較好。建議關(guān)注：木漿采購占成本較高的【中順潔柔】；持續(xù)推薦文化紙林漿紙一體化優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大的【太陽紙業(yè)】；關(guān)注細(xì)分賽道景氣度較高的【仙鶴股份】；新增產(chǎn)能較多導(dǎo)致紙價處于底部的白卡紙品種【博匯紙業(yè)】、【五洲特紙】；需求偏弱及進(jìn)口紙壓力較大的箱板紙品種【山鷹國際】、【玖龍紙業(yè)】、【理文造紙】等。
品牌服飾：本次米蘭冬奧會有助于提升運動品牌曝光度和終端需求，看好具備明確奧運權(quán)益與產(chǎn)品節(jié)奏的龍頭公司。李寧作為2025-2028年中國奧委會官方合作伙伴，為中國體育代表團(tuán)提供出場/領(lǐng)獎裝備，并首次實現(xiàn)中國體育代表團(tuán)同款聯(lián)名產(chǎn)品與消費者的“零時差”同步上市.安踏集團(tuán)贊助重點轉(zhuǎn)向多隊與國際化，安踏品牌為10支中國國家運動隊提供比賽與訓(xùn)練裝備，并成為希臘奧委會戰(zhàn)略合作伙伴；Fila品牌為意大利、荷蘭、挪威等6個國家/地區(qū)的12支代表隊提供裝備支持；Salomon為本屆冬奧及冬殘奧提供火炬手與志愿者制服，形成矩陣式品牌協(xié)同。建議關(guān)注：1）2026年為體育大年，將舉辦冬奧會、世界杯、亞運會等重大賽事，有望帶動運動戶外產(chǎn)品銷售，關(guān)注功能性鞋服消費【安踏體育】、【李寧】、【361度】和【波司登】等；2）家紡龍頭【水星家紡】、【羅萊家紡】；3）主業(yè)底部向上，利潤彈性可期，看好線下特賣打開第二曲線的【海瀾之家】。
我們認(rèn)為情緒消費方興未艾，潮玩及泛IP衍生賽道通過持續(xù)的產(chǎn)品迭代滿足消費者多樣化的需求。建議關(guān)注:【泡泡瑪特】已具備可復(fù)制孵化IP能力和平臺價值，全球化網(wǎng)絡(luò)（供應(yīng)鏈+本地化孵化）將推動IP多元化，釋放長期增長潛力；【布魯可】25Q4新品數(shù)量與質(zhì)量環(huán)比進(jìn)一步提升，中期關(guān)注成人向、女性向拓圈進(jìn)展；【晨光股份】蟄伏龍頭煥新，IP轉(zhuǎn)型加速+校邊渠道替代品沖擊趨緩+渠道庫存低位；【創(chuàng)源股份】積極進(jìn)軍國內(nèi)ip市場，IP產(chǎn)品持續(xù)落地。同時關(guān)注【實豐文化】、【廣博股份】、【華立科技】。
繼續(xù)推薦AI眼鏡與個護(hù)品牌出海：1）關(guān)注AI應(yīng)用對消費品的賦能升級。發(fā)掘AI在消費領(lǐng)域最大增益的方向：2025年，AI智能眼鏡進(jìn)入現(xiàn)實時代，阿里夸克AI眼鏡S1成功首秀，首次展示了顯示AI眼鏡時代，鏡片環(huán)節(jié)高單機價值量潛力。展望2026年，AI智能眼鏡新品密集發(fā)布，催化充分，【康耐特光學(xué)】的機會值得持續(xù)把握。此外，隨著AI眼鏡進(jìn)入量產(chǎn)落地期，渠道端也有望迎來單價提升和格局優(yōu)化，建議關(guān)注博士眼鏡。此外，3D打印也是未來AI消費領(lǐng)域的核心方向，值得積極關(guān)注。2）重點關(guān)注樂舒適,長期看公司有望成長為扎根低滲高增市場的國際快消品集團(tuán)：①公司已在非洲樹立高競爭壁壘（供應(yīng)鏈&成本優(yōu)勢+深度本地化+格子化市場中跨區(qū)域經(jīng)營體系），持續(xù)享有新興市場紅利。②市場和品類擴(kuò)張空間廣闊，長期成長可期。深耕西非-拓展東非-落子南美，初步驗證公司在新興市場開拓上能力復(fù)制的邏輯，25H2南美工廠落地開啟新市場?；谇琅c制造優(yōu)勢，空白的新興市場開拓，及從紙尿褲到衛(wèi)生巾的品類延伸，公司長期成長可期，建議重點關(guān)注。
紡織制造：優(yōu)衣庫FY26Q1業(yè)績超預(yù)期，海外市場同比+20.3%，關(guān)注核心供應(yīng)商晶苑國際、申洲國際。建議低位關(guān)注份額具有持續(xù)提升能力的細(xì)分龍頭：1）重點推薦份額提升、盈利能力隨客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化及規(guī)模效應(yīng)釋放如期提升的【晶苑國際】；2）長線關(guān)注新客戶逐步放量，盈利能力有望隨新工廠爬坡修復(fù)的運動鞋制造龍頭【華利集團(tuán)】；建議關(guān)注3）機器人業(yè)務(wù)進(jìn)展順利的【南山智尚】、【恒輝安防】、【興業(yè)科技】；4）己內(nèi)酰胺行業(yè)開啟反內(nèi)卷,建議關(guān)注【臺華新材】；以及【新澳股份】、【申洲國際】、【健盛集團(tuán)】等。家居：軟體板塊推薦估值低位的軟體龍頭【喜臨門】、【顧家家居】，關(guān)注【敏華控股】、【慕思股份】。定制板塊推薦【索菲亞】、【歐派家居】、【志邦家居】。智能家居賽道建議關(guān)注【公牛集團(tuán)】、【好太太】、【瑞爾特】。
寵物用品：建議關(guān)注源飛寵物，代工拐點+OBM成長期，基本盤中高速增長+品牌放量可期
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