>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報(bào)：AMG 2025Q4鋰精礦銷售量環(huán)比增長(zhǎng)84%至2.5483萬噸，鋰精礦平均成本環(huán)比上漲16%至489美元／噸(CIF，中國(guó))-260302
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報(bào)重點(diǎn)內(nèi)容:
生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況
1、AMGLithium
1）2025Q4
2025Q4，共售出28,326噸鋰精礦，環(huán)比增加84%，同比減少15%。
2025Q4，鋰精礦平均實(shí)現(xiàn)銷售價(jià)格為689美元/噸（CIF,中國(guó)），環(huán)比上漲30%，同比上漲1%。
2025Q4，鋰精礦平均成本為489美元/噸（CIF,中國(guó)），環(huán)比上漲16%，同比上漲69%。
2025Q4，由于礦石品位較低，導(dǎo)致回收率下降，進(jìn)而產(chǎn)量同比減少。
2）2025年
2025年全年，鋰精礦總銷量為69,180噸，較2024年的88,966噸下降22%，主要原因是2025年第二季度，擴(kuò)建項(xiàng)目相關(guān)的一臺(tái)設(shè)備發(fā)生故障。
2025年全年，平均實(shí)際銷售價(jià)格為每干噸632美元（CIF中國(guó)）。
2025年全年，平均每噸成本為488美元/噸（CIF中國(guó)），較2024年的458美元/噸（CIF中國(guó)）下跌6.6%。
位于比特費(fèi)爾德（Bitterfeld）的精煉廠持續(xù)提升產(chǎn)能，生產(chǎn)符合規(guī)格的電池級(jí)氫氧化鋰，并按計(jì)劃推進(jìn)客戶認(rèn)證工作。公司已于2025年底向所有在歐洲設(shè)有分支機(jī)構(gòu)的正極活性材料（CAM）制造商寄送了公斤級(jí)樣品，啟動(dòng)了第一階段的認(rèn)證工作。根據(jù)客戶反饋，公司預(yù)計(jì)將于2026年上半年進(jìn)入下一階段的認(rèn)證工作，屆時(shí)將寄送噸級(jí)樣品，并預(yù)計(jì)于2026年下半年達(dá)到滿負(fù)荷產(chǎn)能。
AMGLithium在其位于Bitterfeld的工廠啟動(dòng)了一座年產(chǎn)5000噸碳酸鋰制氫氧化鋰轉(zhuǎn)化裝置的工程設(shè)計(jì)工作。該裝置將接收回收的碳酸鋰，并將其轉(zhuǎn)化為技術(shù)級(jí)氫氧化鋰，供Bitterfeld主提純?cè)O(shè)施使用。該裝置的預(yù)計(jì)投資額為5000萬美元。正如2025年12月宣布的那樣，德國(guó)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)和能源部將提供20%的資金支持。
2、AMGVanadium
SARBV與先進(jìn)循環(huán)材料公司（ACMC）在沙特阿拉伯合
作開發(fā)的“超級(jí)中心”一期項(xiàng)目已開工建設(shè)，目前正處于無追索權(quán)項(xiàng)目融資的最終文件簽署階段。AMG將為該項(xiàng)目投入3000萬美元的股權(quán)，并且AMG是該工廠計(jì)劃生產(chǎn)的800萬磅五氧化二釩的唯一承購(gòu)方。
3、AMGTechnologies
正如2026年1月宣布的那樣，AMGLIVA將在沙特阿拉伯塔布克市的Aramco現(xiàn)有太陽能電站安裝其工業(yè)電池--混合儲(chǔ)能系統(tǒng)。AMGLIVA的混合儲(chǔ)能系統(tǒng)有助于減少能源供應(yīng)的碳排放，并有可能在任何時(shí)間支持電站脫離電網(wǎng)獨(dú)立運(yùn)行，從而推進(jìn)碳減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，增加可再生能源的部署，并提升儲(chǔ)能能力。
AMG和Asbury Carbons于2025年10月簽署最終協(xié)議，將Graphit Kropfmühl GmbH（AMGGraphite）出售給Asbury Carbons。該交易尚需獲得相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。因此，德國(guó)對(duì)外直接投資項(xiàng)目正式進(jìn)入第二階段，預(yù)計(jì)正式交割將于2026年第二季度完成。
4、AMGSilicon
在經(jīng)歷了一段時(shí)期的運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)和廣泛的經(jīng)濟(jì)評(píng)估之后，AMGSilicon于2025年12月31日停止了運(yùn)營(yíng)。
財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)情況
1、總體情況1）2025Q4
2025Q4收入為4.39億美元，環(huán)比3%，同比增長(zhǎng)24%。
2025Q4調(diào)整后毛利為6874.5萬美元，環(huán)比下降33%，同比下降24%。
2025Q4營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1123萬美元，環(huán)比下降69%，同比下降65%。
2025Q4歸屬于股東的凈利潤(rùn)為-4825.6萬美元。
AMG 2025年第四季度錄得異常高的所得稅支出，高達(dá)4300萬美元，遠(yuǎn)高于2024年第四季度的800萬美元。這一增長(zhǎng)主要?dú)w因于美國(guó)（以及德國(guó)，但程度較輕）大量非現(xiàn)金凈經(jīng)營(yíng)虧損結(jié)轉(zhuǎn)的終止確認(rèn)。盡管新增的4100萬美元費(fèi)用符合國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則(IFRS)的規(guī)定，但AMG管理層認(rèn)為可以收回這部分經(jīng)營(yíng)虧損結(jié)轉(zhuǎn)。
截至2025年12月31日，公司持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物2.89億美元，其中1100萬美元與預(yù)期將AMGGraphite出售給Asbury Carbons相關(guān)，因此在截至2025年12月31日的合并財(cái)務(wù)狀況表中被歸類為待售資產(chǎn)。加上其循環(huán)信貸額度中的1.95億美元可用額度，截至2025年12月31日，AMG的總流動(dòng)資金為4.84億美元。
2）2025年
2025年，調(diào)整后的毛利潤(rùn)為3.37億美元，比2024年增長(zhǎng)了31%，這主要得益于AMGTechnologies在2025年的強(qiáng)勁表現(xiàn)，尤其是AMGAntimony的表現(xiàn)。
2025年，調(diào)整后EBITDA為2.35億美元，比上年的1.68億美元增長(zhǎng)了40%。這一業(yè)績(jī)是該公司歷史上第三高的調(diào)整后EBITDA。
2025年全年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流達(dá)到7600萬美元，是2024年3800萬美元的兩倍。如果按計(jì)劃收到45倍準(zhǔn)備金的款項(xiàng)，現(xiàn)金流將會(huì)更加強(qiáng)勁。由于去年政府停擺，現(xiàn)在預(yù)計(jì)將在2026年確認(rèn)這筆款項(xiàng)。
2、分業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)情況1）AMGLithium
2025Q4，AMGLithium的營(yíng)收為6138.6萬美元，同比增長(zhǎng)16%，主要得益于鋰和鉭市場(chǎng)價(jià)格上漲以及鉭銷量增長(zhǎng)35%。但鋰精礦銷量較2024年第四季度有所下降，部分抵消了上述增長(zhǎng)。從全年來看，2025年鋰市場(chǎng)年均價(jià)格和鋰精礦銷量的下降是導(dǎo)致全年?duì)I收較2024年下降10%至1.63億美元的主要原因。
2025Q4，AMGLithium銷售、一般及行政費(fèi)用為1300萬美元，比2024年同期增長(zhǎng)17%；2025年全年的銷售、一般及行政費(fèi)用為5100萬美元，比2024年增長(zhǎng)14%。這兩項(xiàng)差異主要由與氫氧化鋰精煉
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