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我們?cè)?025年8月提出中國A股歷史上第一次“系統(tǒng)性‘慢’?！?，這一觀點(diǎn)逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可。從市場(chǎng)節(jié)奏看，在“系統(tǒng)性‘慢’牛”格局下，“雨露均沾”是行情底色，滯漲板塊有望迎來“補(bǔ)漲”行情，“野百合”也有春天。近期而言，市場(chǎng)呈現(xiàn)“漲后排”的特征。一方面，2025年表現(xiàn)相對(duì)平淡的周期品種煤炭、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、石油石化四大行業(yè)創(chuàng)2026年以來新高；另一方面，在化工行業(yè)內(nèi)部，小市值成分股動(dòng)能更強(qiáng)。綜合考慮估值、業(yè)績(jī)改善、漲幅和籌碼結(jié)構(gòu)四大因素，關(guān)注以食品飲料、農(nóng)林牧漁為代表的大消費(fèi)、以券商為代表大金融和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換背景下的順周期、漲價(jià)鏈方向，如煤炭、石油石化和交通運(yùn)輸（油運(yùn)）。
　　“系統(tǒng)性‘慢’?！备窬?，“雨露均沾”是行情底色
　　我們?cè)?025年8月提出中國A股歷史上第一次“系統(tǒng)性‘慢’牛”。在“系統(tǒng)性‘慢’?！备窬窒?，“雨露均沾”是行情底色，滯漲板塊有望迎來“補(bǔ)漲”行情。近期而言，市場(chǎng)呈現(xiàn)“漲后排”的特征。一方面，2025年走勢(shì)較為強(qiáng)勢(shì)的有色金屬指數(shù)，截至2026年2月27日，未能創(chuàng)2026年新高，而2025年表現(xiàn)相對(duì)平淡的煤炭、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、石油石化四大行業(yè)創(chuàng)2026年以來新高，周期品中呈現(xiàn)“補(bǔ)漲”特征。另一方面，在化工行業(yè)內(nèi)部，小市值成分股動(dòng)能更強(qiáng)。2026年春節(jié)后，基礎(chǔ)化工行業(yè)成分股漲跌幅和市值的相關(guān)性下降，春節(jié)前二者的相關(guān)性為0.2，春節(jié)后二者的相關(guān)性為0.17。
　　行業(yè)配置：四大維度，“野百合”也有春天
　　賠率思維下，評(píng)分比較高的行業(yè)主要集中在消費(fèi)和金融地產(chǎn)兩大方向，周期中交通運(yùn)輸、煤炭和石油石化排名也相對(duì)靠前。綜合考慮申萬一級(jí)行業(yè)估值水平、基本面、指數(shù)漲幅和籌碼結(jié)構(gòu)，得分排名前十的行業(yè)為銀行、社會(huì)服務(wù)、食品飲料、公用事業(yè)、美容護(hù)理、非銀金融、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸和家用電器。此外，周期中的建材、煤炭、石油石化得分也相對(duì)靠前。
　　綜合基本面，大消費(fèi)方面，關(guān)注白酒和原奶的潛在拐點(diǎn)；產(chǎn)能去化迎來加速，生豬養(yǎng)殖板塊估值迎來上行。大金融方面，關(guān)注具有高景氣+低估值+高賠率特征的證券。周期品種，關(guān)注新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化背景下的順周期、漲價(jià)鏈、價(jià)值股，如煤炭、石油石化和交通運(yùn)輸（油運(yùn)）。
　　股票池梳理
　　“系統(tǒng)性‘慢’?！备窬?，根據(jù)行業(yè)首席觀點(diǎn)，建議關(guān)注部分個(gè)股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美伊沖突升級(jí)；穩(wěn)增長政策落地不及預(yù)期；模型設(shè)計(jì)的主觀性。