>> 華聯(lián)期貨-鋁周報：海外供應(yīng)收緊預(yù)期不斷增強(qiáng)-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃忠夏 |
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宏觀：2月美國非農(nóng)就業(yè)人口凈減少9.2萬，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的增長5.5萬，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，引發(fā)市場對經(jīng)濟(jì)前景的廣泛擔(dān)憂。中東地區(qū)沖突持續(xù)升級，直接影響亞歐及中東地區(qū)的貨物流通，國際原油價格大幅上漲。我國政府工作報告中“止跌回升”的政策定調(diào)，以及強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大有效投資、推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級等宏觀方向，為鋁的下游消費創(chuàng)造了積極環(huán)境。而中東戰(zhàn)事仍未有停止的跡象，霍爾木茲海峽航運實質(zhì)性停擺，迫使當(dāng)?shù)刂饕睙拸S相繼宣布停產(chǎn)或不可抗力。
供應(yīng)：霍爾木茲海峽航運實質(zhì)性停擺，迫使當(dāng)?shù)刂饕睙拸S相繼宣布停產(chǎn)或不可抗力，卡塔爾Qatalum冶煉廠（年產(chǎn)能約650千噸）宣布3月底前完成控制性停產(chǎn)，股東Hydro表示完全重啟需要6至12個月；年產(chǎn)能約160萬噸的巴林鋁業(yè)就部分供應(yīng)合同宣布不可抗力；阿聯(lián)酋全球鋁業(yè)亦承認(rèn)成品鋁裝船和出運出現(xiàn)延誤。此前市場預(yù)計全球全年電解鋁供應(yīng)增量本來有限，以上事件有望加劇市場短缺壓力。
需求：春節(jié)假期后下游加工企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鋁型材及壓鑄企業(yè)主要在2月下旬至3月初集中復(fù)產(chǎn)，但整體消費恢復(fù)節(jié)奏仍偏慢。在供應(yīng)增長與需求恢復(fù)不及預(yù)期的背景下，國內(nèi)庫存繼續(xù)累積。不過中長期看，目前電解鋁需求的增長已全面轉(zhuǎn)向綠色與高端制造領(lǐng)域，新能源、電力及AI算力擴(kuò)張帶來的用電需求上升，產(chǎn)業(yè)供需向好趨勢不變。
庫存：目前全球電解鋁庫存區(qū)域差異明顯，節(jié)后LME庫存繼續(xù)回落，美國市場庫存偏緊；而國內(nèi)因春節(jié)假期等原因快速上升。不過隨著下游開工率逐步回升，預(yù)計后期庫存會出現(xiàn)回落。
觀點：我國政府工作報告中“止跌回升”的政策定調(diào)，以及強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大有效投資、推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級等宏觀方向，為鋁的下游消費創(chuàng)造了積極環(huán)境。而中東戰(zhàn)事仍未有停止的跡象，霍爾木茲海峽航運實質(zhì)性停擺，迫使當(dāng)?shù)刂饕睙拸S相繼宣布停產(chǎn)或不可抗力。此前市場預(yù)計全球全年電解鋁供應(yīng)增量本來有限，以上事件有望加劇市場短缺壓力。春節(jié)假期后下游加工企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鋁型材及壓鑄企業(yè)主要在2月下旬至3月初集中復(fù)產(chǎn)，但整體消費恢復(fù)節(jié)奏仍偏慢。在供應(yīng)增長與需求恢復(fù)不及預(yù)期的背景下，國內(nèi)庫存繼續(xù)累積。不過中長期看，目前電解鋁需求的增長已全面轉(zhuǎn)向綠色與高端制造領(lǐng)域，新能源、電力及AI算力擴(kuò)張帶來的用電需求上升，產(chǎn)業(yè)供需向好趨勢不變。短期受消息影響提振上漲，結(jié)合中長期新能源等需求向好預(yù)期，預(yù)計中短期鋁價有望維持偏強(qiáng)走勢。
策略：中線多單持有，中期滬鋁2605參考支撐區(qū)間23000-23500元/噸。
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