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核心觀點(diǎn)及策略
　　氧化鋁方面，近一個(gè)月以來(lái)，氧化鋁市場(chǎng)零星減產(chǎn)行為逐步累積，供給端壓力得到邊際緩解，供需關(guān)系趨于短期平衡。受此影響，市場(chǎng)心態(tài)有所修復(fù)，為氧化鋁價(jià)格短期企穩(wěn)提供支撐。中長(zhǎng)期來(lái)看，礦石供應(yīng)整體較為充裕，礦價(jià)承壓運(yùn)行于低位，成本支撐趨于弱化。隨著行業(yè)利潤(rùn)空間預(yù)期修復(fù)，企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿增強(qiáng)，后續(xù)供給彈性較大。同時(shí)，3—6月國(guó)內(nèi)外新增產(chǎn)能計(jì)劃密集，中期供應(yīng)壓力依然突出，將壓制氧化鋁價(jià)格維持偏空格局。
　　電解鋁方面，當(dāng)前鋁價(jià)核心交易邏輯仍圍繞地緣沖突升級(jí)展開(kāi)。中東地區(qū)作為全球鋁業(yè)重要樞紐，面臨70%原料進(jìn)口依賴(lài)與80%成本輸出壓力的雙重掣肘，供應(yīng)鏈脆弱性顯著抬升。繼卡塔爾鋁廠率先實(shí)施減產(chǎn)后，巴林鋁業(yè)（Alba）近日因物流受阻、銷(xiāo)售停滯宣布遭遇不可抗力。若局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵，預(yù)計(jì)更多鋁廠可能跟進(jìn)預(yù)防性減產(chǎn)以規(guī)避運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。目前中東局勢(shì)走向仍不明朗，地緣溢價(jià)將持續(xù)作用于鋁價(jià)，滬鋁短期維持偏強(qiáng)運(yùn)行。需警惕的是，一旦地緣情緒邊際回落，價(jià)格存在明顯回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。滬鋁上方關(guān)注前高壓力，下方支撐暫看24000元/噸。
　　鑄造鋁方面，原料端元宵節(jié)后廢鋁貨場(chǎng)恢復(fù)正常出貨，但因反向開(kāi)票政策趨嚴(yán)，合規(guī)貨源維持緊俏。隨著鋁價(jià)快速上行，廢鋁價(jià)格迅速跟漲，鑄造鋁成本支撐再上臺(tái)階。海外ADC12報(bào)價(jià)漲勢(shì)較快，進(jìn)口盈利轉(zhuǎn)為虧損，進(jìn)口貨源流入減少。國(guó)內(nèi)供給端緩慢抬升，釋放節(jié)奏相對(duì)溫和，鋁合金市場(chǎng)庫(kù)存累積不高，3月初已出現(xiàn)去庫(kù)跡象。下游汽車(chē)等領(lǐng)域訂單有所回升，但價(jià)格持續(xù)上漲背景下，采購(gòu)多維持剛需、觀望情緒較濃。整體來(lái)看，鑄造鋁市場(chǎng)供需兩淡，成本端仍是主導(dǎo)價(jià)格節(jié)奏的核心因素。預(yù)計(jì)在中東沖突擾動(dòng)下，鑄造鋁維持偏強(qiáng)運(yùn)行，但局勢(shì)不確定性將放大盤(pán)中波動(dòng)幅度，運(yùn)行區(qū)間參考22600—24500元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)政策變動(dòng)、美伊沖突超預(yù)期緩和、礦端突發(fā)事件