>> 長江證券-環(huán)保行業(yè)歐盟“碳關(guān)稅”：2026年正式進入收費期影響幾何？-260315
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 1683KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
徐科,賈少波,李博文 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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CBMA立法過程：2026年初開始正式期全面啟動
碳邊境調(diào)節(jié)機制（簡稱CBAM），也可稱為“碳關(guān)稅”、“碳邊境調(diào)節(jié)稅”，是指嚴格實施碳減排政策的國家或地區(qū)，要求進口（出口）高碳產(chǎn)品時繳納（返還）相應(yīng)的稅費或碳配額。歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM，即“碳關(guān)稅”）已完成其過渡階段，于2026年1月1日正式進入強制合規(guī)與收費時期。歐盟自2021年提出碳邊境調(diào)節(jié)機制立法提案，歷經(jīng)2023年至2025年的過渡期試運行，核心目的在于收集數(shù)據(jù)并完善規(guī)則，最終于2026年起對進口產(chǎn)品征收實際的碳成本。2026年進口產(chǎn)品需在2027年2月購證、9月底前完成清繳。
外部刺激促進降碳，不必過度擔心
碳成本通過CBAM證書清繳，1份證書對應(yīng)1噸CO？排放量，證書價格與歐盟ETS配額拍賣均價掛鉤。應(yīng)繳CBAM稅額=[(產(chǎn)品隱含碳排放量？免費配額)×歐盟碳價]？原產(chǎn)國已付碳價。歐盟主要工業(yè)品在2026-2027年的免費配額比例為97.5%和95.0%，未來隨著免費配額比例在后續(xù)的快速下降，部分領(lǐng)域可能對中國產(chǎn)品按照更高的默認碳排放值進行計算，涉及鋼鐵、鋁、水泥、化肥、電力、氫這六類產(chǎn)品的國內(nèi)企業(yè)出口歐洲時，成本存壓力上行可能。
歐盟“碳關(guān)稅”倒逼國內(nèi)減排降碳，存對沖路徑，不必過度擔心。1）加速相關(guān)行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型：目前全國核發(fā)配額的行業(yè)包括發(fā)電行業(yè)、鋼鐵、水泥、鋁冶煉4個行業(yè)，石化、化工、民航、造紙?zhí)幱跀U容前期準備工作中，加速擴容；納入配額管控體系的行業(yè)進入強監(jiān)管范疇，利于其自身主動降碳，如使用綠能、氫冶金、末端加CCUS等，降低自身碳排放。2）推進有償使用，并有序提升碳價：目前我國配額為免費發(fā)放的形式賦予企業(yè)，后續(xù)可加快有償使用的比例，及適度提升碳價（2025年我國全國碳市場平均成交均價約62.36元人民幣/噸，而歐盟約74.0歐元/噸），增加本國已付碳價，將相關(guān)稅額留在國內(nèi)。3）政治協(xié)商：商務(wù)部明確：歐盟做法無視歷史排放責任，對中國產(chǎn)品碳排放強度設(shè)定顯著偏高的基礎(chǔ)默認值，是新的貿(mào)易保護主義，其計劃從2028年起擴展范圍，中方對此表示嚴重關(guān)切和堅決反對；將堅決采取一切必要措施，回應(yīng)任何不公平的貿(mào)易限制，維護中國企業(yè)合法權(quán)益和全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。
投資策略：雙碳目標驅(qū)動下的四維產(chǎn)業(yè)機遇
我國的雙碳進程將系統(tǒng)性地催生多層次、長周期的產(chǎn)業(yè)投資機遇。
1）能源系統(tǒng)重塑：構(gòu)建新型電力系統(tǒng)是碳中和根本路徑。電源側(cè)聚焦光伏、風電技術(shù)迭代降本，電網(wǎng)側(cè)依賴儲能、特高壓等柔性調(diào)節(jié)資源保障消納。非電應(yīng)用如綠氫、生物燃料納入消納權(quán)重，拓展增長空間。此維度具備長期確定性，是轉(zhuǎn)型基石。
2）產(chǎn)業(yè)綠色溢價：碳成本內(nèi)化重塑高耗能行業(yè)格局。碳市場覆蓋電力、鋼鐵、水泥、鋁冶煉等行業(yè)。具備低碳工藝、能效領(lǐng)先或清潔能源布局的企業(yè)獲得成本優(yōu)勢，產(chǎn)生"綠色溢價"。碳評價納入項目準入改善供給側(cè)。
3）降碳技術(shù)突破：難減排領(lǐng)域技術(shù)方案進入規(guī)模化。節(jié)能改造裝備需求釋放；再生金屬、再生塑料、電池回收減碳顯著；終端電氣化/氫能化持續(xù)推進；CCUS等負碳技術(shù)提供脫碳托底。
4）碳管理服務(wù)興起：碳資產(chǎn)化催生支撐服務(wù)體系。MRV體系帶動碳監(jiān)測、核算平臺需求；碳資產(chǎn)開發(fā)、交易及金融等專業(yè)服務(wù)幫助企業(yè)管控風險、盤活資產(chǎn)等。
風險提示
1、政策推進不及預(yù)期；2、碳價大幅波動。
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