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中國(guó)內(nèi)地：2月車(chē)市淡季影響下，中國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量下滑，但出口維持高景氣。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2月中國(guó)內(nèi)地動(dòng)力電池裝車(chē)量為26.3GWh，同/環(huán)比分別-24.6%/-37.4%；其中，磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量為20.6GWh，占總裝車(chē)量的78.3%，同/環(huán)比分別-27.5%/-36.9%。出口方面，2月中國(guó)電池出口23.9GWh，同/環(huán)比分別+13.2%/-0.9%，合計(jì)出口占當(dāng)月銷(xiāo)量的20.6%。其中，動(dòng)力電池出口量為16.9GWh，占總出口量的70.6%，同/環(huán)比分別+31.9%/-4.6%；儲(chǔ)能電池出口量為7.0GWh，占總出口量的29.4%（份額環(huán)比+2.7個(gè)百分點(diǎn)），同/環(huán)比分別-15.5%/+9.3%。
　　海外市場(chǎng)：1月電池裝車(chē)量延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中資廠商市占率同比提升。根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)顯示，1月海外市場(chǎng)動(dòng)力電池裝車(chē)量為32.7GWh，同比增長(zhǎng)13.7%。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，韓國(guó)三大廠（LG新能源、三星SDI、SK On）合計(jì)市占率同比下滑10.4個(gè)百分點(diǎn)至25.5%，其中三星SDI裝車(chē)量同比大幅下降24.4%。日本松下表現(xiàn)穩(wěn)健，裝車(chē)量同比增長(zhǎng)22.0%至3.1GWh，市占率提升0.7個(gè)百分點(diǎn)至9.5%。中國(guó)企業(yè)依托磷酸鐵鋰（LFP）技術(shù)路線持續(xù)放大成本優(yōu)勢(shì)，在排名前十的廠商中，中國(guó)企業(yè)合計(jì)市占率同比大幅提升12.1個(gè)百分點(diǎn)至57.0%。其中寧德時(shí)代、比亞迪市占率分別攀升至34.2%和11.3%，同比分別提升3.4和4.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　3月電池排產(chǎn)回暖，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)上行。根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，3月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)全面回暖：中國(guó)內(nèi)地電池樣本企業(yè)預(yù)排產(chǎn)達(dá)149.59GWh，環(huán)比+21.93%；四大主材中，正極材料排產(chǎn)19.47萬(wàn)噸（環(huán)比+23.3%），負(fù)極材料排產(chǎn)16.3萬(wàn)噸（環(huán)比+16.4%），隔膜排產(chǎn)18.95億平（環(huán)比+8.7%），電解液排產(chǎn)10.75萬(wàn)噸（環(huán)比+18.8%）。需求端來(lái)看，隨著節(jié)后各地汽車(chē)“以舊換新”補(bǔ)貼細(xì)則全面落地、4-5月新車(chē)型密集發(fā)布，疊加電池出口退稅政策調(diào)整催生的階段性“搶出口”效應(yīng)，短期需求得到有力支撐；與此同時(shí)，地緣不確定性有望進(jìn)一步提振海外儲(chǔ)能需求，而中資廠商正憑借磷酸鐵鋰（LFP）路線的成本優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大全球市占率?；诖?，我們維持對(duì)全年鋰電池需求向好的判斷。個(gè)股方面，建議重點(diǎn)關(guān)注兼具成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)壁壘及海外布局領(lǐng)先的龍頭企業(yè)寧德時(shí)代（300750 CH/買(mǎi)入）。