>> 開源證券-通信行業(yè)點評報告：光芯片和光材料的供需雙振-260320
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
大小： |
529KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
蔣穎 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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OFC大會光芯片巨頭紛紛宣布擴產(chǎn)計劃，鎖定光芯片高景氣周期
3月17日，2026年光纖通信大會暨展覽會（OFC）在洛杉磯開幕，會上各光通信廠商均強調(diào)光模塊核心器件及材料的擴產(chǎn)計劃。Lumentum表示，到2026年底，EML的產(chǎn)能將較2025年增長超50%，此前公司已推進約40%的磷化銦（InP）擴產(chǎn)計劃，預(yù)測到2030年，AIDC對磷化銦的需求年復(fù)合增長率將達到85%。出貨量方面，公司預(yù)計2025至2028年OCS出貨量年化增長率超150%，目標(biāo)在2027年營收超10億美元。Coherent管理層同樣表示2026至2027年間“磷化銦產(chǎn)能將實現(xiàn)‘超級加倍（double-then-double）’增長”。我們認為本次擴產(chǎn)計劃是各巨頭面對AI算力集群規(guī)模持續(xù)擴張做出的前瞻性布局，也從供給端確認光芯片需求有望維持高景氣度。
Lumentum全線超預(yù)期，樂觀指引強化量價齊升邏輯
2026年2月3日Lumentum公布FY2026Q2財務(wù)業(yè)績，公司FY2026Q2營收達6.66億美元，同比增長65.5%，接近指引區(qū)間上限，Non-GAAP營業(yè)利潤率達25.2%，同比增長超1700個基點，盈利能力大幅改善且遠超預(yù)期。受AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)驅(qū)動，公司OCS業(yè)務(wù)快速擴張，積壓訂單超4億美元，CPO領(lǐng)域已獲得價值數(shù)億美元的增量訂單，將在2027年上半年交付。
業(yè)績指引方面，公司預(yù)計FY2026Q3營收將達到7.8-8.3億美元，同比增長將超過85%；Non-GAAP營業(yè)利潤率預(yù)計進一步提升至30.0%-31.0%，Non-GAAP每股收益預(yù)計為2.15-2.35美元。據(jù)管理層，公司目前在OCS和CPO兩大領(lǐng)域仍處于起步階段，隨著產(chǎn)能爬坡和訂單交付，未來增長空間大。我們認為，Lumentum的亮眼業(yè)績和樂觀指引來自于AI旺盛的需求，光芯片企業(yè)或持續(xù)受益。
傳統(tǒng)方案+硅光等多線并進，光芯片和光材料需求或不斷提升
受益于AIGC的快速發(fā)展，光通信升級迭代加速，光芯片作為實現(xiàn)光電信號轉(zhuǎn)換的基礎(chǔ)元件，其需求也隨之提高。當(dāng)前光模塊產(chǎn)業(yè)正處于傳統(tǒng)方案與硅光技術(shù)的雙線并行期，在傳統(tǒng)路徑中，EML作為光模塊中實現(xiàn)電光轉(zhuǎn)換的核心器件，將是中短期需求交付主力；在硅光技術(shù)路徑中，CW-DFB激光器作為外置光源是目前主流方案。此外，Coherent還在OFC大會提出基于高速VCSEL的多模插槽式CPO。我們認為，隨著光網(wǎng)絡(luò)持續(xù)升級，EML、VCSEL和CW激光器等需求或不斷提升，光芯片企業(yè)或迎來產(chǎn)業(yè)發(fā)展黃金機遇。
在AI超高速時代，光芯片正從單一材料競爭走向多材料體系協(xié)同發(fā)展的共振式增長階段：（1）磷化銦（InP）是EML、DFB等光芯片核心載體，受限于外延工藝復(fù)雜、擴產(chǎn)周期長等因素，或?qū)⒊蔀楣┙o瓶頸；（2）硅憑借CMOS兼容、低成本、可大規(guī)模集成的優(yōu)勢，成為硅光模塊的核心平臺；（3）薄膜鈮酸鋰（TFLN）是下一代超高帶寬明星材料，具有高帶寬、低驅(qū)動電壓、高線性極的特性。我們認為，幾大材料體系占據(jù)不同戰(zhàn)略地位，有望在技術(shù)迭代中共同受益。
重視光芯片+光材料投資機會
?。?）光芯片。推薦標(biāo)的：中際旭創(chuàng)（硅光芯片）、新易盛（硅光芯片）、源杰科技（EML+CW）、華工科技（EML+硅光芯片+CW+TFLN）；受益標(biāo)的：長光華芯（EML+CW）、光迅科技（EML+CW+TFLN）、永鼎股份（EML+CW）、仕佳光子（CW+AWG）、東山精密（EML+硅光芯片+CW）、光庫科技（TFLN）、安孚科技（硅光異質(zhì)集成TFLN）、Lumentum、Coherent、Broadcom、Marvell、住友電工、Tower半導(dǎo)體等。
?。?）光材料。受益標(biāo)的：天通股份（TFLN襯底）、福晶科技（TFLN晶體）、中瓷電子（TFLN基片）、云南鍺業(yè)、AXT、IQE、Coherent等。
風(fēng)險提示：5G建設(shè)不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦等。
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