久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2025全年繼續(xù)減虧，2026年有望盈虧平衡：公司2025年收入同比+15%至1.05億元（人民幣，下同），虧損收窄至2.39億元（vs.2025年虧損3.19億），其中2H25收入同比+67%。希維奧？在中國(guó)大陸獲批用于二線多發(fā)性骨髓瘤治療，同時(shí)MM適應(yīng)癥已納入中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)的健保或醫(yī)保計(jì)劃，公司海外監(jiān)管注冊(cè)能力持續(xù)驗(yàn)證。費(fèi)用端，全年SG&A和研發(fā)費(fèi)用同比-13%/-35%，體現(xiàn)公司運(yùn)營(yíng)效率提升與研發(fā)項(xiàng)目管控加強(qiáng)。展望2026年，與優(yōu)時(shí)比（UCB）達(dá)成的ATG-201交易有望貢獻(xiàn)8,000萬(wàn)美元近期付款，公司預(yù)計(jì)將顯著增厚業(yè)績(jī)并實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；而隨著核心臨床項(xiàng)目的推進(jìn)、多項(xiàng)臨床前TCE項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入IND階段，研發(fā)投入將有所回升。
　　中后期資產(chǎn)+早期差異化平臺(tái)龐大價(jià)值逐步兌現(xiàn)，未來(lái)12個(gè)月催化劑豐富：1）核心資產(chǎn)ATG-022開(kāi)發(fā)路徑清晰：a)單藥用于≥3LCLDN18.2陽(yáng)性胃癌的II期數(shù)據(jù)將于2Q26 ASCO大會(huì)公布，并計(jì)劃年底啟動(dòng)III期注冊(cè)研究；b)聯(lián)合K藥的一線（+化療）和二線胃癌Ib/II期數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)于4Q26讀出，并進(jìn)一步探索注冊(cè)路徑；c)針對(duì)非消化道腫瘤的II期籃子試驗(yàn)將于4Q26披露，已在特定婦科腫瘤中觀察到優(yōu)異療效（ORR 22.2%、DCR 88.9%）。管理層繼續(xù)指引ATG-022在胃癌領(lǐng)域的銷售峰值超50億美元。2）公司另一后期資產(chǎn)ATG-037與K藥聯(lián)用在CPI耐藥黑色素瘤中的數(shù)據(jù)將于4Q26公布，公司還將持續(xù)探索其與PD-1/VEGF雙抗等下一代免疫療法的聯(lián)用機(jī)會(huì)。3）公司第二代TCE平臺(tái)AnTenGager的稀缺性和潛在價(jià)值已通過(guò)其與UCB的合作得到驗(yàn)證，多項(xiàng)臨床前項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，CDH6/CD3 TCE、ALPPL2/CD3 TCE及B7H3/PD-L1 ADC的臨床前數(shù)據(jù)將于4月AACR大會(huì)披露，并將于IH27遞交IND。以及，4）公司已完成新一代三靶TCE平臺(tái)的專利申報(bào)，未來(lái)三個(gè)季度有望持續(xù)釋放資產(chǎn)與平臺(tái)層面的合作機(jī)會(huì)。
　　上調(diào)目標(biāo)價(jià)：綜合考慮2025全年業(yè)績(jī)和ATG-201交易對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的增厚作用，我們上調(diào)公司2026-27年收入及盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)DCF目標(biāo)價(jià)至10港元（原8.8港元）。隨著中后期資產(chǎn)逐步進(jìn)入注冊(cè)性臨床、TCE技術(shù)優(yōu)勢(shì)不斷通過(guò)早期數(shù)據(jù)驗(yàn)證，我們認(rèn)為未來(lái)2-3年內(nèi)，公司將進(jìn)入+稀缺平臺(tái)價(jià)值兌現(xiàn)的關(guān)鍵發(fā)展階段，估值潛在空間巨大，而2Q-4Q26豐富的臨床數(shù)據(jù)和潛在BD交易機(jī)會(huì)有望成為催化股價(jià)的核心動(dòng)力。維持買入。